THÔNG BÁO VỀ VIỆC TUÂN THỦ QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT KHI THAM GIA DIỄN ĐÀN
Đề nghị toàn thể thành viên diễn đàn nghiêm túc tuân thủ Luật Chứng khoán, các quy định của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, đồng thời tuân thủ các quy định pháp luật liên quan đến an ninh mạng, giao dịch điện tử và trách nhiệm cá nhân khi đăng tải, chia sẻ thông tin trên môi trường mạng, bao gồm các quy định tại Nghị định 174/2026/NĐ-CP. xem thêm

STB - cảnh báo của một chuyên gia "Sacombank & nguy cơ thất bại phát hành!"

Chủ đề trong 'Thị trường chứng khoán' bởi black.jaguar696, 30/03/2011.

Có 2833 người đang online, trong đó có 319 thành viên. 15:29 (UTC+07:00) Bangkok, Hanoi, Jakarta

Có 1 người đang xem box này (Thành viên: 0, Khách: 1)

Trang 1/3

Chủ đề này đã có 2028 lượt đọc và 23 bài trả lời

black.jaguar696 Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

03/04/2010

Đã được thích:

78

#1

30/03/2011, 21:53

Chào các bác.
Em lang thang và tìm được một bài phân tích khá hay của Lê Đạt Chí về Sacombank nên post lên để anh em cùng xem...

Sacombank nguy cơ thất bại phát hành!

LÊ ĐẠT CHÍ
Theo kế hoạch trình ĐHCĐ thường niên vào ngày 2-4 tới đây, NHTMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank - STB) sẽ phá lệ khi trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông thay vì bằng CP như những năm trước. Tuy nhiên, đi kèm với kế hoạch này là phương án phát hành thêm CP để tăng vốn điều lệ. Với cách này, NĐT đành phải chấp nhận mua thêm CP. Vậy STB và cổ đông ai sẽ lợi, ai thiệt trong phi vụ này?
Xem tất cả

NĐT chịu thiệt

Những NĐT có kinh nghiệm chỉ cần đọc qua phương án Sacombank dự định mang ra lấy ý kiến cổ đông tại ĐHCĐ tới đây sẽ thấy không mang lại hiệu quả gì cho NĐT. Theo kế hoạch sẽ trình cho ĐHCĐ, Sacombank trả cổ tức năm 2010 bằng tiền mặt với tỷ lệ 15% (1.500 đồng/CP) sau thuế và phát hành CP cho cổ đông hiện hữu cũng với tỷ lệ 15% (cổ đông sở hữu 100 CP sẽ được mua thêm 15 CP với giá 10.000 đồng/CP). Sacombank sẽ khấu trừ 5% thuế thu nhập cá nhân (TNCN) của các cổ đông ngay khi chuyển cổ tức bằng tiền cho các cổ đông. Phần thuế này không phải Sacombank trả thay cho nhà đầu tư mà theo nguyên tắc khấu trừ tại nguồn, khi chi trả cổ tức cho cổ đông Sacombank phải thu lại 5% thuế đánh trên cổ tức của các cổ đông để nộp cho ngân sách nhà nước. Chính vì vậy, mức cổ tức mà Sacombank trả là 15,79%

Riêng đối với các cổ đông không nhận cổ tức bằng tiền mà đồng ý dùng 100% cổ tức (sau khi đã khấu trừ 5% thuế nêu trên) để mua CP phát hành thêm của Sacombank, các cổ đông này tạm thời nộp thêm 5% giá trị CP thuộc quyền mua của mình (tương đương với phần Sacombank đã tạm khấu trừ). Tuy nhiên, Sacombank sẽ hoàn trả 5% thuế TNCN đã khấu trừ đối với các cổ đông dùng toàn bộ số tiền cổ tức mua toàn bộ CP phát hành thêm. Việc hoàn trả 5% thuế khấu trừ nêu trên sẽ được Sacombank giải quyết cho các cổ đông ngay sau khi đã hoàn tất thủ tục tăng vốn và được sự thống nhất từ cơ quan thuế.

