Dân số già hóa, đầu tư cổ bán lẻ FRT và MCH

Chứng khoán DSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HoSE: FRT), với giá mục tiêu 171.500 đồng/cp, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 22,9%.


FPT Retail đang duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong nửa đầu năm. Doanh thu hợp nhất đạt 30.743 tỷ đồng, tăng khoảng 33% so với cùng kỳ và hoàn thành 52% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.038 tỷ đồng, qua đó thực hiện 67% mục tiêu cả năm chỉ sau 6 tháng.

Riêng quý II, doanh thu thuần đạt 15.626 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 451 tỷ đồng, tăng gần 190%, tiếp tục cho thấy sự cải thiện mạnh về hiệu quả hoạt động.

Long Châu tiếp tục là động lực tăng trưởng chính. Trong 6 tháng đầu năm, chuỗi này mang về 21.448 tỷ đồng doanh thu, tăng 33% so với cùng kỳ.

Song song với việc tiếp tục mở rộng mạng lưới nhà thuốc, Long Châu đang phát triển thêm các dịch vụ chăm sóc sức khỏe, qua đó từng bước mở rộng hệ sinh thái ngoài hoạt động bán lẻ dược phẩm truyền thống.


Trong khi đó, FPT Shop cũng ghi nhận tín hiệu phục hồi sau giai đoạn tái cơ cấu. DSC đánh giá sự cải thiện đồng thời của Long Châu và FPT Shop sẽ là hai động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận của FRT trong năm nay.


Trên cơ sở đó, DSC dự báo năm 2026, FPT Retail đạt 62.145 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 22% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 1.616 tỷ đồng, tăng 64%.


Định giá P/S của FRT đang duy trì ở mức trung bình 5 năm (Nguồn: DSC)
Về định giá, cổ phiếu FRT đang giao dịch với P/S khoảng 0,45 lần, tương đương mức trung bình 5 năm. Doanh nghiệp cũng lên kế hoạch trả cổ tức năm 2026 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5%.

Tuy nhiên, tốc độ mở rộng của Long Châu và khả năng duy trì đà phục hồi của FPT Shop vẫn là những yếu tố cần theo dõi trong các quý tới.

CTCP Di chuyển Xanh và Thông minh (GSM) vừa bắt tay Hệ thống Nhà thuốc và Tiêm chủng Long Châu, thuộc FPT Retail (HoSE: FRT), triển khai dịch vụ giao thuốc và các sản phẩm chăm sóc sức khỏe bằng xe máy điện.

Theo kế hoạch, dịch vụ của Green SM sẽ được triển khai ngay tại hơn 1.500 nhà thuốc Long Châu thuộc 19 tỉnh, thành phố, trong đó có Hà Nội, TP.HCM, Đà Nẵng, Cần Thơ, Hải Phòng và Quảng Ninh. Hai bên dự kiến mở rộng dịch vụ ra toàn bộ hệ thống Long Châu trên cả nước trong năm 2027.

FRT duy trì đà tăng nhưng không nên mmua đuổi

Chào bác chủ top @ruachoichung cùng các anh em đang theo dõi topic "Dân số già hóa, đầu tư cổ bán lẻ FRT và MCH",

Rất đồng tình với chuỗi phân tích vĩ mô của bác @ruachoichung về xu hướng già hóa dân số nhanh tại Việt Nam và vai trò "cỗ máy compounder" của FPT Long Châu trong thập kỷ tới. Thị trường nhiều người vẫn nhìn FRT đơn thuần là chuỗi bán lẻ thiết bị công nghệ (FPT Shop) chịu áp lực chi phí tài chính và nợ ngắn hạn, mà bỏ qua bước ngoặt chuyển dịch cơ cấu cốt lõi sang hệ sinh thái bán lẻ dược phẩm và dịch vụ chăm sóc sức khỏe toàn diện lớn nhất Việt Nam.

