Triển Vọng Của Cổ Phiếu Chứng Khoán

I. Triển Vọng Ngành



LNST 3Q2023 tăng 42.7% QoQ và 101.3% YoY

• Tăng trưởng LNST 3Q2023 top 20 công ty chứng khoán hàng đầu đạt 42.7% QoQ và 101.3% YoY nhờ đà tăng tốt của thị trường trong quý 3 cũng như sự cải thiện đáng kể của thanh khoản.
• Mảng cho vay ký quỹ là mảng có đóng góp lớn nhất trong hoạt động của các công ty chứng khoán với tỷ trọng 41%/tổng lợi nhuận gộp.
• Mảng tự doanh tiếp tục có KQKD tốt với tỷ trọng đóng góp vào tổng lợi nhuận gộp tiếp tục tăng, đạt 34% nhờ đà tăng tốt của thị trường trong 2Q và 3Q.
• Mảng môi giới có KQKD phục hồi tốt, tăng 71% QoQ nhờ thanh khoản thị trường được cải thiện tuy nhiên chưa thể cao trở lại như giai đoạn 2021 và 1H2022.

​

Tăng trưởng LNST của một số công ty chứng khoán

Định giá đã về vùng tương đối hấp dẫn

• Sau nhịp giảm mạnh của thị trường giai đoạn vừa qua, nhiều cổ phiếu ngành chứng khoán đã giảm về dưới mức P/B trung bình 5 năm.
• Theo quan điểm của KBSV, với mức nền thấp vào 4Q2022 và nửa đầu năm 2023 cùng với đó là thông tin KRX đi vào vận hành vào cuối năm sẽ là động lực đáng kể cho tăng trưởng của nhóm ngành chứng khoán trong thời gian tới.
• Các cổ phiếu có mức P/B dưới trung bình, thị phần nằm trong nhóm dẫn đầu cùng nền tảng kinh doanh tốt như SSI, VND, HCM sẽ là cơ hội đầu tư đáng quan tâm giai đoạn tới

​

Chỉ số P/B các Cổ Phiếu Chứng Khoán



II.Triển vọng Cổ Phiếu SSI



1. Triển Vọng Doanh Nghiệp

Đẩy mạnh hoạt động kinh doanh nguồn vốn – Nước đi đúng đắn trong bối cảnh khó khăn

• SSI đã đẩy mạnh hoạt động đầu tư kinh doanh nguồn vốn, điều này thể hiện qua quy mô vốn xoay vòng của SSI thường lên tới vài trăm nghìn tỷ mỗi quý.
• Với thế mạnh về networking với các định chế tài chính lớn, SSI đã dự trữ được nguồn vốn với chi phí hợp lý trong thời điểm lãi suất tăng cao.

Mảng IB vẫn đạt được thành quả nhất định bất chấp nhiều hạn chế

• Với vị thế sẵn có, mảng IB của SSI vẫn được kỳ vọng sẽ phục hồi đầu tiên khi thị trường cho tín hiệu thuận lợi.
• SSI ghi dấu trên thị trường vốn với những thương vụ IPO tiêu biểu: CTCP Tôn Đông Á, IPO cho Tập đoàn Nova Consumer

2.Kết Quả Kinh Doanh

Đà phục hồi tốt, dẫn đầu dòng chứng khoán

• Q3/23, DT và LNST đạt lần lượt 1.941 tỷ (+44% yoy) và 710 tỷ (+111% yoy).
• Lũy kế 9T/2023, SSI hoàn thành lần lượt 74% và 70% kế hoạch DT và LNST 2023. Nếu phong độ được giữ vững, việc SSI hoàn thành kế hoạch năm là hoàn toàn có khả thi.

​

KQKD của SSI

Vị thế tốt là nền tảng vững chắc duy trì biên lợi nhuận môi giới và margin

• Môi giới: Doanh thu và lợi nhuận Q3 đạt lần lượt 535 tỷ (57% yoy) và 140 tỷ (236% yoy).
• Margin: Lãi cho vay Q3 đạt 430 tỷ (6% yoy), dư nợ cho vay đạt 14.713 tỷ (-4% yoy).

Hoạt động tự doanh là điểm sáng với hiệu quả đầu tư cải thiện đáng kể This is a new Text block. Change the text.

• Doanh thu và lợi nhuận mảng tự doanh đạt lần lượt 878 tỷ (68% yoy) và 716 tỷ ( 101% yoy).
• Điểm mạnh mảng tự doanh của SSI là chất lượng dòng tiền thật khi lãi ròng từ bán TSTC đạt 157 tỷ.

3. Định giá và khuyến nghị

• P/B của SSI (tại giá đóng cửa 30/10/2023) đạt 1,71 lần, cao hơn so với mức P/B trung bình 5 năm (1,77 lần).
• Chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của SSI 2023 sẽ đạt lần lượt 6.730 tỷ (+6% yoy) và 2.654 tỷ (+25% yoy).
• Giá mục tiêu cho SSI là 35.000 VND/CP