Thị trường ở vùng rủi ro? Cổ phiếu FRT trước nguy cơ bị cắt Margin?

Trong quý 2/2023, FRT ghi nhận doanh thu thuần 7.2 ngàn tỷ đồng và lãi gộp gần 1.1 ngàn tỷ đồng, đều tăng 15% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận vẫn ổn định ở 15%.

Nhiều nhà đầu tư lo ngại FRT lỗ ròng 219 tỷ đồng trong quý 2/2023, đánh dấu quý lỗ thứ hai liên tiếp. Nhưng chuỗi Long Châu rõ ràng đang bứt phá với doanh thu gần gấp đôi cùng kỳ, lên 3,615 tỷ đồng. Trong khi đó, FPT Shop đang lao đao trong cuộc chiến giá gay gắt và sự suy giảm tiêu dùng với các thiết bị ICT, với doanh thu sụt 18% xuống 3,605 tỷ đồng. FRT đang tỏ ra rất quyết liệt trong hoạt động cơ cấu lại các mảng kinh doanh của doanh nghiệp thể hiện qua việc Long Châu giờ đã đóng góp 50% doanh thu cho Tập đoàn trong quý 2/2023.
Với cơ cấu dân số đang dần già hóa và hành vi tiêu dùng dần thay đổi, chuỗi Long Châu được kỳ vọng sẽ trở thành mũi nhọn của FRT sắp tới. Tính đến cuối tháng 6 năm nay, chuỗi FPT Shop có 800 cửa hàng. Trong đó có 585 cửa hàng bán gia dụng, tăng 285 cửa hàng so với đầu năm. Đồng thời, hệ thống FPT Long Châu nâng số lượng nhà thuốc có doanh thu lên đến 1.243 nhà thuốc, mở mới 306 nhà thuốc so với đầu năm, hoàn thành 77% kế hoạch mở mới năm 2023.

Các chuỗi nhà thuốc thương mại hiện đại chỉ đang chiếm 5% tổng nhà thuốc cả nước. Long Châu còn dư địa rất nhiều để tăng thị phần. Tới hiện tại Long Châu đã chính thức vượt Pharmacy để trở thành chuỗi nhà thuốc lớn nhất cả nước và có cả ưu thế cạnh tranh về doanh thu, số lượng SKU, tỉ suất lợi nhuận.

Định giá: Chúng tôi cho rằng doanh thu của chuỗi Long Châu năm nay sẽ có mức đột biến từ 50% so với giai đoạn đầu năm và có thể đạt từ 120 tỷ đồng cho năm 2023. Năm 2023 sẽ là năm khó khăn nhưng FRT sẽ nhanh chóng quay lại từ 2024 với LNST kỳ vọng 2024 từ 400 tỷ đồng, trong đó Long Châu sẽ đóng góp tử 260 tỷ đồng. Với mức P/B hiện tại 5.3 lần chúng tôi cho rằng FRT là tương đối rẻ để tích lũy cho kỳ vọng dài hạn từ sau 2025.

Bài nhận định cũ về FRT đăng ngày 30/11/2020: https://f319.com/threads/frt-mot-case-starup-voi-chuoi-nha-thuoc-long-chau.1531509/