Như vậy tổng số tiền thuế mà các cổ đông STB phải trả lên đến 72,5 tỷ đồng. Nếu nhà đầu tư không nhận tiền mặt từ cổ tức thì họ phải đó thêm 5% tiền mặt nghĩa là NĐT phải chi ra thêm 68,8 tỷ đồng để thực hiện tăng vốn. Nếu làm một bài toán, STB không chia cổ tức bằng tiền mặt mà giữ lại để tăng vốn, nói cách khác là phát hành thêm cổ phiếu để chia cổ tức thì nhà đầu tư không bị mất đi tiền thuế đánh trên cổ tức bằng tiền mặt 5% tương đương 72,5 tỷ đồng và NĐT cũng không phải bỏ thêm 68,8 tỷ đồng từ phương án trên. Số tiền tiết kiệm được là 3,7 tỷ đồng. Chúng ta chưa đề cập các chi phí khác mà STB và NĐT phải trả riêng như chuyển tiền trả cổ tức tiền mặt vào tài khoản nhà đầu tư, NĐT phải đi nộp tiền hoặc chuyển khoản số tiền phát sinh thêm 5% do phương án phát hành đem lại. Vậy tại sao STB lại tạo ra sự lãng phí trên? Phải chăng họ cần lấy tiền của nhà đầu tư nhưng do phản ứng của thị trường khi mà trong suốt một thời gian dài STB chỉ bắt các NĐT nộp tiền vào công ty mà chẳng nhận được đồng tiền nào từ công ty này mang lại cho họ?

Như vậy, nhìn vào phương án phát hành trên, các cổ đông của STB tiếp tục bỏ tiền vào ngân hàng này mà thật chất họ không nhận thêm được đồng tiền nào sau khi cấn trừ lên đến 68,8 tỷ đồng. Chẳng hạn, một NĐT sở hữu 1.000 CP của STB thì họ nhận được cổ tức sau thuế mà STB chi trả 15% tương đương 1,5 triệu VNĐ, nhưng NĐT này phải thực hiện quyền mua từ phương án phát hành 15% và đóng thêm 5% giá trị quyền mua lên đến: 1.000 x 15% x 10.000 + 1.000 x 15% x 5% x 10.000 = 1,5 triệu + 75.000 = 1,575 triệu VNĐ. Điều này càng nói rõ là NĐT của STB tiếp tục phải đóng thêm tiền vào ngân hàng này.

Điều chỉnh giá

Nếu lấy giá cổ phiếu của STB hiện nay là 14.000 VNĐ/cp cũng là mức giá vào ngày giao dịch không hưởng quyền thì giá CP STB sẽ bị điều chỉnh giảm 2 lần. Đầu tiên là điều chỉnh giảm 1.579 đồng (điều chỉnh do nhận cổ tức tiền mặt theo tỷ lệ thực trước thuế) xuống còn 12.400 đồng/CP. Sau đó, STB tiếp tục điều chỉnh lần 2 do phát hành thêm CP xuống còn khoảng 10.700 đồng/CP (tỷ lệ phát hành thực là 15,75%).

Vậy có cách nào bảo vệ chính mình? NĐT chỉ còn cách đi nhận cổ tức bằng tiền mặt và có khả năng từ bỏ quyền mua của mình vì mức giá sau khi điều chỉnh phương án chỉ còn lại 10.700 VNĐ/CP so với số tiền bỏ ra 10.000 VNĐ/CP. Vấn đề càng trở nên nghiêm trọng khi giá cổ phiếu của STB từ ngày giao dịch không hưởng quyền đến ngày niêm yết bổ sung có thể bị giảm xuống thì nguy cơ phá sản của phương án càng cao và rủi ro thua lỗ của NĐT càng lớn. Lưu ý rằng, trong năm 2010 STB đã điều chỉnh giá phát hành từ 15.000 VNĐ/CP xuống 12.000 VNĐ/CP khi giá thị trường giảm gây nguy cơ thất bại cho phương án giá 15.000 VNĐ/cp cao.

