TCB - Cho vay bán lẻ tăng tốc

Thực tế: Giải ngân phân khúc cho vay bán lẻ tăng tốc

·LNTT 3Q24 tăng +23.5% n/n, đạt 7,214 tỷ đồng từ mức nền lợi nhuận thấp trong 3Q23, nhờ vào (1) tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, (2) chi phí hoạt động được kiểm soát tốt (-5.5% n/n, tỷ lệ CIR ghi nhận 29% trong 3Q24 so với 35% trong 3Q23), và (3) trích lập chi phí dự phòng rủi ro vừa phải. LNTT 9T24 tăng +33.5% n/n, đạt 22,842 tỷ đồng, hoàn thành 84% kế hoạch năm 2024 và 74% dự phóng năm 2024 của KIS.

·Tăng trưởng tín dụng vẫn duy trì đà tăng mạnh mẽ, đạt +17.5% svđn trong 3Q24, cao hơn mức +9% svđn của ngành và mức +13.5% svđn của TCB trong 3Q23. TCB phân bổ tín dụng cho cả phân khúc doanh nghiệp và bán lẻ. Trong phân khúc bán lẻ ghi nhận tăng mạnh từ +13.1% svđn trong 2Q24 lên +20% svđn trong 3Q24. Trong đó, Phân cho vay thế chấp tăng từ +7.2% svđn trong 2Q24 lên +14% svđn trong 3Q24. Ngoài ra, phân khúc cho vay doanh nghiệp cũng tăng vọt từ +15.5% svđn trong 2Q24 lên +21.9% svđn trong 3Q24. Trong khi đó, trái phiếu doanh nghiệp trong 3Q24 giảm mạnh -22% svđn.

·NIM 3Q24 (biên lãi ròng) giảm xuống còn 4.29% (so với 4.73% trong 2Q24 và 4.39% trong 3Q23) do COF cao hơn trong bối cảnh lãi suất huy động tăng nhẹ và lợi suất tài sản thấp hơn. Hệ số CASA 3Q24 duy trì ở mức 36.5% (không bao gồm số dư được chuyển sang trạng thái Tự động kiếm lời), gần tương đương với mức 37.4% trong 2Q24. TCB duy trì chính sách giá linh hoạt để hỗ trợ khách hàng trong điều kiện thị trường bất lợi.

·Thu nhập phí ròng 3Q24 (theo phân loại của TCB) giảm -7.3% n/n do (1) hoạt động LC, tiền mặt và thanh toán giảm(-33% n/n) từ những thay đổi về quy định đối với hoạt động LC, (2) hoạt động ngoại hối (-4% n/n) và (3) dịch vụ thẻ (-9% n/n). Hoạt động tư vấn phát hành và phân phối trái phiếu doanh nghiệp đã dần được cải thiện nhưng không đáng kể, phí dịch vụ ngân hàng đầu tư (IB) 3Q24 tăng +23% n/n mặc dù giảm -28% q/q.

·Nợ xấu (nhóm 2-5) tăng nhẹ từ 2.05% trong 2Q24 lên 2.12% trong 3Q24 và nợ xấu (nhóm 3-5) tăng từ 1.23% trong 2Q24 lên 1.29% trong 3Q24 do nợ xấu của phân phúc cho vay doanh nghiệp tăng từ 0.32% trong 2Q24 lên 0.48% trong 3Q24. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) tiếp tục duy trì mức cao đạt 103% (so với 101% trong 2Q24).

Ưu và nhược điểm: Tăng trưởng lợi nhuận không hấp dẫn trong 4Q24F do ghi nhận chi phí một lần từ việc chấm dứt quan hệ đối tác phân phối bảo hiểm

·Tăng trưởng tín dụng trong 4Q24F dự kiến sẽ giữ được đà tăng mạnh mẽ nhờ sự phục hồi của phân khúc bán lẻ, đặc biệt là phân khúc cho vay thế chấp khi thị trường bất động sản khởi sắc. Tỷ số CASA có thể duy trì ở mức cao để hỗ trợ hệ số NIM.

·Thu nhập ngoài lãi: Chúng tôi kỳ vọng các hoạt động IB liên quan đến phát hành và phân phối trái phiếu sẽ tiếp tục phục hồi trong điều kiện thị trường tốt hơn. Hoạt động bảo hiểm có thể giảm sau khi Manulife và Techcombank chấm dứt quan hệ đối tác phân phối bảo hiểm độc quyền, và TCB có thể ghi nhận chi phí chấm dứt hợp đồng trong 4Q24 khoảng 1.8 nghìn tỷ đồng.

·Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sự kiện chấm dứt này chỉ tác động đến kết quả kinh doanh của TCB trong ngắn hạn. Với vị thế là một ngân hàng lớn trong ngành, TCB có thể lựa chọn những giải pháp thay thế tối ưu để khai thác tiềm năng to lớn của thị trường bảo hiểm.

·Nợ xấu: Chúng tôi tin rằng TCB có thể kiểm soát nợ xấu của mình, với mục tiêu dưới 1.4% trong bối cảnh thị trường tốt hơn. TCB cũng thuộc nhóm ngân hàng có tỷ lệ LLCR cao và có bộ niệm dự phòng tốt để xử lý nợ xấu.

Khuyến nghị

·Dựa trên sự kiện chấm dứt hợp đồng bảo hiểm gần đây, chúng tôi ước tính LNTT năm 2024F có thể bị ảnh hưởng. Bỏ qua sự kiện này, chúng tôi tin rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi của TCB đã phục hồi trong điều kiện thị trường tốt hơn, đặc biệt là hoạt động thị trường bất động sản và thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã bắt đầu khởi sắc. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 27,400 đồng (giữa năm 2025) với tiềm năng tăng giá +13%.

--- Gộp bài viết, 25/10/2024, Bài cũ: 25/10/2024 ---

Cổ đông TCB đâu hết rồi.