TDM - Nước sạch quý hơn vàng

BrokerMaster2009 · 01/10/2020, 15:02

TDM (CTCP nước Thủ Dầu Một) được thành lập năm 2013, ngành nghề hoạt động chính là đầu tư, khai thác các công trình cấp nước, vệ sinh môi trường và kinh doanh vật tư, thiết bị, công nghệ ngành nước.

Doanh thu và lãi ròng năm 2019 đạt 346 tỷ và 204 tỷ đồng, tăng 21% và 7% so với cùng kỳ:
1. Biên lợi nhuận giảm từ 64,7% xuống 52,9%
2. Doanh thu tài chính ở mức 99 tỷ, tăng 37% trong khi chi phí tài chính giảm 7,9% cùng kỳ
3. Sản lượng nước tiêu thụ tăng 17%.

Doanh thu và lãi ròng năm 2020 ước đạt 375 tỷ và 233 tỷ đồng, lần lượt tăng 8,3% và 14,4% so với cùng kỳ:
1. Sản lượng tiêu thụ nước ước đạt 61,9 triệu m3 nước, tăng 5,5% so với năm trước nhờ đóng góp mới từ nhà máy Dĩ An 3 và Bàu Bàng 2 để giảm bớt phụ tải chạy quá công suất từ nhà máy Dĩ An
2. Biên lợi nhuận gộp đạt 52,5% giảm nhẹ so với mức 52,9% cùng kỳ
3. Phần doanh thu tài chính lên đến 99 tỷ đồng, tăng 37% cùng kỳ, chủ yếu đóng góp từ khoản cổ tức thu được từ công ty liên kết BWE.

Định giá và khuyến nghị:

EPS forward 2020 ước đạt 24.39 đ/cp, tương đương mức P/E forward 2020 ở mức 9,6 lần. Đây là mức P/E thấp hơn trung bình kể từ khi chào sàn. Đánh giá TÍCH CỰC dành cho TDM do
1. Vị thế dẫn đầu mảng nước ở Bình Dương
2. Năm 2021 kỳ vọng doanh thu và lãi ròng sẽ tiếp tục cải thiện nhờ nhà máy Dĩ An 3 và Bàu Bàng 2 cùng sự tăng trưởng của công ty liên kết BWE.

VPBankQuan · 08/10/2020, 09:44

TDM: Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao hơn sau năm 2020 – Cập nhật

* Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) thêm 8,4% lên 30.900/CP và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA.

* Mức tăng trong giá mục tiêu của chúng tôi đến từ giả định chiết khấu định giá thấp hơn còn 10% (từ mức 15% trước đây) sau báo cáo lần đầu dành cho BWE của chúng tôi. Khi giá nước ở Việt Nam chủ yếu được các Chính quyền cấp Tỉnh thành quyết định, chúng tôi cho rằng giá nước chịu ít rủi ro chính sách hơn so với giá điện khi được quyết định bởi Chính phủ.

* Dự báo lợi nhuận giai đoạn 2020-2024 của chúng tôi gần như không đổi trong khi dự báo thu nhập cổ tức cao hơn từ CTCP Nước Đồng Nai (UpCom: DNW) giúp bù đắp cho chi phí lãi vay cao hơn từ các khoản vay ngắn hạn để tài trợ cho việc mua thêm cổ phẩn BWE để duy trì tỷ lệ sở hữu. * Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ từ TDM trong vòng 2 năm tới, đến từ việc nền kinh tế quay lại mức bình thường, hiệu suất hoạt động cải thiện từ các nhà máy nước mới và thu nhập cổ tức gia tăng từ đóng góp của công ty liên kết BWE (TDM có 38,5% cổ phần).

* Định giá của TDM tỏ ra hấp dẫn với ước tính P/E hợp nhất 2021 và EV/EBITDA của chúng tôi là 6,6 lần và 6,6 lần. Các tỷ lệ này thấp hơn lần lượt 51% và 28% trung vị 4 năm các công ty cùng ngành trong khu vực với P/E là 13,5 lần và EV/EBITDA 9,2 lần.

* Chúng tôi dự phóng mức tăng 50% trong DPS (cổ tức/cổ phiếu) của TDM từ 1.000 đồng/CP trong năm 2019 lên 1.500 đồng trong năm 2024.

* Rủi ro: Hiệu suất hoạt động thấp của lượng công suất mới; rủi ro pha loãng từ mở rộng công suất.
Tổng hợp

Mở tài khoản ưu đãi: 097.522.8813
Skype :quantran0211

TDM - Nước sạch quý hơn vàng

BrokerMaster2009 Thành viên mới

VPBankQuan Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa Not Official

Chủ đề cùng chuyên mục

Share This Page