STK Vững vàng trước sóng gió

STK là công ty dẫn đầu thị trường Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh các loại sợi xơ dài chất lượng cao như POY, DTY và FDY.

Cung cấp nguyên liệu cho các nhà máy dệt sản xuất vải phục vụ cho các nhà sản xuất thời trang thể thao cao cấp.

• Quý 1/2024, STK ghi nhận doanh thu thuần đạt 266 tỷ đồng (-8% YoY) chủ yếu do tổng sản lượng bán ra còn thấp, lợi nhuận sau thuế đạt 711 triệu đồng (-56% YoY) do thu nhập tài chính giảm 60% YoY và chi phí tài chính tăng 36% YoY khiến lợi nhuận sau thuế giảm so với cùng kỳ. Giá vốn hàng bán giảm 14% YoY giúp cho lợi nhuận gộp của công ty tăng 81% YoY và biên lợi nhuận gộp tăng từ mức 6,2% quý 1/2023 lên mức 12,2% trong quý 1/2024.

• Dự án nhà máy Unitex giai đoạn 1 đang trong giai đoạn nhập khẩu máy móc và dự kiến sẽ hoàn thành xây dựng vào cuối quý 1/2024. Dự kiến bắt đầu đưa vào hoạt động từ quý 3/2024, với tổng công suất 36.000 tấn/năm. Dự án Nhà máy Unitex được kỳ vọng sẽ là động lực thúc đẩy tăng trưởng của STK trong dài hạn và giúp STK nâng cao sản lượng các loại sợi thân thiện với môi trường, đáp ứng xu hướng thời trang xanh hiện nay của các hãng thời trang.

• Theo ban lãnh đạo STK, dự kiến đơn hàng của quý 2/2024 có thể tăng gấp đôi so với quý 1/2024 (dự kiến đạt 9.000 tấn), với các đơn hàng phục vụ cho mùa xuân hè 2025. Nhờ đó, sản lượng của quý 3 và quý 4 dự kiến sẽ được cải thiện đáng kể lần lượt đạt 10.500 tấn và 12.000 tấn. Ngoài ra, mức tồn kho của các thương hiệu đồ thể thao cũng giảm dần từ quý 3/2023, cho thấy tín hiệu tích cực khi nhu cầu tiêu dùng đang dần hồi phục. Với vị thế là doanh nghiệp ở thượng nguồn, STK được kỳ vọng sẽ được hưởng lợi sớm khi nhu cầu tiêu thụ dần hồi phục vào nửa cuối năm 2024.

• Dự phóng và định giá: Năm 2024 chúng tôi dự phóng doanh thu STK đạt 1.905 tỷ đồng (+34% YoY) và lãi ròng đạt 135 tỷ đồng (+54% YoY):

1) Mảng sợi nguyên sinh đạt 990 tỷ đồng (+38% YoY), mảng sợi tái chế đạt 914 tỷ đồng (+30% YoY);

2) Biên lợi nhuận cải thiện từ mức 13,5% năm 2023 lên 14,3% với kỳ vọng giá PET (nguyên liệu đầu vào chiếm hơn 60% giá vốn) duy trì ở mức ổn định và giảm nhẹ, giá bán bình quân dự kiến tăng nhẹ với kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ xơ sợi phục hồi;

3) Chi phí tài chính tăng 36% do trả các khoản vay từ nhà máy Unitex;

4) Ước tính sản lượng tiêu thụ năm 2024 đạt 36.630 tấn tăng 33% YoY.

• Chúng tôi ước tính EPS forward 2024 đạt 1.392 đồng/cp, tương ứng mức P/E forward ở mức 21.7 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho STK:

1) Tăng trưởng tích cực nhờ mức nên thấp năm 2023;

2) Triển vọng nhu cầu tiêu thụ sơ xợi hồi phục nửa cuối năm 2024.