Trong nguy có cơ: Tiền không bao giờ thiếu

Giới tài chính đang đau đầu trước câu hỏi tiền đồng ở đâu. Cho đến tuần thứ hai của tháng 5-2011 Ngân hàng Nhà nước (NHNN) mua vào 1 tỉ đô la Mỹ, theo nguyên tắc hơn 20.600 tỉ đồng được đưa ra thị trường. Những tưởng có thêm nguồn, nhu cầu tiền đồng ở các ngân hàng sẽ bớt căng thẳng.

Tuy nhiên, sự bớt ấy chỉ tồn tại được vài ngày. Lãi suất thị trường liên ngân hàng dịu lại, song nhu cầu tiền đồng không vì thế mà giảm đi. Lãi suất huy động tiền đồng của các ngân hàng vẫn tiếp tục đứng ở mức 18-20%/năm cho những khoản gửi vài trăm triệu đồng trở lên.

Về phía mình, NHNN cũng không dám đối mặt rủi ro để một nguồn tiền lớn từ mua ngoại tệ trong hệ thống. Kênh được NHNN sử dụng tích cực vẫn là thị trường mở. Lượng tiền hút về ròng từ kênh này đang tăng lên để trung hòa khối lượng bỏ ra mua ngoại tệ.

Có thể thấy tiền gửi của dân cư vào ngân hàng giảm; đầu tư vào bất động sản, chứng khoán, vàng, ngoại tệ không phải là lựa chọn tốt hiện nay nếu không muốn nói là cả bất động sản lẫn chứng khoán đang bị “ghẻ lạnh”; tiền không được NHNN bơm ra, bằng chứng là tổng phương tiện thanh toán bốn tháng đầu năm tăng có 0,98% so với cuối năm 2010. Vậy tiền đang ở đâu?

Trước khi trả lời câu hỏi này, cần nhìn nhận tổng phương tiện thanh toán đang bị bóp rất chặt, chặt hơn nhiều mức cần thiết. Hàng năm, tổng phương tiện thanh toán được tính toán dựa trên lượng tiền mặt lưu thông ngoài hệ thống ngân hàng của năm trước và tổng lượng tiền gửi trong ngân hàng bao gồm cả đồng Việt Nam lẫn ngoại tệ.

Để xác định nhu cầu tiền tăng thêm cho nền kinh tế là bao nhiêu phần trăm, NHNN lập kế hoạch tổng phương tiện thanh toán căn cứ vào mức dự kiến tăng trưởng GDP và lạm phát. Giả sử năm 2011 tăng trưởng GDP khoảng 6%, lạm phát 15%, thì tổng phương tiện thanh toán ước tăng 21%.

Đấy là lý thuyết. Trên thực tế nếu có một luồng vốn gián tiếp, trực tiếp nước ngoài chảy vào Việt Nam, số ngoại tệ này được đưa vào ngân hàng, được đổi ra tiền đồng, thì nó là một nhân tố làm tăng tổng phương tiện thanh toán.

Ngoài ra vòng quay trung bình của đồng tiền có thể tác động đến xu hướng biến động tổng phương tiện thanh toán. Thí dụ lãi suất cao, tiền đồng có giá, người ta giữ tiền lại gửi tiết kiệm, chi tiêu ít đi khiến tổng phương tiện thanh toán có xu hướng giảm. Còn khi lãi suất thấp xu hướng ngược lại diễn ra.

Năm nay NHNN dự kiến tổng phương tiện thanh toán tăng 16% so với năm ngoái. Năm tháng đầu năm lạm phát đã ở mức 11,85% so với cuối năm 2010, tăng trưởng GDP khoảng 5,5% và mặt bằng lãi suất cao vọt. Vậy mà tổng phương tiện thanh toán chỉ tăng chưa đầy 1%. Thử hỏi làm sao nền kinh tế không thiếu thanh khoản triền miên? Cung cầu tiền đồng căng như dây đàn.

