SSI - Trở lại vị thế của “Anh Cả” chưa?

Ta hay nghe về vị thế “Anh Cả” của SSI trong ngành, hôm nay xem thử BCTC quý 2 của họ xem có gì hot không, thì thấy 1 sự chuyển mình đang dần hình thành ở SSI.

SSI nhìn tiêu đề tự doanh 43k tỷ FVTPL tưởng tự doanh là động lực, nhìn kĩ thì thấy hết 41,5k là trái phiếu và cctg rồi. Thật ra quý này nếu như chỉ tính doanh thu mảng môi giới thì có lẽ chỉ có TCX là vượt trội và ít rủi ro, còn lại phần lớn đều có tỷ trọng đầu tư trái phiếu rất lớn trên list tự doanh, để đo lường rủi ro gần như là không thể vì k có thông tin gì cả.

https://cdn.phototourl.com/free/2026-07-22-368db7ed-fb68-4b9b-a251-12b818550b48.jpg


Xét trên yếu tố quan trọng để đánh giá 1 DN truyền thống như SSI, ta thấy dư nợ margin đạt 30k chỉ tăng ~ 3,7%, chỉ có thu nhập từ cho vay và phải thu 6 tháng đạt 2k1( tăng ~ 47%). Tức là phần lợi nhuận từ “môi giới và dvkh” tăng 24% chủ yếu vì nó chứa cả margin chứ k phải phí môi giới tăng mạnh, thì từ đó ta thấy được SSI cũng đang dần thoát ra khỏi vị thế của 1 ctck truyền thống như ta vẫn hay nghe

https://cdn.phototourl.com/free/2026-07-22-f149a93b-2388-466e-9b92-7f1b4b045354.jpg



Nếu nói về Assets, quý này họ tăng ~ 8,5k, nhưng cái đáng nói là vay ngắn hạn giảm 6.1k còn ~54k và total assets chỉ tăng 2k2 tức là số huy động vốn mới chỉ giúp SSI trả nợ và hạ đòn bẩy chứ chưa thể đẩy vào margin. Nếu khoản huy động vừa rồi k được đẩy vào assets sinh lời nhanh thì ROE sẽ bị kéo nhanh chóng trong quý này. Dòng tiền âm nhưng không đồng nghĩa lợi nhuận kém vì quý này đã mua thêm FVTPL(~5,4K) , Tăng cho vay (1,5k), và trả hơn 6k nợ vay, tức đang tái phân bổ vốn

https://cdn.phototourl.com/free/2026-07-22-0bf0d014-6347-4986-89b7-c708c744d1b3.jpg


Mức P/B ~1,47 và P/E ~ 10 là tương đối hợp lý với 1 doanh nghiệp có ẺO 12->14%, nếu trong 2H họ có thể sử dụng vốn mới để làm những việc như : Đẩy margin, Đưa ROE trở lại > 14,8%, không làm xấu CLTS thì hoàn toàn có thể quay trở lại vị thế cổ phiếu số 1 thị trường loanh quanh đâu đó giá 3x

https://cdn.phototourl.com/free/2026-07-22-599d7479-04f2-436d-9337-018497e01e49.png

AE cần xem gì cmt ở dưới, tôi xem BCTC có gì đáng chú ý không nhé !!!