Bóc tách thêm từ Báo cáo tài chính soát xét bán niên 2026, có 3 động lực định lượng rất then chốt củng cố cho luận điểm tăng trưởng của FRT:

1. Thống lĩnh thị phần chuỗi dược phẩm - Trợ lực từ Luật Dược mới: Đón đầu Điều 47a Luật Dược số 44/2024/QH15, FPT Long Châu dự kiến mở rộng đạt 2.717 nhà thuốc vào cuối năm 2026 và hướng tới mốc 3.317 điểm vào năm 2029. Đáng chú ý là doanh thu bình quân mỗi nhà thuốc duy trì ổn định ở mức vượt trội 1,28 - 1,35 tỷ đồng/tháng, chứng minh hiệu quả kinh tế trên từng điểm bán (unit economics) cực kỳ vững chắc.

2. Hệ sinh thái tiêm chủng vắc xin biên lợi nhuận cao: Mạng lưới 236 trung tâm tiêm chủng (hướng tới 270 cơ sở cuối năm 2026) triển khai theo mô hình tích hợp, đạt biên lợi nhuận gộp dịch vụ trên 30% và thu hút hơn 620 tỷ đồng nguồn vốn khách hàng trả trước, tạo ra dòng tiền tài trợ chi phí vốn rất rẻ.

3. Tối ưu hóa vốn lưu động và đảo chiều dòng tiền tự do: Ứng dụng AI từ Tập đoàn FPT vào dự báo nhu cầu và quản trị chuỗi cung ứng giúp rút ngắn vòng quay hàng tồn kho từ 98,5 ngày xuống 76 ngày, giải phóng hơn 2.500 tỷ đồng tiền mặt lưu động và đưa dòng tiền tự do (FCF) đảo chiều thặng dư mạnh mẽ từ năm 2027.

Về mặt định giá: Tổng hợp mô hình đa phương pháp kết hợp EV/EBITDA (trọng số 40%), DCF chiết khấu dòng tiền (35%) và P/E dự phóng (25%) xác định vùng giá trị hợp lý của FRT trong khoảng 156.024 – 308.959 đồng/cổ phiếu, với giá mục tiêu kịch bản cơ sở đạt 169.082 đồng/cổ phiếu (khá tương đồng với định giá mục tiêu 171.500 đ/cp của DSC mà bác vừa trích dẫn).

Gửi bác @ruachoichung cùng anh em diễn đàn video phân tích chi tiết BCTC soát xét, kiểm định rủi ro nợ vay và mô hình định lượng cổ phiếu FRT để mọi người cùng theo dõi thảo luận trực tiếp:

▶ BẤM VÀO ĐÂY ĐỂ MỞ XEM TRÊN YOUTUBE (FULL HD & BÌNH LUẬN)​

áp lực mới bắt đầu chờ sau khi fed tăng lãi suất vào gom tiếp

Theo SSI Research, cổ phiếu Masan Consumer có thể được các ETF mua ròng khoảng 4,04 triệu cổ phiếu trong kỳ cơ cấu tháng 9, tương đương giá trị 22,1 triệu USD.


Lượng mua dự kiến đến từ nhiều nhóm ETF, trong đó Fubon & CSOP chiếm phần lớn, bên cạnh các ETF của Vanguard mô phỏng FTSE GEIS và VanEck Vietnam ETF.

Kỳ cơ cấu tháng 9 đưa MCH trở thành một trong những cổ phiếu đáng chú ý về dòng vốn ETF

Theo SSI Research, trong tuần 14–18/9, nhiều ETF ngoại dự kiến đồng loạt tái cơ cấu danh mục, cùng thời điểm các quỹ mô phỏng FTSE Global Equity Index Series (FTSE GEIS) bắt đầu đợt giải ngân đầu tiên vào cổ phiếu Việt Nam. Tính chung, SSI Research ước tính các nhóm ETF có thể mua ròng gần 245,9 triệu USD.

Riêng với MCH, các ETF được ước tính có thể mua ròng tổng cộng khoảng 4,04 triệu cổ phiếu, tương đương 22,1 triệu USD.

Trong đó, nhóm Fubon & CSOP ETF được ước tính mua khoảng 2,44 triệu cổ phiếu MCH. Các ETF của Vanguard mô phỏng FTSE GEIS có thể mua khoảng 1,54 triệu cổ phiếu, trong khi VanEck Vietnam ETF được ước tính mua khoảng 60.000 cổ phiếu.