Tuy nhiên vấn đề chính yếu của tiền đồng không chỉ dừng ở đấy.

Những năm trước tăng trưởng tín dụng rất cao: năm 2009 38%, năm 2010 31%, các ngân hàng cho vay nhiều. Trên giấy tờ, các khoản vay đến hạn đều được thu hồi, hạch toán lợi nhuận, nợ xấu thấp.

Trên thực tế không có một sự thanh tra, kiểm tra, xác minh đầy đủ, đích thực chất lượng các khoản nợ. Trong giới tài chính đang dấy lên mối nghi ngờ tỷ lệ đảo nợ cao trong thu hồi nợ, và chỉ các ngân hàng mới hiểu rõ bản chất câu chuyện này.

Việc đảo nợ có thể làm sạch bảng kế toán của ngân hàng và doanh nghiệp, nhưng dòng tiền ngân hàng thu về không xuất hiện bởi nó không có thực. Tiền đồng đã và đang đọng vào vốn liếng các khoản vay trước đây. Các khoản vay này ngày một phình to (tín dụng vẫn tăng trưởng hàng tháng bất chấp lãi suất cao) và hiện nó đang “ngốn” một lượng tiền đồng đáng kể trong tổng lượng tiền đồng mà xã hội tìm kiếm.

Ở một khía cạnh khác, khi lạm phát cao, giá cả tăng, người dân cần một lượng tiền lớn hơn đáp ứng nhu cầu tiêu dùng (giả sử nhu cầu tiêu dùng không tăng hơn năm trước). Nếu thu nhập không tăng hoặc tăng chậm, người dân sẽ phải rút bớt tiết kiệm. Vì thế tiền dân cư gửi vào ngân hàng không những không tăng, mà còn giảm.

Ngân hàng lúc này phải đảm bảo có tiền trả cho dân để họ chi tiêu. Ngân hàng vừa bị đọng vốn trong tín dụng đảo nợ, vừa phải tăng chi trả cho dân, làm sao không “đói” thanh khoản?

Không phải báo chí, người dân, doanh nghiệp hay bất kỳ một cơ quan quản lý nhà nước nào khác có thể trả lời câu hỏi tiền đồng đang ở đâu. Giải đáp câu hỏi đó là trách nhiệm và nghĩa vụ của NHNN. Hơn nữa, một khi lời giải đã có, xã hội kỳ vọng một hành động đúng hướng, thích hợp để tháo gỡ vấn đề.

Chuyên gia kinh tế Trần Du Lịch trong buổi hội thảo về kinh tế vĩ mô tác động lên doanh nghiệp vừa và nhỏ như thế nào do Ngân hàng Quốc tế (VIB) tổ chức ngày 27-5 cho rằng cán cân tổng thể của Việt Nam trong năm nay có khả năng dương 1 tỉ đô la Mỹ với nếu Chính phủ điều hành khéo. Theo ông Lịch, giá đô la Mỹ vào cuối năm sẽ xoay quanh mức 21.000 đồng. “Trên khía cạnh đầu tư, nếu bây giờ có đô la Mỹ tôi sẽ bán lấy tiền đồng gửi ngân hàng lãi suất 14%, rồi đến cuối năm mua lại thì chắc chắn có lời”, ông Lịch nói.

Tuy nhiên, phó tổng giám đốc một ngân hàng cổ phần cho rằng nhận định trên hơi có phần lạc quan, và theo ông đánh giá thì giá đô la Mỹ vào cuối năm sẽ vào khoảng 21.500 đồng. Vị này cho biết đến khoảng quí 3, quí 4 có khả năng áp lực lên tỷ giá sẽ quay trở lại.

Mong cụ hồi tỉnh - Loạn chứng nặng. Toàn độc thoại.

Những nhà đầu tư có kinh nghiệm nhất hẳn cũng phải ngây ngất trước một phiên giao dịch đầy kịch tính hôm nay.

