TNG - Tăng trưởng đều, P/E thấp

ChungCong · 10/12/2025, 11:35

CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (TNG) là công ty may mặc có tốc độ tăng trưởng nhanh và là doanh nghiệp xuất khẩu hàng may mặc hàng đầu Việt Nam. Công ty có danh mục khách hàng đa dạng đến từ nhiều thị trường xuất khẩu dệt may trọng điểm của Việt Nam như Mỹ, EU, Canada. Hoạt động kinh doanh chính của TNG là sản xuất hàng may mặc CMT với các sản phẩm chủ lực là áo khoác, sản phẩm từ lông vũ, quần áo và trang phục thể thao. TNG sở hữu hơn 300 dây chuyền sản xuất tại 18 chi nhánh, có trụ sở tại tỉnh Thái Nguyên.

Cập nhật HĐKD: Trong Q3 2025, doanh thu của TNG tăng lên 2,632.8 tỷ đồng (+11.7% CK). LNST của đạt 117 tỷ đồng (+5.3% CK). Trong 9T 2025, doanh thu và LNST của TNG lần lượt đạt 6,671.1 tỷ đồng (+13.4% CK) và 280.4 tỷ đồng (+16.4% CK).

Doanh thu tăng trưởng chủ yếu đến từ hai khách hàng lớn là Decathlon và Columbia. Decathlon tiếp tục giữ vị thế khách hàng lớn nhất của TNG. Quan hệ hợp tác chặt chẽ giữa TNG và Decathlon từ tháng 08/2024 tiếp tục mang lại những tín hiệu tích cực, hứa hẹn trở thành động lực chính cho tăng trưởng doanh thu trong nửa cuối năm. Thị trường châu Âu không chịu tác động từ các chính sách thuế quan, đồng thời nhu cầu tích trữ hàng hóa phục vụ mùa lễ hội cuối năm vẫn duy trì ổn định.

Dự phóng 2025 và 2026: Với kết quả kinh doanh Q3 đang đi đúng hướng, bên cạnh các điều kiện kinh tế vĩ mô và ngành thuận lợi, duy trì dự phóng doanh thu và LNST năm 2025 lần lượt đạt 8,000 đồng (+4.5% CK) và 345.7 tỷ đồng (+9.8% CK). Năm 2026, dự kiến xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam sẽ vượt trội so với các đối thủ dệt may khác, doanh thu năm 2026 đạt 8,505 tỷ đồng (+6.3% CK), LNST đạt 385.7 tỷ đồng (+11.6% CK).

Chỉ số tài chình: P/E hiện tại ở mức khá hấp dẫn là 6.45, ROE: 18.72%, tỷ lệ nợ vay/vốn: 1.63 nhưng phần lớn là vay ngắn hạn.

Định giá: Với phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do cho công ty (FCFF) để xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu TNG. Với tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu là 13% và giả định tăng trưởng dài hạn là 0% sau năm 2035, giá mục tiêu của TNG là 24,500 đồng/cổ phiếu.

Rủi ro chính: Sự phụ thuộc đầu vào các nhà cung cấp từ Trung Quốc và biến động tỷ giá VND/USD. Tuy nhiên, TNG đang thực hiện hiệu quả hoạt động phòng hộ trước biến động tỷ giá, qua đó kỳ vọng lợi nhuận sẽ không bị ảnh hưởng đáng kể bởi yếu tố này.

Tuntom · 10/12/2025, 11:42

Về 17 đã, cả dòng lẹt đẹt

MrKy · 22/09/2026, 00:07

Chào các bác cổ đông TNG và nhóm ngành dệt may xuất khẩu,

Góp thêm góc nhìn phân tích định lượng cùng các bác về vị thế 367 chuyền may, đối tác chiến lược Decathlon, bài toán dòng tiền và định giá của TNG giai đoạn 2026 - 2028:

1. Vị thế top đầu dệt may & Bệ đỡ vững chắc từ Decathlon: TNG sở hữu quy mô sản xuất vượt trội với 367 chuyền may và hơn 19.000 lao động tại Thái Nguyên. Đơn hàng kín công suất đến cuối năm nhờ đối tác chiến lược lâu năm Decathlon (chiếm ~45% doanh thu), tạo dòng doanh thu ổn định hướng tới mốc kỷ lục vượt 9.000 tỷ đồng.
2. Động lực tăng năng suất từ 58 chuyền treo tự động thông minh: Việc đưa vào vận hành 58 hệ thống chuyền treo tự động giúp tối ưu hóa luồng bán thành phẩm, tăng năng suất chuyền may thêm 12-15%, đồng thời hỗ trợ chuyển dịch mạnh mẽ từ phương thức gia công CMT truyền thống sang FOB và ODM có biên lợi nhuận gộp cao hơn.
3. Phân tích dòng tiền kinh doanh (CFO) & Chính sách cổ tức tiền mặt: Bóc tách cơ cấu tài chính cho thấy doanh thu năm 2025 đạt gần 8.700 tỷ đồng. Dù thâm dụng vốn lưu động theo chu kỳ xuất khẩu nửa đầu năm, dòng tiền kinh doanh (CFO) thường đảo chiều dương mạnh mẽ vào quý 3 và quý 4. Đây là nền tảng giúp TNG duy trì chính sách trả cổ tức tiền mặt đều đặn 1.500 - 2.000 đ/cp (tỷ suất cổ tức hấp dẫn ~7-9%).
4. Nhận diện các rào cản & Điểm nghẽn rủi ro cấu trúc: Đánh giá tác động rủi ro thuế Mục 301 từ thị trường Mỹ, áp lực cạnh tranh thu hút lao động cục bộ trước các tổ hợp công nghệ FDI tại Thái Nguyên, cùng bài toán quản trị đòn bẩy tài chính và chi phí lãi vay tài trợ nguồn nguyên phụ liệu nhập khẩu.
5. Đối chuẩn ngành & Mô hình định giá định lượng: Đặt TNG lên bàn cân so sánh cùng MSH, TCM, STK, VGT và các nhà sản xuất lớn trong khu vực. Kết hợp mô hình định giá định lượng chiết khấu dòng tiền tự do FCFF, định giá theo bội số EV/EBITDA và P/E để xác định giá trị thực và các kịch bản hành động trong chu kỳ 12 tháng tới.

Chi tiết mô hình định giá định lượng, bóc tách cơ cấu đơn hàng Decathlon và chất lượng dòng tiền kinh doanh, các bác có thể theo dõi thêm tại video phân tích này:

Xem chi tiết phân tích: [21-9-2026]Vị thế top đầu ngành dệt may với 367 chuyền may và hơn 19.000 lao động tại Thái Nguyên

Chúc các bác cổ đông TNG đầu tư hiệu quả và gặt hái nhiều thành công!

TNG - Tăng trưởng đều, P/E thấp

ChungCong Thành viên quen thuộc

Tuntom Thành viên rất tích cực

MrKy Thành viên rất tích cực

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này