"Siêu cổ dầu khí" dịch chuyển sang mảng điện gió

--- FA – 24/05/2023 ---
Truy cập thông tin realtime về thị trường và CP qua: https://t.me/finance_0221_bot?start=5369331133
PVS – CHUYỂN DỊCH SANG MẢNG ĐIỆN GIÓ
* Lợi nhuận Q1/2023 đi ngang ở mức 215 tỷ đồng (giảm 0,7%), đạt 18,3% dự báo cả năm 2023, trong khi doanh thu Q1/2023 là 3.705 tỷ đồng (giảm 1,7%), thấp hơn 13% so với dự báo. Tuy nhiên, doanh thu thấp hơn kỳ vọng được bù đắp nhờ thu nhập tài chính vượt dự báo. Lãi tài chính thuần trong Q1/2023 tăng 48,5% so với cùng kỳ đạt 95 tỷ đồng.
* Nếu không bao gồm lỗ tỷ giá 11 tỷ đồng và chi phí trích lập nợ xấu 80 tỷ đồng, lợi nhuận thuần cốt lõi Q1/2023 sẽ tăng mạnh lên 306 tỷ đồng (tăng 49%), đạt khoảng 26,1%.
* Có thể dự án Lô B sẽ được phê duyệt trong năm 2023 và thúc đẩy triển vọng và giá cổ phiếu PVS. Sau khi dự án Lô B được chấp thuận, kỳ vọng rằng PVS sẽ nhận được các hợp đồng tiềm năng trị giá 1,3 tỷ USD (30,2 nghìn tỷ đồng) trong giai đoạn 2023-2026 với tư cách là nhà thầu EPC (Kỹ thuật, Mua sắm & Xây dựng) chính.
=>>> MUA vào vùng 26.x vào với giá mục tiêu ngắn hạn là vượt 30 và trung – dài hạn là 37.000đ. Giá cổ phiếu sẽ được hỗ trợ nhờ tiến độ của dự án Lô B. Ngoài ra, PVS tham gia vào mảng điện tái tạo sẽ tác động tích cực tới lợi nhuận và dòng tiền của Công ty.
Tiềm năng mảng điện gió của Việt Nam:
* Các quốc gia có tiềm năng về điện gió ngoài khơi ở Châu Á – Thái Bình Dương như: Đài Loan, Nhật, Hàn Quốc, Úc … Trong đó, Đài Loan là nước đang có sự chuyển mình khá tích cực trong mảng điện gió ngoài khơi trong khi đó các nước như Nhật Bản, Hàn Quốc chỉ ở dạng khởi đầu do có địa hình phức tạp (do vùng biển sâu hơn so với Đài Loan). Và Việt Nam cũng là nước có nhiều tiềm năng về điện gió.
* Không chỉ tiêu thụ trong nước, điện gió của Việt Nam còn sẽ xuất khẩu sang các nước khác như Singapore. Gần nhất, PTSC đã ký hợp đồng hợp tác với Semcorp để xuất khẩu điện sang Singapore. Với việc QH8 được thông qua, điện gió ngoài khơi có khả năng sẽ có giai đoạn bùng nổ như điện mặt trời.
* Với quy mô của một dự án điện gió ngoài khơi có thể tăng mạnh so với dự án điện gió trên bờ. Do đó, việc phát triển các dự án điện gió ngoài khơi sẽ cố tính khả thi hơn về mặt quy mô so với dự án điện gió trên bờ.
* Trong tương lai, suất đầu tư cho các dự án điện gió sẽ giảm nhờ vào cải tiến công nghệ. Hiện suất đầu tư của điện gió ngoài khơi 3tr USD/MW - cao hơn điện gió trên bờ. Công suất mỗi trụ sẽ tăng từ 13MW tăng lên 18MW và giúp giá thành giảm trong thời gian tới. Hiện điện gió ngoài khơi ở một số nước Bắc Âu đã có thể cạnh tranh với LNG.
Năng lực cạnh tranh của PTSC ở mảng điện gió:
* Một đối thủ của PTSC trong gói thầu đấu chân đế với Orsted vừa rồi là 1 doanh nghiệp Hàn Quốc và PTSC đánh giá các nhà thầu Hàn Quốc vẫn là các đối thủ cạnh tranh chính và chủ yếu là các doanh nghiệp nước ngoài. Còn lại các doanh nghiệp trong nước vẫn chưa có đủ khả năng để cạnh tranh.
* Sự tương đồng giữa mảng năng lượng tái tạo ngoài khơi và mảng chế tạo cơ khí dầu khí ngoài khơi. Sự khác biệt duy nhất giữa năng lượng tái tạo ngoài khơi và chế tạo dầu khí ngoài khơi chỉ ở mảng khoan thăm dò, các khâu còn lại là tương tự. Chính vì vậy, PTSC có đủ khả năng tham gia vào mảng năng lượng tái tạo ngoài khơi.
* Hiện PTSC sở hữu bãi cảng rộng 200ha cũng như có cầu cảng và các bãi cảng xây dựng ở Quảng Ngãi, Thanh Hóa. Ngoài ra, PTSC đang đầu tư các cơ sở vật chất (6 xưởng làm sạch bề mặt và sơn) tại bãi cảng ở Vũng Tàu để phục vụ cho việc thi công điện gió trong thời gian tới. Đặc trưng của mảng tái tạo ngoài khơi là sản xuất hàng loạt nên cần 1 mặt bằng lớn và có chuỗi cung ứng. Về chuỗi cung ứng, PTSC đang hoàn thiện và mở rộng chuỗi cung ứng trong việc thi công các dự án điện gió ngoài khơi.
