TCB Hệ sinh thái và triển vọng

1. Hệ sinh thái và Sự cộng hưởng

1.1. Liên kết với các tập đoàn lớn:

• Vin Group:
  
  
  • Techcombank hiện diện rộng rãi trong các bất động sản của Vin Group.
    
    
  • Tỷ trọng cho vay bất động sản trong bảng bán buôn của Techcombank chiếm khoảng 60%, chịu ảnh hưởng lớn từ thị trường bất động sản.
    
    
  • Tỷ trọng cho vay cá nhân mua nhà chiếm 70-80%, được cho là liên quan đến dự án Vinhome và khách hàng cá nhân mua bất động sản của Vinhome.
    
    
  • Khách hàng mục tiêu của Vinhome là những người có thu nhập trung bình khá trở lên, bao gồm gia đình trẻ, nhà đầu tư và khách hàng nước ngoài.
    
    
  • Techcombank có thể tận dụng tập khách hàng này và khai thác thị trường bất động sản dân cư đầy tiềm năng.
    
• Masan:
  
  
  • Masan và Techcombank hợp tác để đưa hệ thống siêu thị mini Winmart trở thành điểm giao dịch tài chính.
    
    
  • Mục tiêu là thu hút 2 tỷ đô Casa từ 50 triệu khách hàng đến năm 2025.
    
    
  • Thị phần của chuỗi Winmart tại Việt Nam gần 50% dựa trên số lượng điểm bán.
    
    
  • Giải pháp thanh toán Tpay của Techcombank được sử dụng tại Winmart, mang lại khuyến mãi cho khách hàng.
    
    
  • Trong 3 tháng triển khai (từ tháng 9/2022), Winmart đã giúp Techcombank mở thêm 70.000 tài khoản ngân hàng mới.
    
    
  • Tpay chiếm khoảng 30% khối lượng giao dịch tại Winmart, cho thấy tiềm năng khai thác khách hàng từ hệ thống siêu thị này.
    
• TCBS (Công ty Chứng khoán Techcombank):
  
  
  • TCBS là công ty chứng khoán chiêm thị phần số 1 trong mảng môi giới trái phiếu, đứng thứ 3 trên sàn HoSE về mảng môi giới cổ phiếu.
    
    
  • Doanh thu thuần của TCBS tăng trưởng nhanh chóng từ năm 2017, đạt hơn 5.100 tỷ đồng vào năm 2021.
    
    
  • TCBS hoạt động dựa trên sự hỗ trợ của Techcombank, xử lý những khoản đầu ra của Techcombank thông qua các đợt phát hành trái phiếu.
    
    
  • TCBS tư vấn phát hành, thu được phí IB và phí mua giới trái phiếu thông qua giao dịch của khách hàng cá nhân.
    
    
  • TCBS đóng góp hơn 42% doanh thu cho Techcombank vào năm 2021, với doanh thu tư vấn bảo lãnh phát hành trái phiếu lớn hơn VND và HCM.

• • TCBS được đánh giá là đơn vị thu xếp phần lớn vốn cho Vin và Masan.

1.2. Lợi ích và Rủi ro:

• Lợi ích:
  
  
  • Techcombank có cơ hội khai thác tập khách hàng ở phân khúc trung cấp trở lên, bao gồm khách hàng mua nhà và khách hàng của Winmart.
    
    
  • Hệ sinh thái hỗ trợ Techcombank đa dạng hóa nguồn thu, tăng trưởng phí dịch vụ.
    
    
  • TCBS là con át chủ bài hỗ trợ Techcombank trong lĩnh vực tài chính và đầu tư.
    
• Rủi ro:
  
  
  • Chính sách tập trung vào các tập đoàn lớn có thể khiến Techcombank gặp khó khăn khi khách hàng gặp vấn đề.
    
    
  • Rủi ro tín dụng từ các khoản vay bất động sản và cho vay liên quan đến Vin Group.
    
    
  • Phụ thuộc vào sự tăng trưởng của các đối tác trong hệ sinh thái.

2. Phân tích Tài chính

• Lợi nhuận thuần từ hoạt động dịch vụ:
  
  
  • Tăng từ 3.200 tỷ đồng năm 2019 lên 8.700 tỷ đồng năm 2023, tăng trưởng kép 28% mỗi năm.
    
    
  • Mảng thanh toán chiếm tỷ trọng lớn nhất, gần 80% lợi nhuận thuần từ dịch vụ.
    
• Dư nợ cho vay bán buôn và bán lẻ sửa chữa ô tô:
  
  
  
  • Gần 45.000 tỷ đồng, tương đương với khoản cho vay kinh doanh bất động sản và có mức độ rủi ro không nhỏ.
    
    
  • Khả năng là nguồn tài trợ cho Vinfast.

• Dư nợ cho vay tổ chức:
  • Hơn 51.000 tỷ đồng, chiếm 15% dư nợ bán buôn và 9% tổng dư nợ.

3. Triển vọng và Đánh giá

• P/B:
  • Hiện tại ở mức 1.07 lần, chưa quá hấp dẫn.
    
• Giá trị hợp lý:
  
  
  • Dựa vào lợi thế của Techcombank về phát triển sản phẩm linh hoạt và hệ sinh thái lớn, cổ phiếu TCB có tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
    
• Khuyến nghị:
  • Nên theo dõi cổ phiếu TCB và đưa ra quyết định đầu tư dựa trên khẩu vị rủi ro của bản thân.

4. Kết luận

Hệ sinh thái Vintech, Masan và TCBS mang lại nhiều lợi thế cho Techcombank, giúp ngân hàng khai thác khách hàng tiềm năng, đa dạng hóa nguồn thu và tăng trưởng phí dịch vụ. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý những rủi ro tiềm ẩn. Do đó, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng trước khi quyết định đầu tư vào cổ phiếu TCB.