VNM - Tưởng lỗ ở Vinamilk, ai ngờ lại lãi 45% sau hơn 1 năm nắm giữ. Chân lý đầu tư giá trị là đây

Mềnh tưởng phương pháp đầu tư kiểu này thì bác cháy tài khoản lâu rồi chứ, sao giờ phải khoe.

Con bò sữa VNM hôm nay định giảm sao
Nhưng tương lai vẩn tăng

VNM [MUA +22%] - Định giá lại cổ phiếu hàng đầu Việt Nam - Cập nhật


Giá: 123.000 VND Giá mục tiêu: 146.000 VND Tổng mức sinh lời: 22,3%

GTVH: 6.561tr USD GTGD/ngày (30 ngày): 3,4tr USD Room KN: 0%



* Với việc tỷ lệ sở hữu tối đa dành cho khối ngoại của CTCP Sữa Việt Nam (VNM) nhiều khả năng sẽ được nâng và sự vượt trội của VNM về các chỉ báo cơ bản, chúng tôi cho rằng cổ phiếu VNM xứng đáng được định giá lại để thu hẹp mức chiết khấu so với các công ty cùng ngành trong khu vực.

* Chúng tôi tăng giá mục tiêu 21% với việc nâng PER mục tiêu lên 22 lần từ mức 19-20 lần trước đó. Trong khi đó, chúng tôi dự báo EPS 2016 sẽ tăng 13% so với năm 2015.

* KQLN 9 tháng đầu năm ấn tượng, cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi nhờ doanh thu từ xuất khẩu vượt dự báo.

* Chúng tôi điều chỉnh giảm 7% dự báo EPS 2016 với việc tăng giả định chi phí bột sữa đầu vào do sản lượng tại New Zealand dự kiến sẽ giảm.

KQLN 9 tháng đầu năm 2015 ấn tượng nhờ doanh thu tăng tốc và biên lợi nhuận gộp tăng đáng kể.Doanh thu và LNST tăng lần lượt 15,8% và 35,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Chúng tôi nhận thấy tăng trưởng doanh thu từ thị trường trong nước tăng mạnh, xuất khẩu phục hồi sau khi chạm mức thấp năm 2014 và biên lợi nhuận gộp tăng 825 điểm cơ bản nhờ chi phí bột sữa đầu vào giảm.

Chúng tôi giả định chi phí bột sữa đầu vào của VNM sang năm 2016 là tương đương năm 2015, trung bình 2.400 USD/tấn giữa sữa bột gầy (skim milk powder) và sữa bột nguyên kem (whole milk powder) trong khi dự báo trước đây của chúng tôi là giảm 15% trong năm 2016 so với năm 2015. Kể từ khi chúng tôi đưa ra báo cáo cập nhật gần đây nhất, giá sữa đã tăng mạnh liên tiếp bốn đợt trước khi có dấu hiệu giảm trở lại trong thời gian qua. Dự báo sản lượng mùa này tại New Zealand sẽ giảm, cùng với chiến lược giảm sản lượng chào bán của Fonterra thông qua kênh bán đấu giá đã hỗ trợ giá sữa, trong khi sản lượng tại các khu vực khác cải thiện và dự báo nhu cầu thế giới tiếp tục yếu là các lý do chính kìm hãm giá sữa. Nhìn chung, các ý kiến độc lập cho rằng điểm phục hồi của giá sữa sẽ nằm trong 6 tháng đầu năm 2016, vì vậy VNM vẫn còn cơ hội để mua trước bột sữa nguyên liệu tại vùng giá thấp. Tại cuộc họp gần đây với VNM, công ty cho biết đã chốt giá cho một phần nhu cầu sản xuất năm 2016, nhưng không công bố con số cụ thể.

PER mục tiêu 22 lần của chúng tôi dành cho VNM thấp hơn khoảng 10% so với các công ty sữa khác trong khu vực, mà chúng tôi cho rằng là hợp lý do các chỉ số cơ bản của VNM là vượt trội.

Theo VCSC

Lại tăng
Chắc nó lên được 146

Ấm!