Tản mạn về CPI và TTCK (53)

Câu cuối của bác 100k thì chưa chắc nhé. Ngay cả những người rất giỏi, các chuyên gia vĩ mô có trả lời đúng hết những câu hỏi của bác, vẫn có thể đánh chứng thua nếu timing và tâm lý không theo kịp thị trường.

Còn các câu hỏi khác của bác, để BY thử trả lời xem mình hiểu nền kinh tế hiện nay đến đâu .

- Trước hết, GDP tăng mà BĐS, chứng khoán giảm có phải nghịch lý không?
Theo em là không. GDP phản ánh hoạt động kinh tế hiện tại, còn giá tài sản phản ánh kỳ vọng tương lai, định giá và dòng tiền. Hai thứ này hoàn toàn có thể đi ngược nhau.

- 3 vấn đề bác nêu là lạm phát, nợ vay cao và lãi suất cao có phải 3 "tử huyệt” không?
Theo em, đây đúng là 3 vấn đề quan trọng cần theo dõi, có thể gọi là "tử huyệt" của nhóm TS đầu cơ nhưng chưa thể gọi là “tử huyệt” của nền kinh tế trong khi kinh tế vẫn đang tăng trưởng mạnh theo số liệu 8 tháng vừa qua, nghĩa là sản xuất, tiêu dùng, xuất khẩu và đầu tư vẫn đang tăng trưởng..

Vì vậy, lạm phát, nợ vay và lãi suất hiện nay có thể là những điểm gây áp lực, thậm chí là “tử huyệt” đối với một số nhóm tài sản sử dụng đòn bẩy cao, nhưng chưa thể từ đó kết luận đó là 3 “tử huyệt” của cả nền kinh tế.

Tuy nhiên, đây vẫn là những nút thắt phải giải quyết, bởi nếu lạm phát tiếp tục cao thì rất khó hạ lãi suất; lãi suất cao lại làm chi phí vốn và gánh nặng nợ vay tăng lên , lâu dài sẽ ảnh hưởng rộng hơn ra nền kinh tế...

- Vậy điểm mấu chốt để tháo gỡ là gì?
Theo em, cái khó nhất chính là làm sao đưa lãi suất xuống khi lạm phát vẫn còn cao.
Mà lạm phát hiện nay lại chịu tác động đáng kể từ giá dầu và các chi phí đầu vào. Nếu giá dầu còn cao thì việc hạ lãi suất nhanh sẽ không dễ, vì vẫn phải tính đến áp lực lạm phát và tỷ giá.
Ngoài ra, nhu cầu vốn đầu tư tăng mạnh hiện nay cũng tạo áp lực lên lãi suất, khi các ngân hàng phải tăng lãi suất huy động để thu hút vốn trong bối cảnh thanh khoản không thực sự dồi dào.

Cho nên muốn tháo nút này thì trước hết phải làm cho áp lực lạm phát hạ xuống. Khi lạm phát dịu lại thì mới có thêm dư địa giảm lãi suất; lãi suất giảm thì chi phí vốn giảm, doanh nghiệp mới dễ thở hơn và gánh nặng nợ vay cũng giảm theo.

- Chúng ta có tự tháo được không?
Theo em là có, nhưng không phải bằng một biện pháp đơn lẻ. Cái khó là phải vừa duy trì tăng trưởng, vừa kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá và hệ thống tài chính, trong khi vẫn phải xử lý dần gánh nặng nợ.

Đặc biệt, nếu nguyên nhân gây áp lực lạm phát đến từ những yếu tố bên ngoài như giá dầu thì dư địa điều hành trong nước cũng có giới hạn. Đây mới là chỗ khó của bài toán.

- Ai có thể xoay chuyển tình thế?
Cũng không phải một cá nhân hay một cơ quan riêng lẻ. Nhưng Trump có vai trò khá lớn đấy khi có thể làm giá dầu tăng hay giảm .
Chính sách tiền tệ có vai trò với lãi suất, tín dụng và thanh khoản; chính sách tài khóa và đầu tư công hỗ trợ tăng trưởng; hệ thống ngân hàng và doanh nghiệp phải cùng xử lý vấn đề nợ và khả năng hấp thụ vốn.