Theo VNTAX 2026, FPT Retail xếp thứ 65 trong PRIVATE 100 – Top 100 doanh nghiệp tư nhân nộp ngân sách lớn nhất; đồng thời đứng thứ 6 trong Top 10 doanh nghiệp phân phối – bán lẻ nộp ngân sách lớn nhất Việt Nam năm 2026, thứ 151 trong VNTAX 200 – Top 200 doanh nghiệp nộp ngân sách lớn nhất Việt Nam.

Với 763 tỷ đồng thực nộp ngân sách trong năm 2025, tăng 138% so với năm trước, FPT Retail tiếp tục ghi nhận sự gia tăng đóng góp cho ngân sách Nhà nước song hành với quá trình mở rộng hoạt động kinh doanh và tạo thêm những giá trị thiết thực cho người dân, cộng đồng.‏

‏Từ đóng góp ngân sách đến những giá trị rộng hơn cho cộng đồng‏

VNTAX 2026 diễn ra trong bối cảnh đóng góp của cộng đồng doanh nghiệp cho ngân sách quốc gia tiếp tục gia tăng. ‏ ‏Theo dữ liệu từ VNTAX 2026, 100 doanh nghiệp tư nhân thuộc PRIVATE 100 thực nộp 390.700 tỷ đồng trong năm 2025, tăng 146.300 tỷ đồng, tương đương 60% so với kỳ trước và bằng khoảng 14,7% tổng thu ngân sách nhà nước năm 2025.‏

Một trong những vấn đề được đặt ra tại sự kiện năm nay là giá trị của một doanh nghiệp lớn không chỉ nằm ở quy mô hay số tiền trực tiếp đóng góp vào ngân sách. Khi doanh nghiệp phát triển đủ lớn, giá trị còn được thể hiện ở khả năng tạo ra những nguồn lực mới, mở rộng hệ sinh thái và tạo tác động lan tỏa tới người dân, cộng đồng và nền kinh tế.

Trong khối kinh doanh tiêu dùng, Masan Consumer (HoSE: MCH) ghi nhận 21.536 tỷ đồng doanh thu thuần sau 8 tháng, tăng 15% so với cùng kỳ và bám sát tiến độ kế hoạch.

Động lực tăng trưởng tiếp tục đến từ các thương hiệu chủ lực. Ngành hàng thực phẩm tiện lợi tăng 21%, trong đó thương hiệu Omachi và Chinsu đóng góp khoảng 40% mức tăng trưởng của MCH.

Ở nhóm sản phẩm khác, sản phẩm Nam Ngư tăng 22%, trong khi ngành hàng đồ uống đóng chai quay trở lại tăng trưởng với mức tăng gần 10%. Theo Masan, 2 nhóm này đóng góp khoảng 35% mức tăng trưởng của MCH.

Đáng chú ý, ngành hàng chăm sóc cá nhân và gia đình tăng gần 26%, trở thành nhóm tăng trưởng nhanh nhất của MCH. Hoạt động kinh doanh quốc tế cũng tiếp tục tăng trưởng 19%, đóng góp khoảng 20% mức tăng trưởng chung của doanh nghiệp.

tệp khách hàng của Long Châu hiện tương đương khoảng 35 triệu người, tức gần 1/3 dân số Việt Nam. Quy mô khách hàng là một trong những lợi thế của chuỗi, bên cạnh mạng lưới cửa hàng, chuỗi cung ứng và hệ thống dữ liệu.

VNDirect dự báo Long Châu có thể mở rộng lên khoảng 2.800 điểm bán vào cuối năm 2026. Xa hơn, đến năm 2030, chuỗi được dự báo đạt khoảng 3.700 nhà thuốc, cao hơn khoảng 40% so với quy mô hiện tại.

Tuy nhiên, quy mô hiện tại của Long Châu mới tương đương khoảng 10% tổng số nhà thuốc trên cả nước, cho thấy phần lớn thị trường vẫn thuộc về các nhà thuốc độc lập.