Một lượng hàng khổng lồ đã được xả ra, đặc biệt tập trung lớn ở các mã có truyền thống thanh khoản cao. Chắc chắn không chỉ có hàng bắt đáy hôm 26/5 mà cả hàng cắt lỗ, thậm chí không loại trừ cả hàng giải chấp. Thường thì cung lớn như vậy không phải là một đợt chốt lãi đơn thuần.

Lần đầu tiên sau 6 tháng, tổng giá trị giao dịch (tính cả thỏa thuận) trên cả hai sàn mới vượt con số 3.000 tỷ đồng. Khoảng 3.829,4 tỷ đồng chảy vào thị trường hôm nay là một quy mô rất đáng kể. Dĩ nhiên giá trị khớp lệnh có thấp hơn, đạt 1.524 tỷ đồng. Dù vậy đây cũng là kỷ lục kể từ phiên ngày 21/1/2011. Tính riêng khối lượng khớp lệnh, hai sàn đạt 111,38 triệu đơn vị, cao nhất kể từ phiên ngày 17/12/2010.

Kịch tính giao dịch hứa hẹn ngay từ những phút đầu tiên. KLS khai mào trước tại HNX với hàng loạt lệnh giao dịch cực lớn mà đa số là lệnh bán. Dư mua trần có lúc lên tới cả triệu đơn vị cũng bị quét sạch trong 30 phút đầu tiên, đến trước 9h.

Tuy nhiên tốc độ chóng mặt nhất phải kể đến PVX. “Mở mắt” nhà đầu tư đã thấy gần 4 triệu đơn vị chặn mua trần như muốn thách thức người bán. Khó có thể tưởng tượng lại có người muốn thoát hàng trong bối cảnh như vậy. Nhưng hôm nay thực sự là một ngày đặc biệt. Nhìn cách thức vào lệnh tại PVX trong 30 phút đầu tiên có thể thấy chắc chắn phiên này sẽ là một cuộc chiến thực sự. Các lệnh bán vài chục ngàn đến cả trăm ngàn đơn vị được tung ra ào ạt. Đến đúng 9h, PVX đã bị giải quyết xong lượng dư mua hơn 4 triệu cổ phiếu.

Nếu tìm kiếm trong tất cả những cổ phiếu có thanh khoản “khủng” nhất hôm nay trên cả hai sàn, có lẽ không mã nào vượt được PVX. Lượng vốn cũng như quyết tâm mua/bán tại cổ phiếu này cực cao. Thậm chí có lúc PVX tưởng như phải gục ngã trước khối lượng bán như thác đổ, giá bị ép sát về tham chiếu.

Bên thoát hàng tại PVX chắc chắn phải là các tổ chức lớn vì lượng hàng quá dồi dào. Người mua cũng phải là tổ chức vì tiền quá lớn. PVX có tới hơn 82% thanh khoản được giao dịch tại giá trần, trong đó 6,41 triệu cổ phiếu là do bên bán khớp vào dư mua và 1,87 triệu cổ phiếu là do bên mua khớp vào dư bán. Thực sự không biết các đối tượng mua vào hôm nay phân bổ tỉ trọng bao nhiêu với mã PVX trong danh mục. Cuối phiên PVX vẫn còn dư mua trần chút ít.

Ngoài PVX thể hiện được sức mạnh của bên mua, các cổ phiếu thanh khoản lớn khác như KLS, SSI, REE, BVS, VND đều tỏ ra đuối sức. Áp lực bán hôm nay là quá lớn khiến bên mua cũng phải chùn tay. Cả 5 cổ phiếu nói trên đều không giữ được mức giá trần cho đến khi đóng cửa.

Khả năng điều chỉnh như mong đợi đã diễn ra khá sớm. Với thông tin hỗ trợ là Thông tư 74 về cơ chế giao dịch mới, người bán không giữ “nhiệt” thêm nữa mà quyết định thoát hàng mạnh. Có lẽ cầu hôm nay là đủ lớn để các tổ chức có thể bán ra. Dĩ nhiên dòng tiền vào mua cũng lớn không kém, nhưng nhìn cách biến động giá của đa số cổ phiếu trong phiên, gần như chắc chắn những người mua giá đỉnh hôm nay có lý do để lo ngại.

