Tại sao cổ phiếu tài chính,ngân hàng không thể ngóc đầu lên được?

Để hoàn thành kế hoạch tăng vốn điều lệ theo lộ trình quy định tại Nghị định 141/2006/NĐ-CP, các ngân hàng có vốn điều lệ dưới ngưỡng 3.000 tỷ đồng đang phải chạy đua với thời gian.


Các ngân hàng quy mô lớn cũng từng bước xúc tiến thủ tục để hoàn tất kế hoạch tăng vốn điều lệ đã xây dựng trong năm 2010. Ước tính, tổng số vốn phải thu hút của khối ngân hàng năm nay là trên 51.000 tỷ đồng. Trong khi đó, sức hút của cổ phiếu ngân hàng đối với NĐT trong 2 năm trở lại đây lại giảm dần.

Lãnh cảm với tin tốt

Giá cổ phiếu phát hành thêm của hầu hết nhà băng trong năm nay không dám ấn định trên mức 10.000 đồng/CP. Đồng thời, các ngân hàng cũng đang chạy đua trong việc tăng tính hấp dẫn cho cổ phiếu, nhằm thu hút sự trở lại của NĐT. Đặc biệt là ở những ngân hàng quy mô nhỏ, đang chịu áp lực tăng vốn theo lộ trình, việc phát hành thêm cổ phiếu càng dành nhiều ưu ái cho cổ đông hiện hữu, với tỷ lệ quyền mua khá hấp dẫn.

Chẳng hạn, tại Western Bank, ngày 9/7 tới sẽ chốt quyền mua cổ phiếu phát hành thêm bằng mệnh giá với tỷ lệ 1:1. Quyền mua được chuyển nhượng 1 lần từ ngày 23/7 đến 16/8, thời gian đăng ký nộp tiền từ ngày 23/7 đến 19/8/2010. Western Bank đã nộp hồ sơ xin niêm yết 100 triệu cổ phiếu và được HOSE cấp phép niêm yết.

Navibank cũng vừa chốt danh sách cổ đông để thực hiện việc lưu ký tại Trung tâm Lưu ký, nhằm chuẩn bị cho việc niêm yết 100 triệu cổ phiếu trên sàn Hà Nội (HNX) với mã chứng khoán NVB. Navibank dự kiến tăng vốn điều lệ lên 2.000 tỷ đồng sau khi niêm yết và hiện hồ sơ xin tăng vốn lên mức này đã được Ngân hàng trình lên NHNN. Sau đó, Navibank sẽ tiếp tục tăng vốn lên 3.000 tỷ đồng. Nhưng trong đợt tăng vốn điều lệ lên 2.000 tỷ đồng, Ngân hàng đã dành đến 98,9 triệu cổ phiếu (tương đương 989 tỷ đồng) cho cổ đông hiện hữu và tỷ lệ này cũng được dành cho cổ đông hiện hữu trong đợt phát hành tiếp theo để tăng vốn lên 3.000 tỷ đồng.

Song chính những thông tin này lại khiến không ít cổ đông hiện hữu, kể cả cổ đông lớn tỏ ra e ngại, vì giá cổ phiếu ngân hàng trên cả thị trường niêm yết và thị trường OTC lình xình từ rất lâu.

Chính vì vậy, đang nảy sinh một nghịch lý là trong khi các nhà băng quy mô nhỏ hầu như chỉ kỳ vọng vào cổ đông hiện hữu để có thể hoàn thành kế hoạch tăng vốn theo lộ trình, thì các cổ đông này lại không mặn mà với cổ phiếu ngân hàng, cho dù giá phát hành thêm cũng như quyền mua được ưu đãi nhiều hơn trước. Chẳng hạn, tại GiaDinh Bank, giá phát hành cổ phiếu mới để tăng vốn từ 1.000 tỷ đồng hiện nay lên 3.000 tỷ đồng trong năm nay cho cổ đông hiện hữu là 10.000 đồng/CP. Tuy nhiên, cổ đông lớn của Ngân hàng là Vietcombank hiện nắm giữ 19% của GiaDinh cho biết, sẽ hạ dần tỷ lệ nắm giữ cổ phần xuống còn 11%. Đồng thời, Vietcombank không "rót" thêm vốn đầu tư vào GiaDinh trong các đợt phát hành cổ phiếu tăng vốn tới đây. Điều này sẽ khiến GiaDinh Bank gặp khó trong tăng vốn.

Vì vậy, theo đánh giá của các nhà phân tích chứng khoán, để sớm hoàn tất được kế hoạch tăng vốn điều lệ trước khi năm 2010 kết thúc, áp lực sẽ không hề nhỏ với các ngân hàng.