Việc mở rộng nhanh cũng đặt ra bài toán về hiệu quả của các điểm bán mới. Khi những vị trí có sức mua tốt dần được khai thác, các cửa hàng mở sau có thể phải tiến vào khu vực có sức mua thấp hơn hoặc đối mặt với sự phân bổ lại khách hàng giữa các điểm bán trong cùng hệ thống.

Dù vậy, số liệu hiện tại chưa cho thấy hiệu quả bình quân của các nhà thuốc Long Châu suy giảm theo tốc độ mở rộng. Theo VNDirect, doanh thu bình quân mỗi nhà thuốc tại cuối tháng 6 đạt khoảng 1,3 tỷ đồng/tháng, tăng từ mức 1,1 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

VNDirect dự báo riêng mảng bán lẻ dược phẩm của Long Châu có thể đạt 41.533 tỷ đồng doanh thu trong năm 2026, tăng 27,1% so với năm trước và đóng góp khoảng 65,5% tổng doanh thu dự kiến của FPT Retail.

Vietcap cho rằng Long Châu sẽ tập trung nhiều hơn vào cải thiện biên lợi nhuận của mảng nhà thuốc sau năm 2026, sau giai đoạn mở rộng nhanh mạng lưới cửa hàng.

Trong dài hạn, các mảng kinh doanh chăm sóc sức khỏe khác cũng được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng bổ sung. Dịch vụ tiêm chủng dự kiến bắt đầu đóng góp lợi nhuận từ năm 2027, trong khi dịch vụ xét nghiệm được thử nghiệm từ tháng 8/2026.

Theo đánh giá của Vietcap, các chuỗi nhà thuốc hiện đại vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng khi tỷ lệ thâm nhập của kênh bán lẻ dược phẩm hiện đại còn thấp, ước tính khoảng 20% trong năm 2025.

Bên cạnh đó, các chính sách yêu cầu chặt chẽ hơn về thuế và báo cáo đối với hộ kinh doanh cá thể có thể tạo thêm điều kiện cho các chuỗi bán lẻ hiện đại. Các chuỗi này cũng có lợi thế về quy mô, giá bán và chất lượng dịch vụ so với các nhà thuốc truyền thống nhỏ lẻ.

Trong nhóm này, Vietcap đánh giá Long Châu có vị thế thuận lợi để tiếp tục gia tăng thị phần và cải thiện biên lợi nhuận nhờ khoảng cách đáng kể với các đối thủ về thị phần, số lượng cửa hàng và mức độ nhận diện thương hiệu.

Đối với dịch vụ tiêm chủng, triển vọng được hỗ trợ bởi các nỗ lực chính sách nhằm nâng cao nhận thức về chăm sóc sức khỏe dự phòng, trong khi hệ thống tiêm chủng công lập chưa đáp ứng đầy đủ nhu cầu. Mức giá cạnh tranh và tệp khách hàng sẵn có từ mảng nhà thuốc cũng là những lợi thế của Long Châu.

Theo báo cáo tài chính soát xét bán niên 2026, FPT Retail ghi nhận doanh thu 30.742 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 825 tỷ đồng, gấp 2,2 lần cùng kỳ.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng dược phẩm của Long Châu. Trong nửa đầu năm, mảng này mang về 21.448 tỷ đồng doanh thu và 1.430 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao (EBITDA) cho FPT Retail, lần lượt tăng 34% và gấp 1,8 lần cùng kỳ.

Trong nửa đầu năm, Long Châu mở mới 222 nhà thuốc, nâng tổng số nhà thuốc lên 2.639. Số lượng trung tâm tiêm chủng cũng tăng thêm 16, lên 236 trung tâm.

FPT Retail cho biết, dù liên tục mở rộng mạng lưới, Long Châu vẫn duy trì kết quả tích cực với doanh thu bình quân đạt 1,3 tỷ đồng/nhà thuốc/tháng, tiếp tục tăng so với mức bình quân năm 2025. Theo doanh nghiệp, con số này phản ánh hiệu quả của mạng lưới trong quá trình mở rộng.