Tổng công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT VN/ Mua) - Rẽ sóng, ra khơi!

 6 tháng đầu năm 2020 doanh thu của PVT đạt 3,395 tỷ (-16,9% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 316 tỷ (-24.5% YoY): 1) Giá thuê vận tải trong Q2/2019 thấp hơn khi so với cùng kỳ mặc dù nhu cầu có sự hồi phục sau tháng 4 giãn cách xã hội; 2) Trong quý 2/2020 lợi nhuận tài chính của công ty tăng mạnh lên mức 88 tỷ đồng khi so với mức 22 tỷ trong quý1/2020 điều này giúp cho 6T/2020 thu nhập tài chính tăng 3,7% YoY nguyên nhân đến từ lãi tiền gửi tăng đạt mức 57 tỷ trong quý 2/2020; 3) chi phí tài chính trong 6T/2020 tăng 7,4% YoY, tuy nhiên nếu xét trong quý 2 chi phí tài chính giảm mạnh đáng kể từ mức 78 tỷ xuống còn 23 tỷ.

 Doanh thu ước đạt trong năm 2020 đạt 7,880 tỷ (-1,5% YoY) và lợi nhuận sau thuế ước đạt 716 tỷ (-13% YoY): 1) Sản lượng vận chuyển dầu từ nhà máy lọc dầu Dung Quất trong quý 3 sẽ giảm nguyên nhân để từ việc bảo dưỡng tổng thể từ ngày 12/8-1/10/2020 (51 ngày), và kỳ vọng phục hồi ở quý 4 với việc chạy hết công suất nhà máy; 2) Chi phí lãi vạy vẫn sẽ tiếp tục duy trì ở mức thấp bởi những khoản đầu tư sẽ được dời lại cho tới năm 2021 khi giá dầu thế giới có sự phục hồi; 3) Lợi nhuận tài chính tiếp tục duy trì ở mức cao và không có nhiều sư thay đổi so với cùng kỳ năm trước; 4) Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 15,4% xuống còn 14,2% trong năm 2020.


 EPS dự phóng ước đạt 2,536 đồng/ cổ phiếu (+9.3% YoY), tương ứng với mức P/E đạt 5,4 lần đây là mức thấp so với trung bình 5 năm của doanh nghiệp. Bên cạnh việc kỳ vọng việc giãn cách xã hội kết thúc giúp cho vận tải biển sẽ dần hoạt động lại bình thường kèm theo đó là sự phục hồi của giá Dầu. Vì vậy, chúng tôi đánh giá PVT TÍCH CỰC trong dài hạn.