TDM: Cổ phiếu AN TOÀN và TĂNG TRƯỞNG

Việc giảm lãi suất của NHNN sẽ là liều thuốc BỔ rất tốt cho thị trường chứng khoán. Dòng tiền từ gửi tiết kiệm sẽ chạy qua kênh chứng khoán. Khi báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 rất rất nhiều doanh nghiệp xấu thì chỉ cần doanh nghiệp bạn đầu tư lãi nhẹ, hoặc tăng trưởng so với cùng kỳ là DÒNG TIỀN sẽ đẩy CỔ PHIẾU lên 1 TẦM CAO mới.

Với ý tưởng chọn các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tăng trưởng trong năm 2020 Chúng tôi ra mắt loạt bài phân tích các doanh nghiệp TĂNG TRƯỞNG SO VỚI CÙNG KỲ và TDM là Cổ phiếu đầu tiên trong loạt bài viết này.

1/ TDM là ai và đang làm gì?

Thủ Dầu Một là doanh nghiệp cung cấp nước sạch trên địa bàn Bình Dương. Hoạt động kinh doanh chính của TDM là sản xuất nước sạch và bán lại toàn bộ sản lượng nước cho BWE. Biên lợi nhuận gộp của hoạt động sản xuất nước từ 4x-6x%. Một mức biên lợi nhuận gộp mơ ước của các doanh nghiệp sản xuất.

Năm 2016, TDM lên sàn với cổ đông lớn nhất là BWE với tỷ lệ sở hữu là 26%. Trải qua quá trình kinh doanh, tăng vốn, đầu tư, TDM lại đang sở hữu 38.5% cổ phần và có dự định gia tăng sở hữu tại BWE lên trên 50% biến BWE thành công ty con của TDM.

Chính khoản đầu tư của TDM vào BWE theo phương pháp giá gốc là 700 tỷ nhưng giá thị trường lên đến gần 1400 tỷ. Đây cũng được coi là 1 tài sản ẩn dưới các con số trên báo cáo tài chính của doanh nghiệp.

Nửa đầu năm 2019 là giai đoạn thành công nhất cả giá cổ phiếu TDM. Giá cổ phiếu TDM tăng 1 mạch từ 16 lên 32. Động lực tăng giá của TDM là game phát hành thêm các đối tác, các quỹ ngoại trong đó có nhóm quý Dragon Capital với giá phát hành quanh vùng 27.x VNĐ/Cp. Và sau 1 năm giá TDM loanh quanh vùng 24.x ( Thấp hơn giá phát hành)

2/ Điều làm lên sự tăng trưởng của TDM

TDM phát hành tăng vốn năm 2019 để mở rộng nhà máy nước Dĩ An gđ3. Tăng gấp đôi công suất lên thành 200m3/ngày đêm.

Sau 1 năm đầu tư, đến 1/2020, khoản mục xây dựng cơ bản dở dang trên BCTC 271 tỷ trên tổng số dự toán là 265 tỷ. Như vậy nhiều khả năng quý 2 TDM đã sẵn sàng ghi nhận doanh thu và lợi nhuận của Dĩ An giai đoạn 3.

Theo dự tính của cá nhân thì khi nhà máy Dĩ An giai đoạn 3 đi vào hoạt động sẽ đóng góp khoảng 10-20 tỷ lợi nhuận của TDM/ quý. Như vậy lợi nhuận quý 2 của TDM sẽ giao động quanh vùng 40-50 tỷ. Và đến quý 4 khi TDM nhận khoảng 69 tỷ cổ tức của BWE. Đây sẽ là những catalyst tiếp theo của TDM trong 3 quý tới.

Với việc nhà máy nước Dĩ An giai đoạn 3 đi vào hoạt động, thì TDM chứng minh là doanh nghiệp phòng thủ nhưng vẫn tăng trưởng ít nhất trong 3 quý tới, khi vừa tăng doanh thu, vừa có khả năng nhận cổ tức từ các khoản đầu tư lớn.

3/ Các rủi ro khi đầu tư TDM

+ Việc sản lượng phụ thuộc toàn bộ vào BWE rõ ràng là 1 điểm trừ của TDM. Việc này được hạn chế rất nhiều khi TDM đang là cổ đông lớn nhất và sở hữu 38.5% BWE. Rủi ro này đã được hạn chế được 1 phần rủi ro này.

+ Giá quanh vùng 24.x thì TDM đang được giao dịch quanh mức P/E=11, Mức này không phải là quá thấp với 1 doanh nghiệp có ngành nghề kinh doanh ổn định. Nhưng với việc gia tăng công suất lên gần gấp 2 lần thì TDM vẫn còn dư địa tăng giá trong giai đoạn tới.

+ Tốc độ tăng vốn của TDM lớn hơn tốc độ tăng trưởng lợi nhuận, nó làm EPS của TDM sẽ suy giảm theo thời gian. Nhưng với tình hình hiện tại thì TDM chỉ phát hành Esop giá 15.x thì nó không phải là vấn đề quá lớn.

4/ Kết luận

+ TDM là doanh nghiệp tăng trưởng, nhà máy mới đi vào hoạt động, cổ tức từ BWE trong quý 4. Dự kiến lợi nhuận TDM sẽ tăng trong quý 2-3-4/2020. Với kết quả kinh doanh tốt trong các quý tiếp theo sẽ là điểm nhấn cho TDM.

+ Sở hữu 38.5% BWE với giá gốc thấp, đây cũng là 1 điểm cộng lớn cho TDM về mặt cấu trúc tài sản cũng như lợi thế khi bán hàng cho BWE.

+ Thị trường vào giai đoạn phân hóa, việc chọn cổ phiếu tăng trưởng ở mức P/E vừa phải là 1 sự lựa chọn hợp lý ở thời điểm này.

Chúng tôi khuyến nghị mua TDM với giá mục tiêu 28.x vào thời điểm cuối năm 2020.

TINH HOA ĐẦU TƯ