Nhưng với bài toán hiện nay, một biến số mà chúng ta phải đặc biệt theo dõi lại nằm ngoài khả năng kiểm soát hoàn toàn trong nước: giá dầu. Nếu giá dầu hạ và áp lực chi phí đầu vào giảm, bài toán lạm phát sẽ dễ thở hơn; khi đó dư địa cho lãi suất cũng có thể rộng hơn..
( Việt Nam chúng ta có thể kiểm soát để không tăng mạnh giá xăng nhưng giá dầu thì khó cũng như giá nguyên liệu tăng cấu thành vào chi phí vận tải , logictics ... khi Việt Nam là nền kinh tế mở )

- Còn dữ liệu nào cho ta biết rủi ro đang tăng hay giảm?
Theo em phải nhìn vào xu hướng của một nhóm dữ liệu, chứ không nhìn một con số:
CPI và lạm phát cơ bản có tăng tốc không?
Lãi suất huy động – cho vay có tăng tiếp không?
Huy động có tiếp tục tăng nhanh hơn tín dụng không?
Tỷ giá và thanh khoản hệ thống có căng trở lại không?
Nợ xấu có tăng nhanh không?
Tín dụng đang chảy vào sản xuất hay tài sản?
Và quan trọng nhất: lợi nhuận doanh nghiệp có tăng cùng tăng trưởng kinh tế không?

Nếu lạm phát tăng tốc + tỷ giá căng + lãi suất tăng + thanh khoản co lại + nợ xấu tăng, thì rủi ro rõ ràng đang tăng.
Ngược lại, nếu sản xuất, XNK, đầu tư, tiêu dùng tiếp tục tăng; thanh khoản ổn định; lạm phát không tăng tốc; lãi suất ổn định và lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện, thì việc BĐS hay chứng khoán điều chỉnh chưa đủ kết luận kinh tế đang xấu đi ..
Thậm chí về dài hạn, tiền chảy vào sản xuất kinh doanh và dịch vụ .. thay vì chỉ chạy vào BĐS mới là điều đáng mong muốn lâu nay.

Còn về CK, dù có liên hệ với kinh tế thực và được xem là phong vũ biểu của nền kinh tế nhưng VNIndex cũng không đồng nhất với GDP, vì các DN trên sàn đâu phải là toàn bộ nền kinh tế, thậm chí còn thiếu vắng những khu vực đóng góp rất lớn cho GDP .
Chưa kể , giá cổ phiếu còn phụ thuộc vào lợi nhuận doanh nghiệp, định giá, dòng tiền và kỳ vọng của thị trường. Vì vậy , tuy CK có mối liên hệ với kinh tế thực rõ hơn BĐS, nhưng mức độ ảnh hưởng cũng tùy từng DN: DN có tính đầu cơ, vay nợ cao sẽ khác với DN sản xuất kinh doanh ổn định, lợi nhuận tăng trưởng và tạo ra dòng tiền tốt...

Và giá dầu chính là lý do khiến cho dòng CP Đầu tư công khó có thể khởi sắc, biên lợi nhuận đã mỏng, giá dầu lên, những tập đoàn/công ty thi công giao thông/hạ tầng/phần ngầm (những hạng mục sử dụng máy chạy dầu là chính, đặc biệt là nhựa atphal thì cần các chế phẩm từ dầu mỏ) có nguy cơ thua lỗ rất cao.

Nhiều nhà thầu buộc phải bỏ cuộc rồi cụ @Vuthanhnguyen ạ.

Cái dở hơi là hợp đồng đã ký từ trước (thường là từ đầu năm hoặc cuối năm ngoái đã xong dự toán), nên giá khó điều chỉnh. Mặc dù hợp đồng có mục điều chỉnh, nhưng để điều chỉnh được giá hợp đồng là cả 1 quá trình gian nan, vất vả... khả năng thành công 50-50 thôi ạ.

