TCB – Phục hồi mạnh mẽ

Lợi nhuận 1Q24 tăng trưởng ấn tượng

·LNTT 1Q24 đạt 7,802 tỷ đồng (+38.7% n/n) từ mức nền thấp của 1Q23 nhờ (1) cải thiện thu nhập từ HĐKD, bao gồm cả thu nhập lãi thuần (+30% n/n) và thu nhập ngoài lãi (+36% n/n); (2) kiểm soát tốt chi phí hoạt động và hệ số chi phí trên thu nhập CIR giảm (26% trong 1Q24 so với 34% trong 1Q23). Tuy nhiên, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng mạnh 126.5% n/n với tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng (từ 102% trong 4Q23 lên 106% trong 1Q24), kiềm chế tăng trưởng lợi nhuận.

·Theo quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo, TCB đặt mục tiêu LNTT 2024 đạt 27,100 tỷ đồng (+18.4% n/n). Chúng tôi dự báo TCB có thể đạt mức tăng trưởng lạc quan hơn (+34% n/n) trong năm 2024 trong điều kiện thị trường tốt hơn.

Tăng trưởng tín dụng cao và NIM cải thiện

·Tăng trưởng tín dụng 1Q24 tăng mạnh +7.1%svđn (1Q23 đạt +9%svđn), cao hơn mức tăng trưởng +1.34%svđn của ngành. Hoạt động cho vay đối với doanh nghiệp lớn trong 1Q24 (+10%svđn) là động lực chính thúc đẩy tổng tăng trưởng tín dụng, bao gồm ngành bất động sản (+8%svđn), ngành hàng tiêu dùng, bán lẻ & logistics (+35%svđn), ngành tiện ích & công nghệ (+62%svđn).

·Phân khúc cá nhân tăng trưởng +5%svđn chủ yếu do tái phân loại các doanh nghiệp SME và SME siêu nhỏ từ các khoản cho vay doanh nghiệp trước đây. Trong khi đó, nợ vay thế chấp đối cá nhân (chiếm 74% dư nợ cho cá nhân) vẫn đi ngang, tăng trưởng +1%svđn.

·Trong môi trường lãi suất thấp, hệ số NIM đã cải thiện từ mức 4.2% trong 1Q23 lên 4.4% trong 1Q24 nhờ chi phí vốn thấp hơn và duy trì hệ số CASA ở mức cao (40.5% trong 1Q24 so với 32% trong 1Q23 và 40% trong 4Q23).

Thu nhập từ phí thuần tăng cao từ mức nền thấp trong 1Q23

·Thu nhập phí thuần trong 1Q24 đạt 2,785 tỷ đồng (+28% n/n) nhờ phí dịch vụ ngân hàng đầu tư (IB) (+164% n/n) và dịch vụ Thẻ, LC, Thanh toán & Bù trừ (+17% n/n). Mảng IB tiếp tục phục hồi nhờ khối lượng phân phối trái phiếu tăng (+15,9% q/q và +236% n/n) mặc dù khối lượng phát hành trái phiếu trong 1Q24 ở mức thấp. Trong khi đó, thu nhập từ bảo hiểm vẫn gặp khó khăn (1Q24: -14% n/n).

·Chúng tôi kỳ vọng thu nhập phí thuần trong năm 2024 có thể duy trì mức tăng trưởng hai con số nhờ sự tăng trưởng ổn định của mảng dịch vụ Thẻ, LC, Thanh toán & Bù trừ và sự cải thiện trong hoạt động IB.

Nợ xấu vẫn được kiểm soát tốt

·Nợ xấu duy trì ổn định so với quý trước: (nợ nhóm 2-5)/(nợ nhóm 3-5) của 1Q24 là 2.2%/1.13% (so với 4Q23 là 2.0%/1.16%). Trong đó, nợ nhóm 3-5 của 1Q24 của phân khúc bán lẻ/doanh nghiệp lần lượt là 2.37%/0.38% (so với 4Q23 là 2.26%/0.46%) theo cơ cấu phân loại nợ mới của TCB. Chúng tôi tin rằng nợ xấu năm 2024 có thể được quản lý tốt, phù hợp với xu hướng thị trường hiện tại và sự phục hồi của nền kinh tế.

Khuyến nghị

·Nợ xấu duy trì ổn định so với quý trước: (nợ nhóm 2-5)/(nợ nhóm 3-5) của 1Q24 là 2.2%/1.13% (so với 4Q23 là 2.0%/1.16%). Trong đó, nợ nhóm 3-5 của 1Q24 của phân khúc bán lẻ/doanh nghiệp lần lượt là 2.37%/0.38% (so với 4Q23 là 2.26%/0.46%) theo cơ cấu phân loại nợ mới của TCB. Chúng tôi tin rằng nợ xấu năm 2024 có thể được quản lý tốt, phù hợp với xu hướng thị trường hiện tại và sự phục hồi của nền kinh tế.