Có thể hình dung, một NĐT sở hữu 1.000 CP và nắm giữ đến ngày thực hiện quyền trên thì NĐT này phải nộp thêm số tiền 5% giá trị quyền mua tương đương 75.000 VNĐ là họ phải đến ngân hàng chuyển khoản số tiền trên. Rất không may, tiền phí mà NĐT này phải trả cho ngân hàng là 11.000 VNĐ/lệnh chuyển tiền (và không xác định phí tổn từ việc mất thời gian thực hiện những công việc của phương án phát hành này) thì: (1) lợi ích nhà đầu tư này nhận được = 105.000 từ việc mua giá 10.000 VNĐ/CP so với giá điều chỉnh vào ngày không hưởng quyền 10.700 VNĐ và (2) chi phí mà NĐT này bỏ ra là 68.000 VNĐ (bao gồm 5% tiền nộp thêm và phí chuyển tiền). Như vậy lợi ích chỉ là 19.000 VNĐ. Điều gì xảy ra khi giá thị trường sau ngày chốt quyền giảm đi 100 VNĐ/cp? Thu lỗ từ cổ phiếu nắm giữ là 100.000 VNĐ đã vượt xa lợi ích trên.

Chờ giải trình tại ĐHCĐ

Nếu không thực hiện phương án chia cổ tức và phát hành theo tờ trình của công ty đến các cổ đông thì NĐT không chuyển thêm tiền mà còn được hưởng lợi từ tiết kiệm thuế như đã phân tích trên. Điều quan trọng là giá cp của STB chỉ điều chỉnh 1 lần từ phương án phát hành cổ phiếu để chia cổ tức 15% với giá 14.000/(1+15%) = 12.200 VNĐ/CP. Với cách thức này cổ đông không bị thiệt hại và STB cũng thực hiện được phương án phát hành tăng vốn.

Tuy nhiên, phải chăng câu chuyện nằm ở tỷ lệ phát hành ưu đãi cho cán bộ công nhân viên chiếm đến 2% vốn điều lệ và bán với giá ưu đãi 10.000 VNĐ/CP? Nếu chỉ thực hiện phương án phát hành CP để chia cổ tức thì thật khó thuyết phục các cổ đông cho phép công ty phát hành thêm cổ phiếu và bán ưu đãi cho cán bộ công nhân viên. Điểm lại trên thị trường, hầu hết các công ty lên phương án phát hành cổ phiếu để chia cổ tức thì không một DN nào kèm theo phương án phát hành thêm bán cho cán bộ công nhân viên với giá ưu đã cả. Vậy có thể nói, một phương án phát hành thêm sau khi trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông thì việc phát hành giá ưu đãi cho cán bộ công nhân viên sẽ được thông qua một cách dễ dàng. Tất cả đều đang chờ sự tính toán của các cổ đông trong ngày ĐHCĐ sắp tới của Sacombank.
Xem tất cả

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
Fun319 Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

23/12/2009

Đã được thích:

100

#2

30/03/2011, 21:54

hí hí... thế này thì chít rồi, mai sàn hết cả rồi...

Bài sưu tầm hay quá bạn ơi...

Kiểu này NDT bỏ hết sang HNX múc SD6 mất thôi... [r2)][r2)][r2)]

Chris Gardner: Don't ever let someone tell you, you can't do something. Not even me. You got a dream, you got to protect it. People can’t do something themselves, they want to tell you you can’t do it. You want something, go get it. Period. All right? Christopher: All right.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
black.jaguar696 Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

03/04/2010

Đã được thích:

78

#3

30/03/2011, 22:06

keke... lang thang tìm được hàng nên mang lên anh em xem và góp ý.... NĐT xem xét kỹ để sử dụng quyền cổ đông của mình - cái mà bao nhiêu năm nay nhà đầu tư nhỏ chúng ta bỏ qua.

Trong thời gian gần đây, sau vụ KLS tới REE thì nhà đầu tư nhỏ lẽ đã thấy được SỨC MẠNH thực sự của mình rồi...
Một cây đủa không làm nên sức mạnh...
Một bó đủa thì lại khác àh

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
black.jaguar696 Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

03/04/2010

Đã được thích:

78
#4

30/03/2011, 23:31
Link: http://cafef.vn/stb-56654/stb-se-pha-le-tra-co-tuc-15-bang-tien-mat.chn [r24)][r24)][r2)][r2)][r2)]

STB: Sẽ "phá lệ" trả cổ tức 15% bằng tiền mặt
Sacombank dự kiến sẽ giảm tỷ lệ nắm giữ tại công ty con xuống dưới 50% khi cần thiết.

Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương tín - Sacombank (STB) công bố các nội dung sẽ trình ĐHCĐ thường niên thông qua.

Đại hội dự kiến được tổ chức vào ngày 2/4.

Kế hoạch kinh doanh năm 2011
- Tổng tài sản đạt khoảng gần 160.000 tỷ đồng, tăng 12 % so với năm 2010;
- Vốn CSH đạt 15.600 tỷ đồng. Trong đó, VĐL đạt 10.740 tỷ đồng, tăng 17% so năm trước;
- Tổng huy động từ khách hàng đạt gần 120.000 tỷ đồng, tăng hơn 22% so với đầu năm;
- Tổng dư nợ cho vay đạt khoảng 90.500 tỷ đồng, tăng gần 20% so với năm 2010;
- Lợi nhuận trước thuế đạt 2.700 tỷ đồng, tăng 12% so với năm 2010;
- Dự kiến tỷ lệ phân phối cổ tức từ 14% – 20% vốn cổ phần;
- Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR) đạt trên 9%;
- Kiểm soát Tỷ lệ Nợ quá hạn không quá 2,5%.
Kế hoạch phát triển mạng lưới năm 2011: Nếu được NHNN và Cơ quan quản lý cho phép, Sacombank dự kiến sẽ thành lập 2 chi nhánh mới trong nước (Hà Tĩnh, Ninh Bình hoặc Bắc Giang).
Xúc tiến các thủ tục xin phép nâng cấp CN Lào thành Ngân hàng 100% vốn Sacombank.
“Phá lệ” chia cổ tức 15% bằng tiền mặt
Sacombank sẽ xin ý kiến cổ đông trả cổ tức 15% bằng tiền mặt thay vì trả bằng cổ phiếu như từ năm 2006 đến nay.
Tuy nhiên, Sacombank cũng sẽ chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 15%. Nếu cổ đông dùng toàn bộ số cổ tức nhận được để mua cổ phiếu phát hành thêm thì sẽ không bị tính 5% thuế thu nhập cá nhân.
Đồng thời Sacombank sẽ phát hành cổ phiếu cho cán bộ nhân viên lượng cổ phiếu tương đương 2% vốn điều lệ trước khi phát hành thêm.
Như vậy vốn điều lệ của Sacombank dự kiến tăng 17%, từ 9.179 tỷ đồng lên 10.740 tỷ đồng.
Số vốn điều lệ tăng thêm trong năm 2011 là hơn 1.560 tỷ đồng sẽ được sử dụng trong năm 2011 như sau:
- Đầu tư vào tài sản cố định : 320 tỷ đồng
- Thành lập mới các đơn vị trực thuộc : 800 tỷ đồng
- Đưa vào kinh doanh sinh lời : 440 tỷ đồng
Giảm tỷ lệ nắm giữ tại các công ty thành viên xuống dưới 50% khi cần thiết
Bước sang năm 2011, với mong muốn tạo điều kiện cho các Công ty con thu hút thêm nguồn lực bên ngoài đáp ứng nhu cầu phát triển trong thời kỳ mới, cũng như tạo điều kiện cho Sacombank có thêm nguồn vốn đáp ứng cho việc chuyển đổi Ngân hàng 100% vốn tại Lào hay đầu tư vào một số lĩnh vực hiệu quả khác, Sacombank sẽ trình ĐHCĐ các vấn đề:
- Tái xác định về mặt chủ trương và tiếp tục ủy quyền cho HĐQT và HĐQT được ủy quyền lại cho Chủ tịch HĐQT tiến hành các phương án, xúc tiến các thủ tục và chọn thời điểm thích hợp để tiến hành các thủ tục đa sở hữu hóa (cổ phần hóa) Công ty TNHH MTV Cho thuê Tài chính Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (SBL) trong giai đoạn 2011 – 2015;
- Chấp thuận chủ trương Sacombank không nắm giữ cổ phần kiểm soát (trên 50% vốn điều lệ hoặc vốn cổ phần có quyền biểu quyết) tại Công ty cổ phần là SBS và các Công ty con được cổ phần hóa khác khi cần thiết.
Chiến lược phát triển 2011-2020
Chiến lược tài chính: Trong giai đoạn 10 năm tới (2011-2020), Sacombank tiếp tục tập trung vào các mục tiêu tài chính sau:
- Đặt trọng tâm vào mục tiêu tăng trưởng vốn chủ sở hữu, sao cho giai đoạn 2011-2020 tăng bình quân 15-17%/năm. Theo đó: Vốn điều lệ tăng từ 15%-20%/năm; đồng thời tận dụng tối đa nguồn vốn thứ cấp để làm đòn bẩy cho sự tăng trưởng;

