Trái phiếu chuyển đổi SSI - VÁN BÀI ĐÃ LẬT NGỬA!

[FONT=&quot]Hiện chắc NĐT ai cũng đbiết các thông tin về Trái phiếu chuyển đổi của SSI (TPCĐ) hiện không có NĐT nào đăng ký chuyển đổi. Nhưng chẳc chắn rằng không nhiều người có thể hiểu rõ bài toán đã có trước lời giải này
Dưới đây là những phân tích của cá nhân tôi xung quanh vấn đề chuyển đổi Trái phiếu của SSI và những diễn biến TTCK sắp tới

Trước tiên ta phải trả lời các câu hỏi "Ai đã mua TPCĐ SSI năm 2010?" Mục đích mua TPCĐ là gì?

Thứ 2 là động thái của Công ty SSI trong thời gian gần đây như thế nào?[/FONT]
[FONT=&quot]
Chắc rằng với những thông tin rộng rãi NĐT cũng đã biết những CĐ mua TPCĐ của SSI là những tổ chức lớn, tiềm lực tài chính mạnh và số nhiều trong đó là muốn nắm 1 lượng cp SSI với nhiều mục đích khác nhau. Điều này dường như chắc chắn vì thời điểm đó không ai dại gì cho SSI "vay" với lãi suất rẻ như bèo 4%/năm nếu không vì mục đích số Trái phiếu sẽ được chuyển đổi sau thời hạn 1 năm

Gần như suốt năm qua khoản tiền huy động qua trái phiếu được SSI sử dụng có hiệu quả nếu không muốn nói là có hiệu quả một cách ..... dể dàng. Cũng nhiều luồng thông tin cho rằng SSI rất hạn chế tham gia vào các thương vụ đầu tư hay cũng có nhóm phân tích SSI chỉ dùng tiền để .... "gửi ngân hàng". Bằng chứng là trong báo cáo tài chính cuối năm 2010 Công ty có một lượng lớn tiền nằm ở dạng "tiền gửi ngân hàng". Nếu giả sử SSI dùng khoản tiền đó để "gửi tiết kiệm" với lãi suất thỏa thuận.... thì có thể tạm tính mức lợi nhuận tương đương gần 200 tỷ đồng - một khoản lợi nhuận không nhỏ nếu so với các công ty Chứng khoán đang trong thời thế khó khăn. Và dù là làm gì đi nữa thì kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty cũng thuộc hàng ăn nên làm ra nếu so với các công ty chứng khoán khác trong bối cánh khó khăn toàn ngành (Năm 2010 thậm chí có nhiều công ty còn thua lỗ liên tiếp nhiều năm).

Sau một năm, bài toán được vị Chủ tịch HDQT SSI đưa ra cho các trái chủ khi đến thời hạn chuyển đổi trái phiếu là: "hoặc lấy lại tiền với lãi suất 4%, hoặc nhận số cp với giá chuyển đổi 35639đ/cp". Đến đây dường như ai cũng có chung một lời giải rằng phương án 2 là không khả thi vì giá hiện tại của SSI chỉ tầm 22000- 25000đ/cp. Điều này càng làm giới đầu tư phân tích kỹ càng và đã không ít người đưa ra dự đoán "Dưới tay phù thủy NDH thì chuyện các trái chủ chuyển đổi dễ như trở bàn tay", cũng không ít tin đồn rằng các Trái chủ đã đăng ký chuyển đổi sạch sành sanh hoặc kiểu như thể nào SSI cũng kéo giá cp lên tầm 3x để chuyển đổi thành công vì nếu không lượng tiền 2000 tỷ sẽ tuột khỏi tay SSI.... và cuối cùng ván bài đã được lật ngửa! Không Trái chủ nào đăng ký chuyển đổi cp, và cũng không có sự kéo giá cp SSI lên một tầm cao mới. Một lời giải đã nằm trong tựa đề bài toán mà một bác nông dân đem thóc đổi gạo cũng giải được đáp án.

Một điều đáng lưu ý ở đây là SSI đã chủ động trong phương án chi trả tiền cho trái chủ bằng một khoản tiền và tương đương tiền gần 2000 tỷ đồng đã được chuẩn bị sẵn sàng trong tài khoản công ty. Điều này càng minh chứng cho phương án trả lại tiền cho Trái chủ là đã được SSI tiên đoán từ trước hay đây lại chính là chủ đích của SSI.

Nhưng những động thái đằng sau đó của ông trùm phù thủy Nguyễn Duy Hưng – Chủ tịch HĐQT SSI thật không hề đơn giản.