Nên sáng cụ thắc mắc ĐTC, tiện còm chị Yên, em giải thích luôn ạ.

Vâng cụ chủ. Giai đoạn TT thiếu dòng tiền thì việc oan sai quá đà là không nhỏ nhưng sẽ chỉ là cơ hội cho những nhà ĐT giá trị biết kiên nhẫn , luôn còn tiền để gom được giá rẻ rồi lại rẻ hơn .
Còn nói chung với đa số nhà ĐT nhỏ lẻ mình , phần lớn vẫn là đầu cơ ngắn hạn nên đây vẫn là giai đoạn khó để kiếm LN ạ .

Nếu nhìn xu hướng dài hạn thì cụ nói không sai khi vai trò của USD và ảnh hưởng của Fed có thể thay đổi. Nhưng theo em, trong quá trình chuyển dịch đó thì Fed với ls và lợi suất Trái phiếu Mẽo vẫn là những biến số mà TTCK Việt Nam khó có thể bỏ qua, nếu không muốn nói là vẫn còn ảnh hưởng khá mạnh đến dòng vốn và tâm lý thị trường, cũng như mặt bằng LS trong nước.

Cụ có lý giải được vì sao giai đoạn 2024–2025, LS Việt Nam khá thấp, kinh tế vẫn tăng trưởng khá mạnh , trong khi LS Mỹ neo cao mà vốn ngoại lại bán ròng rất mạnh ở TT Việt Nam không? Em thì cho rằng một phần không nhỏ cũng đến từ việc LS Mỹ neo cao trong khi LS Việt Nam quá thấp nếu so tương quan. Khi lợi suất tài sản USD đủ hấp dẫn, dòng vốn có thêm lý do để tìm về Mỹ thay vì chịu thêm rủi ro khi đầu tư ở các thị trường mới nổi như Việt Nam...

Có lẽ cụ chủ toàn nhìn xa nên cho rằng giá dầu rồi sẽ giảm và giảm mạnh khi xung đột Mỹ - Răng kết thúc nên ít thấy nghiêm trọng .
Chị thì thực tế hơn , nhìn từng đoạn và luôn thấy giá dầu là một biến số rất quan trọng khi view vĩ mô và TT ngắn trung hạn

MVC anh đánh giá nó xứng đáng bao nhiêu ạ?

Hãy quá BY, suất sắc luôn

VN gắng làm cái nâng hạng tín nhiệm quốc gia lên mức Investment thì nhiều vấn đề sẽ thuận hơn
Bối cảnh sắp tới nếu fed tiếp tục tăng ls + ls trái phiếu mỹ tăng, neo time lâu có lẽ sẽ phải tính đến kịch bản điều chỉnh kế hoạch triển khai cùa một số dự án lớn khi áp lực vốn rất lớn lại dồn vào giai đoạn tiền đắt, khó huy động...

Hiện trạng thị trường: Dòng tiền vào thị trường hạn chế, thị trường sideways ... nhóm Vingroup chưa gãy trend tăng (theo tôi là như thế).
Vậy thời gian này trading cổ phiếu của những doanh nghiệp nào sẽ mang lại lợi nhuận ?
NĐT nào trả lời được câu hỏi này 95% sẽ có profit trong giai đoạn tương đối khó khăn này và sẽ luôn đầu tư có hiệu quả cao.

K thì tao bắn bỏ đúng không .

Cái khối Bric lởm khởm mãi không thống nhất nổi đồng tiền chung hoặc phương pháp thanh toán thì sao đối trọng với Usd được

Con ngáo ộp tăng ls. Ck Hàn Nhật tăng mạnh 2 phiên nay ko sợ gì hết. Ckvn đã giảm trước như pác nói liệu hôm nay tăng đón chào nâng hạng nhỉ