Tổng tài sản tăng bình quân 15-20%/năm;

Lợi nhuận trước thuế tăng trưởng bình quân 17-20%/năm;

Lợi nhuận sau thuế / Vốn chủ sở hữu (ROE) bình quân đạt 15-17%;

Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản (ROA) bình quân đạt 1,5-1,7%;

Cổ tức hàng năm/vốn cổ phần bình quân 14-20%/năm và được chi trả bằng tiền mặt hoặc bằng cổ phiếu do HĐQT xem xét quyết định cho từng năm tài chính kể từ năm 2011.

Chiến lược nguồn lực: Mục tiêu số lượng CBNV đến năm 2015 là 13.000 người...

Chiến lược công nghệ ngân hàng

Chiến lược kênh phân phối: Mục tiêu đến năm 2020, mạng lưới của Sacombank dự kiến đạt khoảng 600 điểm giao dịch, bao phủ toàn vẹn lãnh thổ Việt Nam. Ngoài các điểm giao dịch tại Lào và Campuchia, Sacombank còn mở rộng hoạt động sang Malaysia, Singapore, Mỹ, Úc, Châu Âu và một số nước khác trong khu vực ASEAN.

Chiến lược kinh doanh (huy động, cho vay):Tổng nguồn vốn huy động tăng trưởng ở mức 15-18%/năm trong giai đoạn 2011-2020. Trong đó, huy động từ
dân cư chiếm 65-85% trong tổng cơ cấu huy động của Ngân hàng.

- Dư nợ cho vay tăng trưởng bình quân 18-20%/năm trong giai đoạn 2011-2020.

- Tỷ lệ Cho vay/Huy động bình quân 60-80%/năm.

Chiến lược sản phẩm dịch vụ: Tập trung phát triển sản phẩm dịch vụ bán lẻ, theo đó tăng dần tỷ trọng nguồn thu từ dịch vụ trong cơ cấu thu nhập. Tỷ trọng tổng doanh thu từ dịch vụ/tổng thu nhập của Ngân hàng sẽ đạt tỷ lệ bình quân 12-18%/năm cho giai đoạn 2011-2020;

Chiến lược quản trị điều hành

Quốc Thắng
Xem tất cả
Loan tin | Thích |Báo vi phạm
black.jaguar696 Thành viên rất tích cực

Tham gia ngày:

03/04/2010

Đã được thích:

78

#5

30/03/2011, 23:40

http://forum.*********.vn/images/*********/smilies/wave1.gifNếu bạn là cổ đông của STB bạn sẽ làm gì....???? http://forum.*********.vn/images/*********/smilies/wave1.gif

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
penny_stock Thành viên quen thuộc

Tham gia ngày:

13/03/2011

Đã được thích:

0

#6

31/03/2011, 00:03

Bán gấp chứ làm gì
mà chớ đụng vô sàn hnx, vì sàn hnx đang trên đường cấm đầu xuống, hãy canh mua, khoan vội vào

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
dang2n Thành viên quen thuộc

Tham gia ngày:

23/09/2008

Đã được thích:

6

#7

31/03/2011, 00:58

Con STB này chỉ nặng về trình bày, đánh bóng mặt tiền mà không có thực chất. Chuyên vẽ vời này nọ, lãng phí cho đầu tư cực lớn. Trong khi chế độ cho cán bộ nhân viên lại bèo bọt