Việc không chuyển đổi có thể được phân tích theo 2 hướng thuận lợi và bất lợi như sau[/FONT]
[FONT=&quot]Thuận lợi:[/FONT]
[FONT=&quot]- [/FONT][FONT=&quot]- Vốn điều lệ, số lượng cp lưu hành sẽ không tăng. Điều này là tốt cho cả SSI lẫn cổ đông vì áp lực chi trả cổ tức cho số cp mới nếu thực hiện chuyển đổi là rất lớn. Cổ đông cũng không sợ phải chia sẽ khoản lợi nhuận 2010 cho các cổ đông mới[/FONT]
[FONT=&quot]- [/FONT][FONT=&quot]- Cổ phiếu không bị pha loãng, vấn đề nặng mông đã được giải quyết[/FONT]
[FONT=&quot]- [/FONT][FONT=&quot]- Không phải sợ lượng cp lớn sẽ bị trái chủ tung ra bán chốt lãi khi giá tăng đến ngưỡng 35639đ[/FONT]
[FONT=&quot]- [/FONT][FONT=&quot]- Chắc rằng phần lớn các Trái chủ mua TPCĐ với mục đích “muốn” sở hữu cp số lượng lớn nay không thể chuyển đổi với giá cao thì có thể mua trên sàn với giá thấp hơn 1/3 giá chuyển đổi. Đây sẽ là một lượng cầu rất lớn đổ vào, hỗ trợ giá cho SSI trong thời gian tới[/FONT]
[FONT=&quot]Bất lợi: [/FONT]
[FONT=&quot]- - [/FONT][FONT=&quot]SSI sẽ phải trả lại một lượng lớn tiền mặt cho trái chủ, xét kỹ lại thì đây cũng không hẵn là bất lợi, vì ít ra SSI cũng đã hưởng lợi từ việc vay với LS cực thấp. Nay khoản tiền đó cũng đã được chuẩn bị sẵn sàng chờ ngày chi trả[/FONT]
[FONT=&quot]- [/FONT][FONT=&quot]- Khoản 2000 tỷ đã rút khỏi thị trường để trả về cho trái chủ sẽ không tái đầu tư vào TTCK, điều này cũng không sao, vào cp mang tính dẫn dắt là được rồi! [/FONT]
[FONT=&quot]
Tóm lại, tôi không xem việc TPCĐ của SSI không có trái chủ nào đồng ý chuyển đổi là một bất lợi cho cả cp SSI và cả thị trường chứng khoán. Mà ngược lại nó vô cùng có lợi về mặt tâm lý nếu những ai hiểu đúng sự việc và về mặt cung cầu của SSI một cp mang tính chỉ báo của thị trường, Vì đơn giản nó đã được sắp xếp và toan tính qua bàn tay phù thủy của bật thầy Nguyễn Duy Hưng. Một lần nữa “Át chủ bài” lại vẫn nằm trong tay của thầy phù thủy. Chưa kể đến những suy đoán về những thu xếp ngầm của “đại ka lãnh đạo” này với các trái chủ. Và dù thế nào thì đó cũng là những thu xếp có lợi cho SSI, Nguyễn Duy Hưng, Trái chủ và cho cả thị trường Chứng khoán.[/FONT]

[FONT=&quot]Có thể sắp tới SSI sẽ bị bán mạnh do sự tháo chạy của trường phái bi quan về chuyển đổi không thành công. Nhưng chắc rằng mọi chuyện đã được sắp đặt, và TT vẫn đang đi theo đúng hướng của nó. Cơ hội chỉ đến cho những ai biết tận dụng. Ván bài đã lật ngửa![/FONT]
[FONT=&quot]
[/FONT]
[FONT=&quot]Những động thái gần đây của SSI:[/FONT]
[FONT=&quot]- [/FONT][FONT=&quot]SSI đã thực hiện mua 3 triệu cp quỹ[/FONT]
[FONT=&quot]- [/FONT][FONT=&quot]SSI chuyển toàn bộ mãng tự doanh sang một công ty con chuyên quản lý quỹ đầu tư. Giải bài toán về hạn chế trong đầu tư của một công ty chứng khoán. Được biết gần đây cũng đã có một công ty Chứng khoán lớn nhìn thấy những hạn chế này nhưng cách làm thì hơi khác so với SSI đó là tự cắt bỏ mảng môi giới chứng khoán để chuyển sang công ty đầu tư (KLS)[/FONT]
[FONT=&quot]- [/FONT][FONT=&quot]SSI sẽ thực hiện chốt quyền tham dự DHCD vào ngày 30/03/2011[/FONT]
[FONT=&quot]Một điểm đáng chú ý nữa là ngày 25/03/2010 KLS đã chính thức ngưng đệ trình về kế hoạch chuyển đổi ngành nghề kinh doanh lên ĐHCĐ sắp tới. Đây là sự lúng túng, bồng bột của HDQT KLS hay lại là một ván bài sắp đặt khác đã đươc lật[/FONT]

[FONT=&quot]Xin mời các bác lão làng góp ý xây dựng. Mong được chỉ giáo[/FONT][FONT=&quot]
[/FONT]
[FONT=&quot]P/s: những phân tích trên chỉ mang tính tham khảo, không nhằm mục đích khuyến nghị mua/bán[/FONT]