Thị trường không thưởng cho người đúng nhiều nhất

“Người ta bảo cổ phiếu tốt thì cứ nắm giữ, nhưng giữa một rừng cổ phiếu xanh mướt, họ vẫn sẵn sàng nhổ bỏ cả đám cỏ dại chỉ để giữ lại một bông hoa.” Nghe qua tưởng chỉ là một câu ví von về chứng khoán, nhưng nghĩ kỹ lại thấy nó giống hệt con người khi đứng trước thị trường. Ai cũng nói phải đầu tư bằng lý trí, phải nhìn vào giá trị doanh nghiệp, phải kiên nhẫn với những gì mình tin tưởng. Thế nhưng đến khi bảng điện đỏ lửa, những nguyên tắc từng nói ra rất hùng hồn lại bắt đầu lung lay. Một cổ phiếu hôm qua còn được gọi là “câu chuyện lớn của năm”, hôm nay giảm vài phiên đã trở thành món hàng mà người ta chỉ muốn bán thật nhanh. Giảm 3% thì bảo điều chỉnh, giảm 7% thì bảo phân phối, giảm sâu hơn một chút thì bắt đầu nghi ngờ doanh nghiệp, nghi ngờ thị trường, rồi cuối cùng nghi ngờ luôn chính quyết định của mình. Bởi chứng khoán vốn dĩ rất lạ, nó không chỉ là nơi mua bán cổ phiếu mà còn là nơi cảm xúc của con người bị đem ra thử thách mỗi ngày.

Người mới bước vào thị trường thường nghĩ rằng cái khó nhất là tìm ra cổ phiếu tốt. Nhưng đi lâu rồi mới hiểu, tìm được một doanh nghiệp tốt thực ra chưa phải chuyện khó nhất. Khó nhất là biết mình đang đứng ở đâu trong chu kỳ của nó, biết lúc nào nên mua, lúc nào nên kiên nhẫn và lúc nào phải thừa nhận rằng mình đã sai. Có những cổ phiếu nằm im hàng tháng trời, thanh khoản lèo tèo, tin tức chẳng có gì đáng chú ý, nhìn mãi đến phát chán. Rồi một ngày dòng tiền tìm đến, giá bắt đầu nhích lên, một vài câu chuyện xuất hiện, vài phiên bứt phá khiến cả thị trường chú ý. Những người trước đó chẳng buồn nhìn đến nó bắt đầu hỏi nhau: “Con này có gì thế?”. Đến khi tất cả cùng nhận ra thì giá đã đi được một đoạn rất xa. Lúc ấy mới có người tiếc vì đã từng thấy nó mà không mua, có người tiếc vì mua rồi nhưng bán quá sớm, cũng có người chỉ còn biết ngồi nhìn bảng điện và tự hỏi tại sao mình luôn đến sau người khác một bước. Nhưng chứng khoán đâu có trách nhiệm phải chờ chúng ta sẵn sàng.

Thị trường đôi khi rất hài hước. Nó khiến người ta mạnh dạn nhất đúng lúc nên thận trọng, và sợ hãi nhất đúng lúc cần bình tĩnh. Khi cổ phiếu đã tăng 30%, 50%, thậm chí tăng gấp đôi, người ta bắt đầu kể cho nhau nghe những câu chuyện rất đẹp về tương lai. Người ta nói về lợi nhuận, về triển vọng ngành, về định giá, về những con số có thể đạt được trong vài năm tới. Nhưng cũng chính cổ phiếu ấy, chỉ cần giảm 15–20%, những câu chuyện đẹp đẽ kia lập tức biến mất. Người ta không còn hỏi doanh nghiệp có tốt không, có tăng trưởng không, có lợi thế cạnh tranh không. Người ta chỉ hỏi một câu rất đời: “Bao giờ về bờ?”. Có lẽ vì vậy mà càng đi lâu, người ta càng nhận ra thứ nguy hiểm nhất trên thị trường không phải lúc nào cũng là một cổ phiếu xấu. Nhiều khi, thứ nguy hiểm nhất chính là cảm xúc của chính mình. Tham lam khiến ta mua quá cao, sợ hãi khiến ta bán quá thấp, hy vọng khiến ta cố chấp với một thương vụ sai, còn cái tôi khiến ta không chịu thừa nhận rằng mình đã sai.

Người ta có thể học hàng trăm trang về báo cáo tài chính, thuộc lòng P/E, P/B, EPS, ROE, học Wyckoff, học dòng tiền, đọc đủ loại phân tích kỹ thuật, nhưng đến lúc tài khoản giảm sâu thì tất cả những thứ ấy đôi khi lại thua một câu nói trên diễn đàn hay một phiên thị trường rung lắc mạnh. Điều đáng buồn là con người thường rất giỏi tìm lý do để bảo vệ quyết định của mình. Mua vì thấy doanh nghiệp tốt, giá giảm thì cho rằng thị trường chưa hiểu. Mua vì kỳ vọng kết quả kinh doanh, kết quả không như ý thì bảo rằng doanh nghiệp đang đầu tư cho tương lai. Mua vì nghe người khác, giá giảm thì quay sang trách người khác. Cuối cùng, thứ còn lại không phải là một chiến lược mà chỉ là một chuỗi lời giải thích để tiếp tục giữ một vị thế đang khiến mình bất an. Có lẽ đây cũng là lý do vì sao thị trường luôn tồn tại những nghịch lý không thể giải thích chỉ bằng vài dòng phân tích. Một doanh nghiệp tốt vẫn có thể giảm giá, một doanh nghiệp chưa thật sự tốt vẫn có thể tăng rất mạnh, một tin xấu có thể khiến cổ phiếu tăng và một tin tưởng như tuyệt vời lại có thể trở thành cái cớ để dòng tiền rút ra. Bởi bảng điện không có nghĩa vụ phải vận hành theo suy nghĩ của bất kỳ ai. Thị trường không quan tâm chúng ta nghĩ gì, nó chỉ phản ánh những gì dòng tiền đang làm.