HSX hôm nay có một điểm khá trùng hợp là các cổ phiếu lớn như BVH, MSN, VIC đi vào vùng kháng cự rất mạnh. Khả năng điều chỉnh tại đây là lớn và nếu thế, sẽ tác động mạnh đến VN-Index. Quả thực độ dao động của chỉ số hôm nay phải nói là chóng mặt với 25,43 điểm, chỉ kém phiên ngày 26/5 chút ít. Một trong những nguyên nhân chính là BVH, MSN, VIC có lúc xuống sàn đồng loạt.

HSX có 148 cổ phiếu đạt độ dao động tối đa trên 5% ngay trong phiên. Tuy nhiên trong nhóm 40 mã vốn hóa lớn nhất, chỉ có 28 mã đạt mức dao động tương tự. Hoạt động chốt lời đi kèm với mua lại có cơ hội diễn ra sôi động. Người mua hôm nay cũng thỏa mãn mà người bán cũng vui mừng. Một lượng vốn mới đáng kể đã tham gia thị trường.

Với khối lượng tạo kỷ lục ở nhiều mã, thông thường thị trường tạo ấn tượng về một phiên phân phối. Nói chung quá khứ cũng cho thấy khi thanh khoản đột biến, khả năng điều chỉnh là rất cao. Dĩ nhiên đã số cổ phiếu mới thoát khỏi đáy, nên cũng khó xác định liệu tỉ lệ vốn mua gom hôm nay lớn hơn hay thoát hàng lớn hơn.

Trên góc độ Index và một vài cổ phiếu cá biệt, sóng tăng vừa qua cũng khá dài. Với đa số các cổ phiếu còn lại, thực chất vẫn chỉ là những dao động nhỏ. Lượng vốn thoát ra có thể là rất lớn và trong đó có một phần là buộc phải thu, nhưng cũng sẽ còn một phần là nằm lại thị trường. Lượng vốn vào hôm nay chắc chắn đa số là của những người chậm chân.

Độ bền của dòng vốn là điều đáng bàn và khi điều chỉnh xảy ra, khi nào dòng vốn đó sẽ quay lại? Hôm nay cũng không phải là hiện tượng rung lắc vì giá vẫn chịu áp lực giảm cho đến lúc đóng cửa. Dù vậy nếu sau phiên hôm nay, mức độ điều chỉnh vẫn nhỏ, thậm chí đi ngang hoặc tăng thì sức mạnh của thị trường được khẳng định.

Độc cô cồ bại.

Thị trường đang chờ đợi phản ứng của tỷ giá USD/VND, sau khi Ngân hàng Nhà nước ban hành loạt chính sách mới, điều chỉnh mới.

Đây là tháng trọng điểm của Ngân hàng Nhà nước trong kế hoạch xây dựng, ban hành các chính sách điều hành.

Theo lộ trình, trong tháng này Ngân hàng Nhà nước sẽ hoàn thiện dự thảo khung pháp lý về quản lý hoạt động kinh doanh vàng, trình Thủ tướng Chính phủ xem xét. Một điều chỉnh nữa đang được chờ đợi là việc thu hẹp trạng thái ngoại tệ của các ngân hàng thương mại, cũng theo chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ.

-BÌm bịp ah [r23)]

Trong cái thị trường điêu đứng này thì bìm bịp để làm gì, có hô hào linh tinh cổ phiếu cũng ko lên được đâu mà suy nghĩ nông cạn thế

Khiếp nhìn chữ ký của đồng chí, chơi chứng mà chưa bao giờ lỗ thì giỏi quá

Thanh khoản thị trường sẽ được hỗ trợ đáng kể
http://tinnhanhchungkhoan.vn/RC/N/CGCGAD/thanh-khoan-thi-truong-se-duoc-ho-tro-dang-ke.html