VCB – Tăng trưởng lợi nhuận vững chắc với tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao

LNTT Q3/2023 tăng +19.6%

·LNTT Q3/2023 tăng +19.6%n/n lên 9,051 tỷ đồng chủ yếu nhờ chi phí dự phòng giảm (-46%n/n) và chi phí hoạt động giảm (-18%n/n). Trong khi đó, tổng thu nhập hoạt động (TOI) giảm nhẹ -5.6%n/n, chi tiết như sau:

·Thu nhập lãi thuần (80% TOI): Thu nhập lãi thuần Q3/2023 giảm -8%n/n xuống còn 12,596 tỷ đồng với mức TTTD chậm +3.8% svđn (so với +17.3%svđn trong Q3/2022 và của ngành là 6.9%svđn) và sụt giảm nhẹ NIM trong Q3/2023 là 3.0% (so với Q3/2022 là 3.44%). Năm 2023, VCB triển khai các gói giảm lãi suất cho vay trong thời kỳ khó khăn khiến lợi suất tài sản giảm.

·Thu nhập ngoài lãi (20% TOI): Thu nhập ngoài lãi trong Q3/2023 không đổi (+4%n/n) ở mức 3,181 tỷ đồng. Trong đó thu nhập dịch vụ giảm -19%n/n với thị trường bảo hiểm sụt giảm trong năm 2023; Thu nhập ngoại hối gần như đi ngang (-0.4%n/n).

·LNTT 9T2023 tăng +18.5%n/n lên 29,550 tỷ đồng, bằng 69% kế hoạch LNTT 2023 và 71% dự báo của chúng tôi.

Chi phí hoạt động

·Chi phí hoạt động Q3/2023 giảm -18%n/n xuống còn 5,233 tỷ đồng, dẫn đến CIR giảm từ 38% trong Q3/2022 xuống còn 33% trong Q3/2023. Trong kết quả lũy kế, Chi phí hoạt động 9T2023 giảm -3%n/n xuống còn 16,163 tỷ đồng (CIR 9T2023 là 31% so với CIR 9T2022 là 34%) nhờ chi phí quản lý chung kiểm soát tốt (-27%n/n xuống 4,430 tỷ đồng).

Nợ xấu tăng lên mức cao hơn

·NPL (nhóm 2-5)/ NPL (nhóm 3-5) trong Q3/2023 tăng vọt lên 1.9%/1.2% (so với Q2/2023:1.5%/0.8%) với sự tăng mạnh trong nhóm nợ nghi ngờ-nhóm 4 (+164%q/q) và nợ có khả năng mất vốn - nhóm 5 (+29%q/q). Tuy nhiên, NPL Q3/2023 (nhóm 3-5) vẫn nằm trong tầm kiểm soát – dưới mức mục tiêu năm 2023 là 1.5%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) trong Q3/2023 vẫn ở mức cao 270%, mang lại độ an toàn vận hành cao và tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh.

Hành động:

·Chúng tôi duy trì mua khi điều chỉnh với giá mục tiêu là 100,000. Chúng tôi tin rằng VCB có thể có triển vọng sinh lời vững chắc nhờ vào việc không chịu nhiều áp lực về tăng chi phí dự phòng rủi ro trong giai đoạn khó khăn của ngành và NIM cải thiện khi không thực hiện vay các gói giảm lãi suất trong giai đoạn thị trường phục hồi