VNINDEX nâng hạng thì ngày càng chán..?

Nhóm Công nghệ tại Mỹ lại hút ròng dòng vốn
Bức tranh thị trường Mỹ khép lại một tuần đầy biến động, sau cùng sắc xanh chiến thắng nhờ nhóm cổ phiếu công nghệ và thậm chí Nasdaq còn lập kỉ lục mới. Nỗ lực tìm kiếm điểm cân bằng mới của giới đầu tư toàn cầu (sau Fed và TTTP) đang cho thấy dòng tiền nghiêng về tăng trưởng hơn là mặt bằng chi phí đi vay. Điều đó cho thấy mọi người tin tưởng vào việc Mỹ sẽ tiếp tục tăng trưởng và phần chi phí này vẫn là neutral !

Mối đe dọa lớn nhất lúc này là thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lập đỉnh 19 năm ở mức 5.196%, trong khi kỳ hạn 30 năm vọt lên 5.5016% – cao nhất trong 22 năm qua. Nhưng inflow đối với cổ phiếu vẫn tăng, 37.6 tỷ USD đã chảy vào các quỹ cổ phiếu Mỹ (mức mua ròng hàng tuần cao nhất từ giữa tháng 6), trong đó 4.89 tỷ USD nhắm thẳng vào nhóm công nghệ. Điều này đã được giải thích ngắn gọn ở trên và tăng trưởng của nhóm công nghệ là tăng trưởng của Mỹ. Tuy nhiên, về lâu dài câu hỏi sẽ tập trung vào việc kinh tế có đáp ứng đủ tăng trưởng để giữ phần chi phí vẫn là neutral không ? Một câu hỏi mở đang chờ các bên đặt cược nhiều hơn.



Microsoft đã bứt phá 3.7% nhờ ra mắt tính năng Copilot mới, kéo theo đà tăng của Dell (+5%) và Qualcomm (+4%). Nhờ sự đóng góp của các ông lớn AI, S&P 500 đang giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 19 lần, định giá thấp nhất kể từ năm 2023.

Giới đầu tư đang chờ đợi báo cáo việc làm tháng 9 (dự báo tạo thêm 100,000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp 4.2%) và chỉ số PCE lõi (trước đó neo ở 3.3%) để dò đường chính sách. Công cụ FedWatch cho thấy xác suất 66% Fed sẽ tiếp tục nâng lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản vào tháng 10.

Peace deal....?
Tuần qua, lời đề nghị ngừng bắn 7 ngày để mở lại eo biển chiến lược Hormuz và nối lại đàm phán toàn diện với Washington, đánh dấu một bước ngoặt sau 6 tháng xung đột của cuộc chiến Iran-Mỹ. Ngay lập tức, giá dầu Brent toàn cầu sụt giảm 2.1% về mức 104.32 USD/thùng, trong khi WTI lùi 2.3% xuống 92.41 USD. Mức giảm này phần nào xoa dịu sức nóng từ giá xăng và diesel đang lập đỉnh lịch sử tại Mỹ. Tuy nhiên, ngay sau đó Trump cho biết ông đã bác đề xuất của Tehran về việc mở lại eo biển Hormuz và chấm dứt giao tranh. Vì vậy, nếu tuần tới xảy ra những leo thang kéo giá dầu trở lại và cổ phiếu có sắc đỏ là chuyện hoàn toàn có thể xảy ra.

VNINDEX ngày càng chán ?
Trái ngược với sự hưng phấn của công nghệ Mỹ, chứng khoán Việt Nam lại trải qua một tuần giao dịch bào mòn tâm lý, bất chấp việc ADB vừa nâng dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2026 lên 7.8% với lạm phát kiểm soát ở 4.3%.

VN-Index giảm dứt khoát 1.7% và có lực cầu tham gia quanh vùng MA200 vào phiên cuối tuần. Để đánh giá lực cầu này tốt hay không thì câu trả lời lại thiên về chiều hướng tiêu cực khi hầu như chỉ tập trung quanh nhóm Vin và thậm chí đã có bán ngược sau phiên sáng. Duy chỉ phiên cuối tuần là không đủ. Đánh giá tổng thể VIC trở thành áp lực lớn nhất khi lấy đi 19 trên tổng số 30.5 điểm giảm của toàn thị trường. Các nhóm ngành có độ nhạy cao như Bất động sản, Dầu khí và Hàng cá nhân & gia dụng giảm mạnh từ 3.36% đến 5.21%. Nỗ lực ngược dòng của VPB, TCB hay những nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ riêng lẻ là hoàn toàn không đủ để xoay chuyển cục diện.

Thanh khoản bốc hơi 24% ngay sau tuần lễ đón tin nâng hạng chính thức. Độ rộng thị trường chìm trong sắc đỏ với 248 mã giảm so với chỉ 123 mã tăng, và 8/18 nhóm ngành đi lùi. Đà tháo chạy của khối ngoại vẫn tiếp diễn với giá trị bán ròng 110 triệu USD, cao hơn mức 102 triệu USD của tuần trước.

Các kịch bản team quan sát trong tuần tới
Kịch bản 1: khả năng nếu tuần sau có một cú giảm mình thiên hướng đó là cú giảm wash out mang tính T+ hoặc chu kì rất rất ngắn chứ không phải sập luôn. Sau cú giảm này thị trường có thể hồi được 1-2 cây tốt và có thể canh trading T+ được. Lí do là vì hệ thống báo xác suất sập gần 60% nhưng dòng tiền PCA lại dương -> thiên về việc chủ động bán chốt lời khi ra tin tích cực (sell the news) nên cover lại cũng là một lí do có thể xem xét. Nếu tuần sau các tin tức quốc tế ổn hơn dù trong ngắn hạn thì cũng sẽ là một điểm bão hòa tin tức đủ ổn để dòng tiền có thể xoay T+ => Thị trường sau cú wash-out có hồi kĩ thuật và trade được biên độ.

Kịch bản 2: Không có washout và duy trì sideway down cho đến khi MA200 hạ được một độ cao nhất định để MA200 + MA50 hội tụ => sau đó để MA50 cao hơn MA200 sẽ đúng với cấu trúc tăng bền vững của thị trường.

Các sự kiện tuần tới nên theo dõi sát sao:

• Số liệu việc làm và PCE của Mỹ => ảnh hưởng đến Fed quyết định lãi suất tiếp theo
  
  
• Earnings quý 3 của Mỹ - bắt đầu công bố nhưng sẽ có nhiều forward giúp ae nhà đầu tư định hướng sắp tới có ổn không
  
  
• Iran - Mỹ có deal tiếp không => ảnh hưởng giá dầu và tâm lí trực tiếp của cổ phiếu - vàng - dầu - usd
  
  
• Dự báo KQKD quý 3 của doanh nghiệp trên VNINDEX
  
  
• Số liệu kinh tế Việt Nam => sắp hết năm, có về đích KPI hay không, và đây sẽ là bài toán cuối cùng ảnh hưởng đến quyết định của bank trong năm nay vì chỉ còn đúng 1 quý đẩy tăng trưởng