TCB: Tăng trưởng tín dụng lên 30%, P/B 1.5x

TCB công bố KQKD Q3 khá ấn tượng với tổng thu nhập thuần (TOI) đạt 14,242 tỷ đồng, tăng 21.2% yoy. Lợi nhuận trước thuế ghi nhận 8,250 tỷ đồng, tăng 14.4% yoy. Đáng lưu ý là NIM của ngân hàng vẫn đang trong xu hướng suy giảm từ đầu 2024 cho tới nay từ 4.43% Q2-2024 xuống 3.7% cuối Q3-2025. Nguyên nhân do các ngân hàng vẫn duy trì lãi suất cho vay đầu ra ở mức thấp để hỗ trợ phát triển kinh tế trong khi các chi phí đầu vào có xu hướng tăng nhẹ.



Bù lại TCB đã đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng để làm động lực thúc đẩy cho tăng trưởng của ngân hàng. Tính đến cuối Q3 tổng tăng trưởng tín dụng của ngân hàng đã đạt 21.4%, gần bằng tăng trưởng tín dụng cả năm 2024 ( 21.8% ). Với tốc độ này TCB hoàn toàn có thể chạm ngưỡng tăng trưởng tín dụng cả năm 2025 lên tới 30%, mức cao nhất lịch sử ngân hàng. Dẫn dắt tăng trưởng tín dụng chính nằm ở nhóm cho vay BDS (+27.2%) và bán lẻ (+23.6%). Đây cũng là 2 nhóm ngành chiếm tỉ trọng cho vay lớn nhất của ngân hàng. Như vậy các mảng cho vay chính đều đang tăng trưởng tích cực và khả năng cao sẽ tiếp tục tăng vào Q4 tới khi mà thị trường BĐS bên ngoài đang phục hồi tốt cũng như rất nhiều chủ đầu tư lớn ra hàng trong giai đoạn tới.



Bức tranh tài chính của TCB cũng đang có xu hướng tích cực hơn sau Q3-2025 khi nợ xấu được kiểm soát tốt với 1.16%, giảm 0.1% so với cuối Q2-2025 và cũng là mức thấp so với trung bình ngành hiện nay. Nợ nhóm 2 sang 2025 vẫn được kiểm soát tốt nên rủi ro gia tăng nợ xấu trong các quý tới là không cao. Ngoài ra TCB cũng đang nâng dần bộ đệm dự phòng trong các quý gần đây giúp cho tỉ lệ bao phủ nợ xấu đã tăng lên 119% vào cuối Q3-2025. Tuy còn cách khá xa mức nền giai đoạn 2021 với trên 160% nhưng bộ đệm trên cũng giúp cho TCB đảm bảo an toàn vốn. Trong các quý tới chúng tôi cho rằng TCB khả năng cao sẽ tận dụng thị trường tốt nâng thêm trích lập để giúp cho bộ đệm dự phòng có thể tăng lên vùng trên 140-150% để làm cùa để dành cho các giai đoạn sau.



Tóm lại TCB đã ra một bctc tốt và với mức nền cùng kỳ Q4 thấp sẽ là tiềnđề giúp cho TCB gần như sẽ tăng trưởng mạnh trong Q4-2025 tới. Tuy nhiên về mặt định giá hiện P/B của TCB vào khoảng 1.5 lần tại vùng giá 38k/cp. Mức định giá trên là không còn trong vùng rẻ như các quý trước ( khoảng dưới 1.2 lần ) nhưng để nói là đắt thì cũng chưa phải nên có thể trong Q4 khả năng TCB sẽ dần tiến lên vùng định giá P/B khoảng 1.7 lần nhờ tiềm năng tăng trưởng trong Q4. Mức P/B 1.7 lần tương ứng vùng giá khoảng 43k/cp.
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-