Chiến lược thâm nhập vào mảng điện gió ngoài khơi:
* PTSC đang đấu thầu một số dự án điện gió ngoài khơi. Hiện Orsted có các dự án với tổng công suất 11GW và đây có thể là phần mà PTSC có thể trúng thêm. Các trạm tăng áp (offshore station) cũng có thể đóng góp thêm vào backlog của PTSC và kỹ thuật thực hiện cũng đơn giản như giàn dầu khí.
* Thị trường nội địa cần có chủ trương, legal framework, hướng dẫn; do đó PTSC vẫn tập trung thị trường nước ngoài trước. Sau khi trong nước hội đủ điều kiện, PTSC sẽ phát triển dự án trong nước.
* Trong 3-5 năm tới, PTSC kỳ vọng đóng góp mảng năng lượng tái tạo ngoài khơi là rất nhiều vào kết quả kinh doanh. Một dự án điện gió ngoài khơi có 70 trụ điện gió nên khối lượng sẽ lớn hơn rất nhiều so với thi công 1 giàn dầu khí. Về biên gộp dự án điện gió, tính trên 1 đầu sản phẩm thì biên gộp sẽ không bằng so với 1 giàn dầu khí nhưng số tuyệt đối sẽ cao hơn so với 1 dự án dầu khí nhờ vào đặc tính thi công hàng loạt.
Thị trường dầu khí quốc tế và trong nước
* Quốc tế:
+ Ngành dầu khí đang cho thấy xu hướng hồi phục, đặc biệt từ khu vực Trung Đông. Hiện PTSC đang tập trung vào thị trường Trung Đông và thị trường Malaysia. Các năm gần đây, các dự án của PTSC đều là các dự án quốc tế nên ban lãnh đạo tự tin về năng lực của PTSC đã phát triển tương đương với các nhà thầu nước ngoài.
+ Tàu dịch vụ của PTSC có đơn giá tăng gấp 2 và đang chạy hợp đồng dài hạn ở nước ngoài.
* Trong nước:
+ Lô B: chủ đầu tư đã nhận các hồ sơ đấu thầu và đang chờ kết quả đấu thầu.
+ Dự án Lạc Đà Vàng – Murphy đã được các cấp thẩm quyền phê duyệt và chuẩn bị công tác đấu thầu. Sư Tử Trắng Phase 2 đang có những tín hiệu tích cực.
Cập nhật thông tin về hoạt động kinh doanh:
* Xây lắp M&C:
+ PTSC kỳ vọng các dự án xây lắp sẽ đến nhiều trong vài tháng tới. Những năm gần đây, hầu hết các dự án đều tập trung ở nước ngoài khi mà các hoạt động upstream trong nước quá trầm lắng. Hiện tại phát sinh nhiều dự án liên quan đến cả M&C và năng lượng tái tạo nên PTSC buộc phải lựa chọn để phù hợp với năng lực để triển khai. Tuy nhiên vẫn ưu tiên mảng M&C dầu khí.
* FSO, FPSO:
+ Hợp đồng của Ruby đã gia hạn, hợp đồng Lam Sơn và Biển Đông đang đàm phán. Các tàu hiện đã hết khấu hao nên giá ký thế nào cũng có hiệu quả. Áp lực đàm phán giá nằm ở các chủ mỏ khi khó tìm được tàu thay thế.
* Dự án LNG:
+ PTSC và nhà thầu hàn quốc đã hoàn thành xong kho LNG và trong tháng 6 sẽ bắt đầu nhận LNG.
+ PVGAS dự kiến sẽ bắt đầu nhập LNG lô đầu tiên vào tháng 6/23. Trong trường hợp nếu các nhà phát triển điện và PVGAS có nhu cầu phát triển FSRU thì PTSC sẵn sàng đáp ứng.
* Kế hoạch đầu tư và tăng vốn: CAPEX năm 2023 là 1.800 tỷ đồng cho điện gió ngoài khơi và dầu khí. CAPEX năm 2024 là 1.300 tỷ đồng. PTSC không có kế hoạch tăng vốn điều lệ trong thời gian tới nhưng nếu chuyển sang phát triển điện gió thì công ty sẽ phải tăng vốn.
* Chuyển sàn HSX: Có nợ quá hạn nên PTSC không thể chuyển sàn.
* Mức cổ tức tiền mặt: Cố gắng duy trì mức cổ tức tiền mặt tối thiểu 7% và chưa có kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu.
Nhận định:
Với tiềm năng trúng các gói thầu của PVS trong thời gian tới là rất lớn. Theo đó, các gói thầu sẽ đến từ các dự án điện gió ngoài khơi cũng như các dự án dầu khí truyền thống mà đặc biệt là dự án Lô B và đà tăng giá cổ phiếu PVS đang phản ánh các kỳ vọng trên. Tuy nhiên, kết quả chắc chắn sẽ cần thêm 1-2 tháng nữa để xác nhận. Trong đó, dự án Lô B vẫn còn là một dấu chấm hỏi về mặt tiến độ khi FID liệu có kịp thời trong tháng 6/2023 hoặc sẽ phải lùi thêm một thời gian nữa. Trong trường hợp FID chậm trễ, tiềm năng của PVS sẽ bị ảnh hưởng ít nhiều và từ đó ảnh hưởng đến diễn biến giá cổ phiếu.

--- Gộp bài viết, 24/05/2023, Bài cũ: 24/05/2023 ---

Kỳ vọng vượt đỉnh mạnh giai đoạn này!