AAA - định giá 18k/cp (17/9/2026)

Tốc độ quay vòng vốn, cụ tim hiêu thêm sẽ thấy, trong kinh doanh tốc độ quay vòng vốn chỉ cần cải thiện 10% thôi là mang lại biên lợi nhuận đột biến mạnh

Đúng rồi bác ạ, quá nhiều biến số để có thể cải thiện đc biên lng, với hệ sinh thái an phát thì rõ ràng nó đang đc cải thiện rất nhiều, năm nay còn hưởng lợi lộc từ trên trời nữa, công ty lãi lớn mảng sx mang tiền đi làm knc là đúng bài rồi, 2 mảng bổ trợ cho nhau thành hst khép kín từ sx tới logistics mà lại tăng trưởng đc doanh thu + biên lợi nhuận.

Nhiều người vẫn nói An Thành Bicsol đối với AAA là gánh nặng, là tăng vay nợ, là làm xấu bảng cân đối tài chính, là mảng có biên lợi nhuận rất mỏng,... cần phải đẩy đi càng sớm càng tốt. Và thực tế với việc kinh doanh kém hiệu quả (năm 2022 dù rất thuận lợi do giá dầu neo cao 95 USD/thùng nhưng biên lợi nhuận gộp mảng thương mại hạt nhựa của AAA chỉ 0,25%) cuối cùng AAA đã phải "đẩy" An Thành Bicsol cho HII.
Thế nhưng khi về với HII An Thành Bicsol đã lột xác trở thành con gà đẻ trứng vàng, nó không làm tăng vay nợ (thậm chí tổng nợ tại 30/6/2026 là 1030 tỷ còn giảm so với tổng nợ tại ngày 31/12/2022 là 1503 tỷ), không làm xấu bảng cân đối tài chính, về biên lợi
nhuận gộp mảng thương mại thì năm thấp nhất cũng 4%, còn 6 tháng 2026 là 9,04%.
Nhờ có An Thành Bicsol mà HII đã trở thành trung tâm nguyên liệu của hệ AP (dù doanh thu bán hàng cho hệ AP chỉ chiếm 10% tổng doanh thu của HII) có 500 đối tác cung ứng trên toàn cầu, 2000 khách hàng trong và ngoài nước, xuất khẩu đến 70 nước trên thế giới.
Không nghi ngờ gì nữa mảng thương mại hạt nhựa sẽ là mảng chủ lực tạo ra doanh thu và lợi nhuận cho HII.

Em nó bị quá khứ làm phai nhoà

Cảm ơn bác Khỉ đã chia sẻ thông tin rất hữu ích. Theo ý bác, thì khi nào HII sẽ đụng trần tăng trưởng vậy, và khi đó có còn cách nào đi tiếp k, hay sẽ hóa thạch? Trong trường hợp giá dầu cứ neo cao liên tục như này thêm mấy năm nữa, thì liệu HII có duy trì đc mốc LN cao như năm nay k bác?

Mà mảng nhựa sinh học của AAA thì có lấy nguyên liệu đầu vào từ HII k, vì e thấy HII cũng đang trồng ngô khoai sắn...chắc là cho mảng nhựa sinh học. Nếu là vậy thì khi AAA đẩy mạnh mảng nhựa SH, chắc HII cũng hưởng lợi ít nhiều nhỉ? Thật tình là e k hiểu rõ tiềm năng mảng này và sức ảnh hưởng của nó lên mức độ tăng trưởng của AAA và HII lắm, mong bác chỉ giáo .

