STB - Và những điều chưa hiểu.

Pác nào thạo tin về STB cho e ý kiến nhé.

Từ chuyện của Sacombank...
Ngay tiếp sau thông tin CTCP Pin Hà Nội (Habaco) đưa phương án NĐT có thể lựa chọn nhận cổ tức 17% vốn điều lệ bằng cổ phiếu hoặc tiền mặt, thì Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank - STB) đã đưa ra phương án trả cổ tức năm 2010, trong đó NĐT được nhận 15% cổ tức bằng tiền mặt, sau đó ngay lập tức lại phát hành cổ phiếu với giá bằng mệnh giá, tỷ lệ 15%. Về cơ bản, nếu không xem xét đến dòng tiền chịu thuế của NĐT cá nhân (tạm thu - sẽ được hoàn trả) và cổ đông lựa chọn mua toàn bộ số quyền mua, thì phương án này giống như việc Sacombank trả cổ tức bằng cổ phiếu.
Tuy nhiên, tại sao lại có sự lựa chọn lòng vòng hay đơn giản đây chỉ là bài PR thông thường của Ngân hàng? Câu trả lời thực tế có thể nằm ở cơ cấu cổ đông của Sacombank và lịch sử đầu tư của nhiều NĐT tổ chức của Ngân hàng.
Theo thông tin từ Sacombank tại thời điểm chốt danh sách tổ chức ĐHCĐ vừa qua, trong cơ cấu cổ đông của ngân hàng này có 47% vốn điều lệ sở hữu bởi NĐT tổ chức, 53% còn lại là NĐT cá nhân. Trên thực tế, với những NĐT nắm cổ phiếu STB từ trước khi Sacombank niêm yết thì đến thời điểm này, do liên tục chia cổ tức bằng cổ phiếu nên giá vốn của khoản đầu tư vào Sacombank thậm chí chỉ chưa đến 10.000 đồng/CP. Như trường hợp của CTCP Cơ điện lạnh REE, đến thời điểm hiện tại, khoản đầu tư 34 triệu cổ phiếu STB chỉ có giá vốn xấp xỉ 9.000 đồng/CP.
Rõ ràng, nếu REE là một quỹ đầu tư thì chênh lệch giữa giá vốn và giá thị trường cho toàn bộ khoản đầu tư vào Sacombank đã có thể ghi nhận lãi. Tuy nhiên, REE là một CTCP thông thường, nên chỉ có thể ghi nhận lãi nếu bán khoản đầu tư trên. Với việc trả cổ tức bằng tiền, REE sẽ ghi nhận được 51 tỷ đồng lợi nhuận đầu tư tài chính trong kỳ.
Với cách hạch toán hiện tại, cổ tức trả bằng cổ phiếu được ghi nhận vào thay đổi giá vốn khoản đầu tư, nên nếu muốn giữ chân NĐT tổ chức, cách trả cổ tức truyền thống của Sacombank là bằng cổ phiếu về lâu dài sẽ không ổn. Trong khi đó, chỉ cần thêm một bút toán là trả cổ tức bằng tiền, rồi phát hành số cổ phiếu mới đúng bằng tỷ lệ chi trả cổ tức thì Sacombank không phải chi tiền ra, nhưng cổ đông tổ chức vẫn được… ghi nhận lợi nhuận từ đầu tư tài chính từ số tiền trên (dù thực tế là không có dòng tiền chảy).
Tuy nhiên, với cách làm này, Sacombank sẽ phải chịu một rủi ro là NĐT không muốn mua cổ phiếu của đợt phát hành. Bởi với thị giá giả định khoảng 14.000 đồng/CP, sau khi chia cổ tức bằng tiền, giá cổ phiếu STB về 12.500 đồng. Sau đó, việc phát hành tỷ lệ 100:15 sẽ giảm tiếp giá về mức 12.200 đồng/CP.

Như vậy, về cơ bản, nếu từ bỏ quyền mua và nhận cổ tức bằng tiền, NĐT chỉ thiệt có 300 đồng/CP, tương đương 2,4% (chưa bằng một phiên giảm sàn). Tất nhiên, nếu giá cổ phiếu STB duy trì ở mức 12.200 đồng hoặc cao hơn thì cơ hội thành công của Sacombank vẫn rất lớn, vì NĐT sẽ chỉ phải chi thêm 10.000 đồng để có thêm 1 cổ phiếu STB (thị giá 12.200 đồng), tương đương mức thu lời 22%.

Và điều chưa hiểu:

STB: Thành Thành Công đăng ký mua 15 triệu cổ phiếu

Thời gian dự kiến giao dịch từ 1/6-1/8.
CTCP Sản Xuất thương mại Thành Thành Công hiện đang nắm giữ 4.248.879 cổ phiếu STB, tương đương 0,46% vốn điều lệ của Sacombank.
Nếu thực hiện mua hết như đăng ký, công ty này sẽ nắm giữ hơn 19,2 triệu cổ phiếu, tương đương 2,1% vốn của Sacombank.
Bà Huỳnh Bích Ngọc – Chủ tịch HĐQT Thành Thành Công – là vợ ông Đặng Văn Thành – Chủ tịch HĐQT Sacombank.
Thành Thành Công hoạt động trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh mía đường đang nắm 51% vốn của Đường Ninh Hòa (NHS); 24,8% vốn của Buorbon Tây Ninh (SBT) và 22% vốn của Đường Biên Hòa (BHS).
Thành Thành Công cũng đang nắm giữ 6% vốn của Sacomreal.

K lẽ BLĐ STB xác định đáy là đây.