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
tuvan_taichinh Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

Tham gia ngày:

23/04/2006

Đã được thích:

517

#8

31/03/2011, 00:59

qua ngay em này đi

PXS - CTCP Kết cấu Kim loại và Lắp máy Dầu khí: Quỹ Đầu tư Tăng trưởng Việt Nam - cổ đông lớn đăng ký mua 800 nghìn cổ phiếu và đăng ký bán 200 nghìn cổ phiếu PXS. Thời gian thực hiện giao dịch từ 1/4/2011 đến 1/6/2011.

ai nói gì nối ta cứ thong thả với bác DHG

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
kylanhabac Thành viên gắn bó với f319.com

Tham gia ngày:

20/06/2006

Đã được thích:

1.468

#9

31/03/2011, 01:40

black.jaguar696 đã viết: ↑

Chào các bác.
Em lang thang và tìm được một bài phân tích khá hay của Lê Đạt Chí về Sacombank nên post lên để anh em cùng xem...

Sacombank nguy cơ thất bại phát hành!

LÊ ĐẠT CHÍ
Theo kế hoạch trình ĐHCĐ thường niên vào ngày 2-4 tới đây, NHTMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank - STB) sẽ phá lệ khi trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông thay vì bằng CP như những năm trước. Tuy nhiên, đi kèm với kế hoạch này là phương án phát hành thêm CP để tăng vốn điều lệ. Với cách này, NĐT đành phải chấp nhận mua thêm CP. Vậy STB và cổ đông ai sẽ lợi, ai thiệt trong phi vụ này?
Xem tất cả

NĐT chịu thiệt

Những NĐT có kinh nghiệm chỉ cần đọc qua phương án Sacombank dự định mang ra lấy ý kiến cổ đông tại ĐHCĐ tới đây sẽ thấy không mang lại hiệu quả gì cho NĐT. Theo kế hoạch sẽ trình cho ĐHCĐ, Sacombank trả cổ tức năm 2010 bằng tiền mặt với tỷ lệ 15% (1.500 đồng/CP) sau thuế và phát hành CP cho cổ đông hiện hữu cũng với tỷ lệ 15% (cổ đông sở hữu 100 CP sẽ được mua thêm 15 CP với giá 10.000 đồng/CP). Sacombank sẽ khấu trừ 5% thuế thu nhập cá nhân (TNCN) của các cổ đông ngay khi chuyển cổ tức bằng tiền cho các cổ đông. Phần thuế này không phải Sacombank trả thay cho nhà đầu tư mà theo nguyên tắc khấu trừ tại nguồn, khi chi trả cổ tức cho cổ đông Sacombank phải thu lại 5% thuế đánh trên cổ tức của các cổ đông để nộp cho ngân sách nhà nước. Chính vì vậy, mức cổ tức mà Sacombank trả là 15,79%

Riêng đối với các cổ đông không nhận cổ tức bằng tiền mà đồng ý dùng 100% cổ tức (sau khi đã khấu trừ 5% thuế nêu trên) để mua CP phát hành thêm của Sacombank, các cổ đông này tạm thời nộp thêm 5% giá trị CP thuộc quyền mua của mình (tương đương với phần Sacombank đã tạm khấu trừ). Tuy nhiên, Sacombank sẽ hoàn trả 5% thuế TNCN đã khấu trừ đối với các cổ đông dùng toàn bộ số tiền cổ tức mua toàn bộ CP phát hành thêm. Việc hoàn trả 5% thuế khấu trừ nêu trên sẽ được Sacombank giải quyết cho các cổ đông ngay sau khi đã hoàn tất thủ tục tăng vốn và được sự thống nhất từ cơ quan thuế.

