Tỷ giá tăng nóng liệu có ảnh hưởng đến chứng khoán?

Tuần vừa qua, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã có những động thái quan trọng nhằm ứng phó với áp lực tỷ giá trong bối cảnh kinh tế toàn cầu có nhiều biến động. Cụ thể:

• Ngày 11/02, NHNN đã tăng mạnh giá bán USD tại Sở Giao dịch thêm 248 đồng, từ 25.450 VND/USD lên 25.698 VND/USD – đây là lần điều chỉnh đầu tiên kể từ tháng 10/2024.
  
  
• Ngày 12/02, NHNN tiếp tục nâng giá bán USD lên 25.750 VND/USD.
  

Bất kỳ hành động nào từ NHNN cũng có tác động lớn đến thị trường tài chính và chứng khoán, do đó, việc đánh giá bối cảnh hiện tại sẽ giúp chúng ta hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của động thái này.

1. BỐI CẢNH QUỐC TẾ

• Chỉ số DXY (sức mạnh USD): Đi ngang quanh vùng 107 - 108, không có biến động lớn trong hai tuần gần đây.
  
  
• Lạm phát Mỹ (CPI): Đạt mức 3%, xu hướng tăng trong 4 tháng liên tiếp.
  
  
• Lãi suất FED: Hiện duy trì ở 4.5%/năm, sau 3 lần giảm trong năm 2024, nhưng lần gần nhất đã giữ nguyên.
  

Chính quyền Mỹ tiếp tục đẩy mạnh các chính sách bảo hộ kinh tế với chiến lược “Nước Mỹ trên hết”, điều này khiến giới đầu tư lo ngại rằng CPI Mỹ có thể tiếp tục tăng, kéo theo việc FED trì hoãn cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

2. BỐI CẢNH TRONG NƯỚC

• Tỷ giá VND/USD: Hiện giao dịch quanh 25.500 VND/USD, tăng mạnh trong các phiên gần đây.
  
  
• CPI Việt Nam: 3.63%, tăng do hiệu ứng mùa vụ từ Tết Nguyên Đán.
  
  
• Lãi suất liên ngân hàng qua đêm: Duy trì trong khoảng 4% - 5%.
  

Áp lực tỷ giá đang tạo ra nhiều thách thức đối với NHNN, đặc biệt trong bối cảnh Chính phủ muốn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua chính sách tiền tệ nới lỏng. Nếu tỷ giá tiếp tục duy trì ở mức cao, việc triển khai các biện pháp hỗ trợ tín dụng sẽ gặp khó khăn.

3. MỤC TIÊU KINH TẾ 2025 CỦA CHÍNH PHỦ

• Tăng trưởng GDP: Mục tiêu 8%.
  
  
• CPI bình quân: Dự kiến dao động 4.5% - 5%.
  
  
• Tăng trưởng tín dụng: Kế hoạch 16%, cao hơn mức năm 2024.
  

4. ĐÁNH GIÁ & TÁC ĐỘNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

• Việc NHNN liên tục tăng giá bán USD cho thấy áp lực tỷ giá vẫn còn căng thẳng trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động và chính sách bảo hộ thương mại của Mỹ. Nếu không điều chỉnh, NHNN sẽ phải can thiệp thường xuyên hơn để ổn định thị trường ngoại hối.
  
  
• Động thái này cũng phản ánh rõ ý chí của Chính phủ trong việc thực hiện mục tiêu tăng trưởng năm 2025. Để đạt được mức GDP kỳ vọng và thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, chúng ta phải chấp nhận đánh đổi một phần về tỷ giá và lạm phát. Điều này đồng nghĩa với việc nới lỏng tiền tệ sẽ gặp thách thức, nhưng thanh khoản hệ thống sẽ được duy trì ở mức ổn định.
  
  
• Trong ngắn hạn, việc NHNN điều chỉnh giá bán USD theo hướng chủ động giúp giảm áp lực lên dự trữ ngoại hối và hạn chế sự can thiệp trực tiếp. Điều này có thể mang đến tín hiệu tích cực cho thị trường chứng khoán khi dòng tiền được duy trì và thanh khoản thị trường không bị thắt chặt quá mức.
  
  
• Chính vì vậy, trong thời gian tới, thay vì chú ý đến Tỷ giá thì hãy chú ý đến hoạt động bơm hút ròng, lãi suất liên ngân hàng để đánh giá dòng tiền trên thị trường. Thị trường sẽ khó tăng vì còn nhiều lo ngại về chính quyền Trump, tuy nhiên để giảm sâu cũng khó xảy ra vì đang bơm tiền thúc đẩy tăng trưởng. Mọi tín hiệu có vẻ đang ủng hộ thị trường, nếu có chỉnh vì Đáo hạn phái sinh tuần sau là thời điểm canh mua.