Nếu cụ phân tích FA thì sẽ thấy HII đang chạm trần tăng trưởng việc duy tri sẽ rất khó thực hiện HII đã sử dụng gần như tất cả thiên thời ( giá nhựa tăng ) địa lợi ( tồn kho giá rẻ năm 2025 lớn) vùng với một nhịp tăng mạnh tâm 50% của nhựa từ vùng đáy để tạo ra biên lợi nhuận lớn từ vốn giá rẻ va tốc độ quay vòng vốn nhanh. giờ đến cuối năm vẫn có thể giữ biên lợi nhuận tầm 9% nhưng sang năm để tăng trưởng biên lợi nhuận thì sẽ gặp khó khăn nhưng duy trì 7% - 5% là khả thi với việc neo vậy thì HII giá hiện tại vẫn còn tiềm năng upside

Việc giá dầu neo cao thêm mấy năm không đảm bảo HII sẽ duy trì được biên lợi nhuận cao đẻ duy trì biên lợi nhuận hiện tại phụ thuộc vào việc HII có duy trì được tốc độ quay vòng vốn như hiện tại và có duy trì mở rộng được tệp khách hàng không.

AAA có nhập nguyên liệu từ HII nhưng HII sx nhỏ so với nhu cầu của toàn tập đoàn nên có thể coi mảng nguyên liệu nhựa sinh học của HII được cả tập đoàn bao thầu ( thú vị là biên lợi nhuận của mảng này khá cao cụ tìm hiểu sẽ thấy bất ngờ đó nó gần như là bước đệm để HII duy trì được biên lợi nhuận 7% 6%) có thể coi HII không phải lo đầu ra cho mảng nguyên liệu sinh học

Mây cái cụ hỏi thì cụ tìm hiểu kỹ hơn ở các báo cáo tài chính sẽ ra thôi tôi vui vui thì trả lời cụ thôi chứ mấy cái phải tự mày mò mới báo cáo tài chính thì mới ra được mày mò nhièu thì tự ngấm vào tư duy thôi

Cảm ơn bác đã giải thích rất chi tiết, làm em cũng sáng ra thêm đc nhiều thứ . Đúng là năm nay HII hưởng lợi lớn từ hàng tồn kho + giá dầu cao, mà tồn kho giá rẻ thì k thể lặp lại nữa. Còn tình hình Trung Đông theo em thấy, thì có khả năng là đang biến thành cuộc chiến tiêu hao nhiều năm kiểu U Cà, nên giá dầu chắc sẽ còn neo cao trong 1 TG tương đối dài.

HII thì ngoài mảng nhựa TM còn mảng sx nữa. Em soi BCTN 2025 thì thấy bảo 2025 mới sử dụng 40% cs của các nhà máy. Nửa đầu năm nay mảng sx tăng gần 100% so với năm ngoái, và BLNG khoảng 25-27%. Mảng sx này có tiềm năng tăng trưởng tốt nếu như nhựa sinh học + nhựa kỹ thuật (làm điện tử, vi mạch...) sẽ tiếp tục mở rộng những năm tới, ngoài ra còn mảng ván sàn CN cũng đang lớn mạnh và dùng nguyên liệu đầu vào là bột đá CaCO3.

E nghĩ mảng sx này mà tương lai làm hết cs chắc cũng đc khoảng tầm 2k tỉ, năm nay 2 quý đầu năm đạt 787 tỉ, như bác @thatnhudem đã phân tích số liệu hồi tháng trc. Với BLNG tầm 25%, thì cũng đc tầm 500 tỉ LNG. Mảng nhựa TM mà BLNG đc tầm 5% nữa, thì với DT khoảng 9-10k tỉ, thì LNG cũng tầm 4-500 tỉ nữa. Nếu đc thế thì kể cả k có đột biến như năm nay, thì HII cũng vẫn rất sáng.

BMP bản chất thực ra cũng là cty đã hết sạch tăng trưởng gần chục năm rồi. Là người Thái tối ưu hóa chi phí + hoàn thiện chuỗi cung ứng, nên mới tối đa hóa đc BLN, làm LN tăng lên, và trả ct siêu cao, thành ra giá cp cũng cao ngất ngưởng dù bản thân cty đã chạm trần phát triển. HII mà tối ưu hóa đc chi phí và quay vòng vốn tốt như bác nói, thì tương lai tổng LN 2 mảng sx + TM cũng cỡ 800 tỉ/năm hoặc hơn (năm nay thì k biết có đc k). Như thế cũng là rất tốt cho 1 cty vốn ĐL bé. Nếu chia ct cao nữa, thì giá 25-30 em nghĩ k hoàn toàn có thể.