Như vậy tổng số tiền thuế mà các cổ đông STB phải trả lên đến 72,5 tỷ đồng. Nếu nhà đầu tư không nhận tiền mặt từ cổ tức thì họ phải đó thêm 5% tiền mặt nghĩa là NĐT phải chi ra thêm 68,8 tỷ đồng để thực hiện tăng vốn. Nếu làm một bài toán, STB không chia cổ tức bằng tiền mặt mà giữ lại để tăng vốn, nói cách khác là phát hành thêm cổ phiếu để chia cổ tức thì nhà đầu tư không bị mất đi tiền thuế đánh trên cổ tức bằng tiền mặt 5% tương đương 72,5 tỷ đồng và NĐT cũng không phải bỏ thêm 68,8 tỷ đồng từ phương án trên. Số tiền tiết kiệm được là 3,7 tỷ đồng. Chúng ta chưa đề cập các chi phí khác mà STB và NĐT phải trả riêng như chuyển tiền trả cổ tức tiền mặt vào tài khoản nhà đầu tư, NĐT phải đi nộp tiền hoặc chuyển khoản số tiền phát sinh thêm 5% do phương án phát hành đem lại. Vậy tại sao STB lại tạo ra sự lãng phí trên? Phải chăng họ cần lấy tiền của nhà đầu tư nhưng do phản ứng của thị trường khi mà trong suốt một thời gian dài STB chỉ bắt các NĐT nộp tiền vào công ty mà chẳng nhận được đồng tiền nào từ công ty này mang lại cho họ?

Như vậy, nhìn vào phương án phát hành trên, các cổ đông của STB tiếp tục bỏ tiền vào ngân hàng này mà thật chất họ không nhận thêm được đồng tiền nào sau khi cấn trừ lên đến 68,8 tỷ đồng. Chẳng hạn, một NĐT sở hữu 1.000 CP của STB thì họ nhận được cổ tức sau thuế mà STB chi trả 15% tương đương 1,5 triệu VNĐ, nhưng NĐT này phải thực hiện quyền mua từ phương án phát hành 15% và đóng thêm 5% giá trị quyền mua lên đến: 1.000 x 15% x 10.000 + 1.000 x 15% x 5% x 10.000 = 1,5 triệu + 75.000 = 1,575 triệu VNĐ. Điều này càng nói rõ là NĐT của STB tiếp tục phải đóng thêm tiền vào ngân hàng này.

Điều chỉnh giá

Nếu lấy giá cổ phiếu của STB hiện nay là 14.000 VNĐ/cp cũng là mức giá vào ngày giao dịch không hưởng quyền thì giá CP STB sẽ bị điều chỉnh giảm 2 lần. Đầu tiên là điều chỉnh giảm 1.579 đồng (điều chỉnh do nhận cổ tức tiền mặt theo tỷ lệ thực trước thuế) xuống còn 12.400 đồng/CP. Sau đó, STB tiếp tục điều chỉnh lần 2 do phát hành thêm CP xuống còn khoảng 10.700 đồng/CP (tỷ lệ phát hành thực là 15,75%).

Vậy có cách nào bảo vệ chính mình? NĐT chỉ còn cách đi nhận cổ tức bằng tiền mặt và có khả năng từ bỏ quyền mua của mình vì mức giá sau khi điều chỉnh phương án chỉ còn lại 10.700 VNĐ/CP so với số tiền bỏ ra 10.000 VNĐ/CP. Vấn đề càng trở nên nghiêm trọng khi giá cổ phiếu của STB từ ngày giao dịch không hưởng quyền đến ngày niêm yết bổ sung có thể bị giảm xuống thì nguy cơ phá sản của phương án càng cao và rủi ro thua lỗ của NĐT càng lớn. Lưu ý rằng, trong năm 2010 STB đã điều chỉnh giá phát hành từ 15.000 VNĐ/CP xuống 12.000 VNĐ/CP khi giá thị trường giảm gây nguy cơ thất bại cho phương án giá 15.000 VNĐ/cp cao.

