VCB – Nhu cầu tín dụng yếu

Lợi nhuận 1Q24 giảm nhẹ

·LNTT 1Q24 giảm nhẹ -4.5%n/n xuống còn 10.7 nghìn tỷ đồng do thu nhập lãi thuần (TNLT) và thu nhập ngoài lãi (TNNL) đều giảm: TNLT giảm -0.9%n/n và TNNL giảm -25.8%n/n. TNNL giảm do thu nhập ngoại hối, thu nhập dịch vụ và các hoạt động khác. Tuy nhiên, chi phí vẫn được kiểm soát tốt: Chi phí hoạt động giảm -4.2%n/n và chi phí dự phòng rủi ro giảm -25.4%n/n.

·Mục tiêu LNTT năm 2024 là 42 nghìn tỷ đồng (+4.8%n/n). Trong khi đó, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận năm 2024 có thể tăng +9%n/n.

Hấp thụ vốn tín dụng yếu

·Tín dụng 1Q24 giảm -0,31% svđn, thấp hơn mức tăng trưởng +1,34% svđn của ngành. Nhu cầu cho vay KHCN vẫn ảm đạm, đặc biệt là vay mua nhà do thị trường bất động sản chững lại, và là nguyên nhân chính khiến tăng trưởng tín dụng chậm lại trong 1Q24. Trong khi đó, cho vay KHDN vẫn giữ được đà tăng trưởng, theo sát diễn biến thị trường. BLĐ kỳ vọng động lực chính cho tăng trưởng tín dụng năm 2024 bao gồm FDI, các tập đoàn lớn và các dự án trọng điểm quốc gia (Sân bay quốc tế Long Thành, dự án hạ tầng cảng biển và chuỗi Dầu khí). Định hướng dài hạn vẫn là đẩy mạnh hoạt động cho vay KHCN.

·Biên lãi ròng cải thiện từ mức 2.93% của 4Q23 lên 3.18% của 1Q24, gần mức 3.23% của 1Q23. Mặc dù chi phí vốn thấp hơn trong bối cảnh lãi suất thấp, nhưng lợi suất tài sản vẫn chờ đợi sự cải thiện trong phân khúc KHCN và phục hồi sản xuất kinh doanh để đáp ứng nhu cầu vốn trung và dài hạn. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) 1Q24 giữ nguyên so với quý trước ở mức 34% và cao hơn mức 30% của 1Q23.

Nợ xấu tăng trở lại

·Nợ xấu (nhóm 3-5) tăng trở lại mức đỉnh từ 0.98% của 4Q23 lên 1.22% của 1Q24, như đỉnh 3Q23, đến từ cả phân khúc KHDN và KHCN. Và xu hướng đảo chiều nợ xấu xảy ra như tình hình chung của ngành.

·VCB đặt mục tiêu nợ xấu năm 2024 dưới mức 1.5%. VCB vẫn là ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất trong ngành và quản lý rủi ro thận trọng, kiểm soát nợ xấu tốt ngay cả trong điều kiện thị trường đầy thách thức. Chúng tôi tin rằng VCB có thể hoàn thành kế hoạch năm 2024 trong điều kiện thị trường tốt hơn.

Khuyến nghị: MUA với giá mục tiêu 100.000 đồng

·Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 100.000 đồng, tương đương mức tăng tiềm năng là +8.1%. Chúng tôi tin rằng VCB có thể duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận vừa phải trong năm 2024 trong điều kiện kinh doanh tốt hơn và môi trường lãi suất ổn định. Phân khúc bán lẻ có thể phục hồi dần dần trong năm 2024, đặc biệt là cho vay mua nhà.

--- Gộp bài viết, 07/05/2024, Bài cũ: 07/05/2024 ---

Cổ đông VCB đâu hết rồi.