Còn AAA thì là số 1 trong tập đoàn rồi, cái đó quá hiển nhiên. Mọi người cứ chú trọng vào mảng KCN, nhưng em thấy trong tương lai gần, mảng sx mới là mảng khiến AAA phát triển mạnh nhất, khi nhà máy PBAT hoạt động hết cs .

https://anphatholdings.vn/tin-tuc/an-phat-holdings-24-nam-ban-linh-but-pha-kien-tao-tuong-lai.html
24 năm cơ đấy, sang năm kỷ niệm 25 năm xem có hoành tráng ko nào

Hàng tồn kho giá rẻ tất nhiên là một nhân tố làm tăng kết quả SXKD của HII trong nửa đầu năm 2026. Tuy nhiên theo tôi mức độ tác động là không lớn.
Sau đây là: Giá trị tồn kho đầu quý/Doanh thu quý/Tỷ lệ tồn kho so với doanh thu :
- Quý 1/2026 : 398 tỷ/2341 tỷ/17%
- Quý 2/2028 : 295 tỷ/3914 tỷ/7,54%
Như vậy có thể thấy :
- Hàng tồn kho đầu kỳ so với doanh thu là không lớn, thậm chí trong quý 2/2026 tỷ lệ chỉ là 7,54%.
- Thực tế hàng tồn kho đầu quý 1/2026 có giá thấp (giá dầu WTI bình quân tháng 12/2025 ~ 58 USD/thùng) còn hàng tồn kho đầu quý 2/2026 là giá cao (giá dầu WTI bình quân tháng 3/2026 ~ 91,38 USD/thùng)
- Như vậy quý 1/2026 HII được hưởng lợi do có hàng tồn kho giá rẻ còn quý 2/206 thì không.
Dù không được hưởng lợi do có hàng tồn kho giá rẻ nhưng kết quả quý 2/2026 lại vượt trội so với quý 1/2026. Sau đây là kết quả quý 1/quý 2:
- Doanh thu : 2341 tỷ/3914 tỷ.
- LN gộp : 237 tỷ/451 tỷ.
- Tỷ suất LN gộp : 10,12%/11,52%
- LN ròng : 75,80 tỷ/163,38 tỷ.
- Tỷ suất LN ròng : 3,24%/4,17%
Nếu bóc tách mảng thương mại và mảng sản xuất thì mức độ vượt trội của quý 2 so với quý 1 là rất rõ. Sau đây là tỷ lệ LN gộp quý 1/quý 2 :
- Mảng thương mại : 7,56%/9,85%
- Mảng sản xuất : 23,05%/27,95%
Vậy kết quả quý 1 và quý 2/2026 rất tốt đến chủ yếu từ đâu ? Theo tôi đó là :
- Do giá dầu tăng mạnh nên Crack spread mở rộng làm tăng biên lợi nhuận các sản phẩm của HII.
- Tối ưu công tác quản lý, điều hành, quản trị hàng tồn kho.
- Linh hoạt, nhạy bén về công tác thị trường, xuất - nhập hàng hóa.
- Và tất nhiên là có cả hàng tồn kho giá rẻ đầu năm nữa.

Quê em gần cty an phát này, phải nói hạ tầng của nó cực khủng, từ cổng đi vào cty đồ sộ nếu đi bộ chắc mỏi chân, khu công nghiệp toàn tập đoàn lớn đóng đô, xây dựng ngút tầm mắt, làm ăn lãi khủng khiếp, thế mà chả hiểu sao cổ phiếu cứ lẹt đẹt mãi ko xứng tầm