Có thể hình dung, một NĐT sở hữu 1.000 CP và nắm giữ đến ngày thực hiện quyền trên thì NĐT này phải nộp thêm số tiền 5% giá trị quyền mua tương đương 75.000 VNĐ là họ phải đến ngân hàng chuyển khoản số tiền trên. Rất không may, tiền phí mà NĐT này phải trả cho ngân hàng là 11.000 VNĐ/lệnh chuyển tiền (và không xác định phí tổn từ việc mất thời gian thực hiện những công việc của phương án phát hành này) thì: (1) lợi ích nhà đầu tư này nhận được = 105.000 từ việc mua giá 10.000 VNĐ/CP so với giá điều chỉnh vào ngày không hưởng quyền 10.700 VNĐ và (2) chi phí mà NĐT này bỏ ra là 68.000 VNĐ (bao gồm 5% tiền nộp thêm và phí chuyển tiền). Như vậy lợi ích chỉ là 19.000 VNĐ. Điều gì xảy ra khi giá thị trường sau ngày chốt quyền giảm đi 100 VNĐ/cp? Thu lỗ từ cổ phiếu nắm giữ là 100.000 VNĐ đã vượt xa lợi ích trên.

Chờ giải trình tại ĐHCĐ

Nếu không thực hiện phương án chia cổ tức và phát hành theo tờ trình của công ty đến các cổ đông thì NĐT không chuyển thêm tiền mà còn được hưởng lợi từ tiết kiệm thuế như đã phân tích trên. Điều quan trọng là giá cp của STB chỉ điều chỉnh 1 lần từ phương án phát hành cổ phiếu để chia cổ tức 15% với giá 14.000/(1+15%) = 12.200 VNĐ/CP. Với cách thức này cổ đông không bị thiệt hại và STB cũng thực hiện được phương án phát hành tăng vốn.

Tuy nhiên, phải chăng câu chuyện nằm ở tỷ lệ phát hành ưu đãi cho cán bộ công nhân viên chiếm đến 2% vốn điều lệ và bán với giá ưu đãi 10.000 VNĐ/CP? Nếu chỉ thực hiện phương án phát hành CP để chia cổ tức thì thật khó thuyết phục các cổ đông cho phép công ty phát hành thêm cổ phiếu và bán ưu đãi cho cán bộ công nhân viên. Điểm lại trên thị trường, hầu hết các công ty lên phương án phát hành cổ phiếu để chia cổ tức thì không một DN nào kèm theo phương án phát hành thêm bán cho cán bộ công nhân viên với giá ưu đã cả. Vậy có thể nói, một phương án phát hành thêm sau khi trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông thì việc phát hành giá ưu đãi cho cán bộ công nhân viên sẽ được thông qua một cách dễ dàng. Tất cả đều đang chờ sự tính toán của các cổ đông trong ngày ĐHCĐ sắp tới của Sacombank.
Xem tất cả

Xem tất cả

Bài này khá giống với suy nghĩ của tui.Tui đang định đăng đàn một bài phân tích khi thấy trên Cafef có tin VRC định chốt danh sách trả cổ tức 30% và phát hành cổ phiếu:

- Việc phát hành cổ phiếu trong downtrend như hiện nay là một hành động giết cổ đông dã man và đầy toan tính của những kẻ muốn thâu tóm: vì rằng chốt danh sách để phát hành sẽ pha loãng giá, làm thiệt hại cho cổ đông hiện hữu. Thêm vào đó, việc phát hành sẽ tạo sức ép tăng cung cổ phiếu trong tương lai càng gây sức ép cho việc tăng giá của cổ phiếu

- Việc phát hành cổ phiếu song song với việc trả cổ tức bằng tiền mặt, tạo ra sự lãng phí nguồn tiền của cổ đông, vì phải nộp vào cơ quan thuế mà đáng lẽ có thể lách được và lại hút thêm máu cổ đông.

Do đó, trong tình trạng hiện tại, để bảo vệ mình, các cổ đông nên kiên quyết nói ko với việc phát hành tăng vốn, nhất là theo kiểu STB và VRC.

Loan tin | Thích |Báo vi phạm
vnindex_2011 Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

Tham gia ngày:

26/12/2010

Đã được thích:

0

#10

31/03/2011, 04:15

Mua làm éo gì mấy con NH hết thời này?? năm nào cũng in ra bán hàng container giấy lộn. Sang mấy em than cổ tức cao chot vót giá rẻ như xin

Loan tin | Thích |Báo vi phạm

(Hãy đăng nhập để trả lời bài viết)

Trang 1/3

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này