VTP - Tập đoàn Viettel xem VTP là trụ cột kinh doanh chiến lược

Giá hiện tại: 132.400VND
Giá mục tiêu trước đây: 162.600VND

Tổng quan về Công ty VTP là công ty bưu chính lớn thứ 2 tại Việt Nam. Các lĩnh vực chính gồm chuyển phát nhanh và phát hàng thu tiền hộ.

Tập đoàn Viettel xem VTP là trụ cột kinh doanh chiến lược
• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên của Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP) diễn ra tại
Hà Nội. Buổi họp tập trung vào tác động của dịch COVID-19, kế hoạch 2020, triển vọng tăng
trưởng dài hạn và các hỗ trợ kinh doanh từ Tập đoàn Viettel (công ty mẹ của VTP). Nhìn chung,
các ghi nhận chính tại ĐHCĐ củng cố quan điểm tích cực của chúng tôi đối với VTP.
• Trong năm 2020, VTP đặt kế hoạch doanh thu đạt 19,2 nghìn tỷ đồng (+143% YoY) và LN ròng
đạt 496 tỷ đồng (+30% YoY), cao hơn lần lượt 77% và 6% dự báo tương ứng của chúng tôi.
• Ban lãnh đạo cho biết kế hoạch doanh thu 2020 tăng mạnh của VTP đến từ đóng góp của
300.000 điểm bán (POS) mới mà VTP được nhận từ Viettel Telecom trong quý 1/2020. Tuy
nhiên, hoạt động này tạo ra biên LN không đáng kể. Trong khi đó, kế hoạch lợi nhuận của VTP
chủ yếu đến từ kỳ vọng tăng trưởng hơn 40% trong doanh thu mảng giao nhận cốt lõi.
• ĐHCĐ thông qua cổ tức tiền mặt năm tài chính 2019 (sẽ được trả trong năm 2020) là 1.500
đồng/CP (lợi suất cổ tức 1,1%), cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 100:39 (100 cổ phiếu hiện hữu nhận thêm
39 cổ phiếu mới) và không phát hành ESOP trong năm 2020.
• Cổ đông đã bầu ông Nguyễn Đình Chiến (Phó TGĐ Tập đoàn Viettel) vào vị trí Chủ tịch HĐQT
mới và ông Đinh Thanh Sơn (Phó TGĐ VTP) là thành viên HĐQT mới sau khi ông Tào Đức
Thắng (Phó TGĐ Tập đoàn Viettel, Chủ tịch HĐQT VTP giai đoạn 2019-2020) và ông Lương
Ngọc Hải (nguyên Phó TGĐ VTP) từ nhiệm HĐQT của VTP.
Dịch COVID-19 ảnh hưởng đến giao dịch online trong tháng 3 – 4; nhưng dần phục hồi trong
tháng 5. Theo ban lãnh đạo, trong thời gian đỉnh điểm của dịch COVID-19 tại Việt Nam trong tháng
3 và tháng 4, 46% các nhà bán hàng khách hàng của VTP ghi nhận mức giảm trong doanh thu.
Tuy nhiên, tình hình đã cải thiện sau khi Trung Quốc và Việt Nam dần kiểm soát được sự lây lan
trong cộng đồng của dịch COVID-19. Ngoài ra, VTP kỳ vọng sẽ hoàn thành 95-98% kế hoạch kinh
doanh theo quý trong quý 2/2020, phù hợp với chia sẻ của ban lãnh đạo trong buổi gặp gỡ NĐT
trước đó (vui lòng xem thêm trong báo cáo gặp gỡ NĐT - Doanh thu chuyển phát phục hồi đà tăng
trưởng trong tháng 5 ngày 01/06/2020 của chúng tôi).