Ngày mới bước vào chứng khoán, ai cũng muốn bắt đúng đáy, bán đúng đỉnh, muốn mỗi giao dịch đều phải chiến thắng. Nhưng đi qua vài lần thị trường lên xuống rồi, người ta bắt đầu bớt nhu cầu phải chứng minh mình tài giỏi. Người ta chỉ cần mua được ở vùng giá hợp lý, sử dụng một lượng vốn vừa sức, không để một cổ phiếu làm đảo lộn cuộc sống, và khi sai thì đủ bình tĩnh để cắt bỏ. Bởi chứng khoán thực ra không phải cuộc thi xem ai thông minh hơn ai. Nó giống một cuộc chạy đường dài hơn. Người thắng cuối cùng chưa chắc là người kiếm được nhiều nhất trong một năm, mà có khi chỉ là người không bị loại khỏi cuộc chơi sau năm năm, mười năm. Ngoài kia có thể có những người khoe một cú nhân tài khoản, nhưng chẳng ai khoe những lần cắt lỗ trong im lặng, chẳng ai kể về những đêm mất ngủ vì một khoản đầu tư sai, cũng chẳng ai nói rằng đã có lúc họ muốn bỏ hẳn chứng khoán. Chúng ta thường chỉ nhìn thấy những bông hoa đang nở, nhưng ít ai nhớ rằng trước đó khu vườn đã có rất nhiều cành khô bị cắt bỏ.

Vì thế càng đầu tư lâu, người ta càng hiểu rằng không phải cổ phiếu nào giảm cũng là cơ hội, không phải cổ phiếu nào tăng cũng là tài năng, và không phải một giao dịch có lãi thì nhất định đó là một quyết định đúng. Có những thương vụ kiếm được tiền chỉ vì may mắn, cũng có những thương vụ thua lỗ nhưng lại để lại bài học mà sau này có thể cứu cả tài khoản. Sau cùng, chứng khoán dạy người ta một điều mà sách vở rất khó dạy: kiếm tiền quan trọng, nhưng giữ được tiền còn quan trọng hơn. Một năm lời 50% có thể khiến ta rất tự hào, nhưng giữ được một phần vốn sau một chu kỳ giảm sâu mới là thứ quyết định ta có còn đủ tiền để đi tiếp hay không. Thị trường rồi sẽ còn những phiên tăng dữ dội, cũng sẽ còn những ngày bảng điện đỏ đến mức chẳng ai muốn mở tài khoản. Sẽ còn những câu chuyện mới xuất hiện, những cổ phiếu mới trở thành “siêu cổ”, những ngành mới được tung hô, những lần người ta gọi là đáy rồi sau đó lại xuất hiện một cái đáy thấp hơn. Còn tiền trên thị trường thì vẫn vậy, nó chỉ chuyển từ túi người nóng vội sang túi người đủ kiên nhẫn.

Có lẽ vì thế mà càng đi lâu, người ta càng không còn muốn bắt tất cả những con sóng. Chỉ cần đứng đúng trên một vài con sóng đủ lớn, và quan trọng nhất là đừng chết chìm trước khi nó tới. Cổ phiếu cũng giống như một bông hoa. Có bông hoa nở rất sớm rồi tàn, có bông hoa âm thầm nằm dưới đất rất lâu mới bật lên, và có những thứ nhìn chẳng có vẻ gì đặc biệt, giống như một nhành cỏ dại bên đường, nhưng chỉ cần đúng mùa, đúng mưa, đúng nắng, nó cũng có thể phủ xanh cả một khoảng đất. Chứng khoán cũng vậy. Không phải thứ đang được tất cả mọi người tung hô hôm nay sẽ là thứ mang lại nhiều tiền nhất ngày mai, cũng không phải thứ chẳng ai quan tâm hôm nay sẽ mãi mãi bị lãng quên. Việc của người đầu tư không phải là đoán xem bông hoa nào đẹp nhất. Việc của mình là biết mình đang đứng ở mùa nào: đang là mùa gieo hạt, mùa cây bén rễ, hay đã đến mùa hoa nở. Bởi nếu không hiểu chu kỳ, người ta rất dễ đào một cái cây lên mỗi ngày để xem rễ đã mọc chưa, và rồi chính sự sốt ruột của mình sẽ giết chết thứ đáng lẽ đã có thể lớn lên.

Chứng khoán, cuối cùng, có lẽ không dạy con người cách trở nên giàu nhanh. Nó dạy một bài học khó hơn nhiều: học cách kiên nhẫn khi chưa đến lúc, tỉnh táo khi đã đến lúc và bình thản khi mọi thứ không diễn ra theo ý mình. Bởi thị trường ngày mai vẫn sẽ mở cửa, cơ hội vẫn còn đó. Chỉ có một thứ không được phép mất đi, đó là vốn, và cùng với nó là sự tỉnh táo của người đang cầm vốn trong tay.