VEA update -VCSC

VEA: Đà phục hồi doanh số ô tô và xe máy tiếp tục tích cực trong tháng 7, phần nào được hỗ trợ bởi các ưu đãi của Chính phủ

* Dựa theo số liệu của Hiệp hội Các nhà sản xuất Ô tô Việt Nam (VAMA) và Hyundai Thành Công, chúng tôi ước tính doanh số bán lẻ xe du lịch của Việt Nam giảm 4% YoY nhưng tăng 9% MoM trong tháng 7. KQKD này cho thấy sự phục hồi tiếp tục tiếp diễn sau khi các biện pháp giãn cách xã hội được dỡ bỏ cuối tháng 4. Trong 7 tháng đầu năm 2020, doanh số xe du lịch của Việt Nam giảm 25% YoY, theo ước tính của chúng tôi.

* Trong tháng 7, Mitsubishi, Hynundai và Thaco có diễn biến kinh doanh vượt trội hơn mức chung của toàn ngành với tăng trưởng dương so với cùng kỳ nhờ các mẫu xe flagship như Mitsubishi Xpander (phân khúc MPV, xe nhập khẩu), Hyundai Accent (phân khúc B, xe lắp ráp trong nước), Kia Cerato (phân khúc C, xe lắp ráp trong nước), và Mazda CX5 (phân khúc SUV, xe lắp ráp trong nước), trong khi Honda, Ford và Toyota (các công ty liên kết của Toyota) ghi nhận kết quả kém tích cực nhất.

* Trong khi đó, doanh số bán xe máy của Honda Việt Nam giảm 6% YoY nhưng phục hồi 12% MoM trong tháng 7, theo thông tin công ty công bố. Trong 7 tháng đầu năm 2020, doanh số bán xe máy của Honda giảm 14% YoY – tốt hơn so với mức giảm 16% YoY trong 6 tháng đầu năm 2020.

* Theo quan điểm của chúng tôi, diễn biến cải thiện so với tháng trước ở trên đến từ (1) nhu cầu dồn nén, (2) chương trình giảm giá bán từ các đại lý ô tô và nhà sản xuất ô tô nhằm giảm hàng tồn kho và (3) quyết định giảm 1 nửa phí trước bạ (từ 10%-12% còn 5%-6%) của Chính phủ đối với xe lắp ráp trong nước được mua trong năm 2020, có hiệu lực từ ngày 28/06.

* Nhìn chung, các kết quả bán hàng này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi hiện giả định doanh số ngành xe du lịch trong năm 2020 sẽ giảm 25% YoY. Rủi ro giảm dự báo chính của chúng tôi đến từ tình trạng dịch COVID-19 bùng phát trở lại tại Việt Nam hiện tại.

* Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng CT Máy Động lực và Máy Nông nghiệp Việt Nam (VEA) với giá mục tiêu 43.600 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng 10,7%, bao gồm lợi suất cổ tức 11,6%, dựa theo giá đóng cửa hôm nay



Tổng hợp



**** :097.522.8813
Skype :quantran0211

VEA: Dịch COVID-19 bùng phát trở lại ảnh hưởng đà phục hồi của doanh số ô tô và xe máy – Cập nhật



* Chúng tôi duy trì giá mục tiêu và khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng CTMáy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (VEA) khi công ty tạo cơ hội đầu tư vào thị trường xe máy (2W) rộng lớn và sinh lời cao cùng triển vọng tăng trưởng dài hạn của sở hữu ô tô (4W) tại Việt Nam.

* Chúng tôi giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2022 thêm 8% khi biên lợi nhuận quý 2/2020 của các công ty liên kết giảm mạnh hơn dự kiến. Ngoài ra, dịch COVID-19 bùng phát trở lại tại Việt Nam có thể tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực lên tiêu thụ ô tô. Tuy vậy, giá mục tiêu của chúng tôi được hỗ trợ bởi số dư tiền mặt ròng lớn hơn.

* Trong bối cảnh dịch COVID-19 bùng phát trở lại, chúng tôi điều chỉnh dự báo tăng trưởng doanh số xe du lịch (PC)/xe máy năm 2020 từ -25%/-7% còn -27%/-10%. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng doanh số PC/xe máy sẽ phục hồi với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) dự phóng giai đoạn 2020-2022 đạt 16%/2% từ mức cơ sở thấp năm 2020.

* Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E dự phóng năm 2020/2021 của vea là 10,4 lần/9,1 lần, nhìn chung phù hợp với P/E trượt trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực. Trong khi đó, lợi suất cổ tức năm 2019/2022 tại 12,4%/12,5% (dự kiến thanh toán trong năm 2020/2021) tỏ ra hấp dẫn.

* Rủi ro: nhu cầu xe máy và ô tô phục hồi chậm hơn dự kiến; cạnh tranh gia tăng trên thị trường ô tô; thay đổi chính sách cổ tức của VEA hoặc các công ty liên kết có thể dẫn đến mức lợi suất cổ tức thấp hơn dự kiến.
Tổng hợp




**** :097.522.8813
Skype :quantran0211

Cổ tức 52.5% comming

nay thấy cả tây và ta cùng gom

Hết năm mà chưa thấy vụ ct. Chắc là sắp rồi

Múc mạnh nhé

múc chưa bác ?

Đây sẽ là siêu cp của 2021-2022