Đối với các nhà băng quy mô đã niêm yết như: VCB, CTG, ACB, STB, EIB…, lợi nhuận thu về trong 6 tháng đầu năm khá khả quan so với chỉ tiêu. VCB ước đạt 3.500 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 6 tháng, trong khi chỉ tiêu đưa ra cho năm 2010 là 4.500 tỷ đồng; EIB thu về khoảng 930 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế so với kế hoạch cả năm là 2.200 tỷ đồng…

Nhiều ngân hàng khác đã xây dựng kế hoạch niêm yết cổ phiếu như MB, Habubank, OCB… Bên cạnh đó, không ít nhà băng đã và đang tính đến việc bán cổ phiếu cho đối tác chiến lược nước ngoài hoặc nâng tỷ lệ cổ phần sở hữu cho NĐT ngoại như: VIB, VCB, Navibank, OCB… Thế nhưng, sức hút đối với giá cổ phiếu ngân hàng lại giảm dần. Áp lực cung tăng đang đè nặng lên tâm lý NĐT và lực cầu yếu dần. Do đó, theo nhiều dự báo, giá cổ phiếu ngân hàng khả năng sẽ tiếp tục giảm, do lượng cổ phiếu mới tung ra thị trường là khá lớn.

Giá sẽ giảm đến đâu?

Theo một cán bộ trong ngành tài chính, giá cổ phiếu ngân hàng khả năng còn xuống trong thời gian tới vì 2 lý do. Thứ nhất, lượng cổ phiếu được các ngân hàng phát hành từ nay đến cuối năm 2010 là quá nhiều, dẫn đến việc cung áp đảo cầu. Do đó, kể cả với cổ phiếu của những ngân hàng quy mô cũng sẽ bị ảnh hưởng, bởi tình hình chung của thị trường.

Thứ hai, nhiều tổng công ty nhà nước phải bán bớt cổ phiếu đã đầu tư vào ngành ngân hàng trước đây, chẳng hạn như Tập đoàn Dệt may Việt Nam (Vinatex) quyết định không "rót" thêm vốn vào Navibank trong kế hoạch tăng vốn từ 1.000 tỷ đồng lên 3.000 tỷ đồng của ngân hàng này ở năm 2010 (hiện Vinatex nắm giữ 11% cổ phần của Navibank). Cổ phiếu ngân hàng sẽ bị tác động bởi việc xả hàng, dẫn đến giá đi xuống là điều khó tránh.

Tuy nhiên, vị cán bộ trên cho rằng, đối với NĐT nước ngoài, ngân hàng Việt Nam vẫn được xem là lĩnh vực đầu tư hấp dẫn. Tổng giám đốc một ngân hàng tại TP. HCM cho rằng, sở dĩ NĐT nước ngoài vẫn quan tâm đến ngành ngân hàng Việt Nam là do tiềm năng lớn. Đồng thời, việc xin giấy phép thành lập ngân hàng mới sẽ rất khó khăn. Mặt khác, sau năm nay, khi nền kinh tế bước vào giai đoạn tăng trưởng cao thì con số 3.000 tỷ đồng hoặc 5.000 tỷ đồng không còn là con số quá lớn đối với các nhà băng. Lúc này, muốn mua thêm cổ phiếu ngân hàng cũng rất khó kiếm hàng. Do đó, theo nhận định của vị này, không có lý do gì để giá cổ phiếu ngân hàng lại không bật trở lại. Bởi thực tế với nền kinh tế Việt Nam, lĩnh vực tài chính - ngân hàng được xem là ngành cốt lõi.

Đồng thời, giá cổ phiếu ngân hàng hiện cũng đã giảm xuống mức thấp. Chẳng hạn, giá cổ phiếu ACB hiện khoảng 30.000 đồng/CP; các chỉ số như ROE khoảng 30%, P/E khoảng 10 lần là một chỉ tiêu hợp lý để đầu tư.

Ông Nguyễn Hồ Nam, Tổng giám đốc CTCK SBS cũng nhận định, có thể do lượng vốn vào TTCK đang có phần hạn chế, nên khả năng trước mắt giá cổ phiếu ngân hàng chưa thu hút được NĐT. Tuy nhiên, khi thị trường ổn định, lượng vốn vào thị trường nhiều hơn thì 51.000 tỷ đồng mệnh giá cổ phiếu ngân hàng phát hành thêm trong năm nay sẽ được tiêu thụ tốt. Bởi giá cổ phiếu ngân hàng hiện được xem là khá hấp dẫn nên sẽ thu hút được sự quan tâm trở lại của NĐT. "Có thể khi hàng hóa được đưa ra nhiều hơn, giá cổ phiếu ngân hàng sẽ giảm, nhưng khi giá càng phù hợp thì lượng mua vào sẽ càng nhiều", ông Nam nói.