Độ phủ địa lý và tập khách hàng của VTP mở rộng nhờ tái phân bổ hoạt động kinh doanh
của Viettel. Trong quý 1/2020, VTP cho biết đã bắt đầu quản lý 300.000 điểm bán (POS) của
Viettel Telecom ngoài 800 cửa hàng Viettel Telecom đã được nhận trong năm 2018. Theo ban lãnh
đạo, các POS là các đại lý bên thứ ba bán thẻ cào điện thoại và thẻ SIM. VTP sẽ chịu trách nhiệm
quản lý và cải thiện doanh thu của các điểm POS này nhằm đổi lại một khoản phí quản lý nhỏ. Tuy
nhiên, theo ban lãnh đạo, VTP có thể tận dụng các điểm POS là một phần của mạng lưới lấy
hàng/giao hàng trong khi tận dụng cơ sở khách hàng của Viettel Telecom. Theo ban lãnh đạo,
doanh thu của khoảng 800 cửa hàng Viettel Telecom đã tăng mạnh khoảng 38% sau khi được
chuyển giao cho VTP quản lý từ quý 3/2018. Theo ông Tào Đức Thắng (nguyên Chủ tịch HĐQT
VTP), Viettel Group hiện đang tập trung vào chiến lược chuyển đổi số; theo đó, một số hoạt động
viễn thông cốt lõi sẽ được tái phân bổ hoặc thuê các công ty con có khả năng tạo giá trị tương hỗ
kinh doanh và có năng lực phù hợp quản lý. Theo quan điểm của Viettel Group, tăng trưởng của
VTP sẽ đi theo thương mại điện tử (e-commerce) và các dịch vụ số mới phụ thuộc vào dòng chảy
vật chất như giao nhận hàng hóa. Do đó, sẽ là phù hợp để VTP quản lý tất cả các cửa hàng và
điểm bán vật lý của Viettel Telecom. Liên quan tích hợp tập khách hàng, các khách hàng của VTP
hiện đang được tham gia chương trình khách hàng thân thiết chung của Viettel Group – Viettel ++
- trong đó các khách hàng của VTP có thể nhận được phần thưởng khi công dồn điểm tích lũy từ
các dịch vụ của VTP cũng như các dịch vụ khác của hệ sinh thái Viettel Group. Theo quan điểm
của ban lãnh đạo, hệ thống bưu cực rộng khắp của VTP và tập khách hàng lớn là lợi thế cạnh
tranh quan trọng của VTP.

Ban lãnh đạo tin rằng sự phổ biến của moblie money sẽ có lợi cho VTP. VTP cho rằng thị
phần thanh toán tiền mặt khi nhận hàng (COD) sẽ giảm dần – dù sẽ vẫn duy trì là phương thức
quan trọng trong vài năm tới. Khi thanh toán không dùng tiền mặt – đặc biệt là mobile money – thể
thúc đẩy tăng trưởng e-commerce, VTP cho rằng thanh toán không dùng tiền mặt là yếu tố hỗ trợ
cho mảng giao nhận hàng hóa về mặt tổng thể. Ngoài ra, Voso (nền tảng e-commerce của VTP)
và MyGo cũng hưởng lợi từ việc triển khai săp tới của mobile money (Thủ tướng Chính phủ đã
thông qua thí điểm mobile money trong nửa cuối 2020) nhờ lượng thuê bao di động lớn của Viettel
Telecom (khoảng 67 triệu thuê bao tính đến cuối 2019, theo Bộ Thông tin và Truyền thông).

VTP sẽ tiếp tục tập trung vào các nhà cung cấp nhỏ, độc lập (“social commerce”/thương
mại mạng xã hội) và cải thiện hiệu quả chi phí. Theo ban lãnh đạo, cho đến hiện tại, công ty
chưa tập trung vào mảng sàn e-commerce chính thức do cạnh tranh gay gắt và mức phí dịch vụ
quá thấp chào bởi các nền tảng e-commerce. Theo quan điểm của ban lãnh đạo, VTP sẽ phải hy
sinh lợi nhuận và phải tăng vốn nếu chú trọng vào mảng này. VTP cũng chia sẻ rằng nhiều đối thủ
cạnh tranh đã sao chép cơ cấu tổ chức và các ý tưởng kinh doanh của VTP – và sau đó giảm giá
để cạnh tranh với VTP. Dù vậy, nhằm gia tăng thị phần trong mảng e-commerce chính thức trong
dài hạn, VTP có kế hoạch tiếp tục tối ưu hóa chi phí khi triển khai các ý tưởng công nghệ mới (ví
dụ như mô hình crowdsourcing của MyGo), tự động hóa và tối ưu hóa tài sản. Liên quan đến tối
ưu hóa tài sản, VTP nhấn mạnh lợi thế khả năng R&D (Nghiên cứu và Phát triển) của công ty cũng
như sự hỗ trợ của Viettel Group. Ví dụ, ban lãnh đạo cho biết công ty đã cắt giảm vốn đầu tư cho
trung tâm phân loại hàng hóa từ 3,4 triệu USD còn 1,4 triệu USD trong năm 2019 khi tự phát triển
công nghệ riêng trong khi các đối thủ cạnh tranh phải mua giải pháp của bên thứ ba.

VTP cho rằng e-fulfillment là động lực đóng góp lợi nhuận trong dài hạn. VTP có kế hoạch
đầu tư vào nhà kho thông minh và trung tâm e-fulfillment trong năm 2020. Các thông tin chi tiết
khác hiện chưa được công bố.

Viettel Group nhiều khả năng sẽ chưa bán cổ phần của VTP trong ngắn hạn do vị trí chiến
lược của VTP tại Viettel Group và triển vọng tăng trưởng dài hạn. Chúng tôi lưu ý rằng Viettel
Group ban đầu có kế hoạch giảm cổ phần tại VTP từ 67% còn 51% trong giai đoạn 2020-2021