DRI: Giá hiện tại (3/8/2026): 12.900. Giá mục tiêu 38.700, UPSIDE: 200%

2. Điểm sáng nổi bật trong BCTC Quý 2/2026
1. Tăng trưởng doanh thu & Mở rộng biên Lợi nhuận gộp đột biến

• Doanh thu thuần tăng mạnh 85,45%, nhưng Tốc độ tăng giá vốn hàng bán (56,14%) thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng doanh thu.
  
  
• Điều này giúp Lợi nhuận gộp tăng vọt 142,07%, đạt 93,56 tỷ đồng.
  
  
• Biên lợi nhuận gộp (Gross Margin): Tăng từ 34,11% (Quý 2/2025) lên tới 44,52% (Quý 2/2026). Đây là mức biên lợi nhuận rất cao, phản ánh giá bán mủ cao su trong kỳ tăng tốt hoặc doanh nghiệp tiết giảm được chi phí vốn sản xuất rất tối ưu.
  

2. Quản trị Chi phí xuất sắc (Đòn bẩy hoạt động phát huy tác dụng)

• Chi phí bán hàng & Quản lý doanh nghiệp (SG&A): Hầu như không tăng đáng kể (Chi phí bán hàng tăng 4,94%, QLDN chỉ tăng 2,57%) dù quy mô doanh thu tăng gần gấp đôi.
  
  
• Chi phí tài chính (trong đó có chi phí lãi vay): Giảm 44,79% (từ 0,96 tỷ xuống còn 0,53 tỷ), chứng tỏ áp lực nợ vay tài chính ngày càng nhỏ.
  
  
• Việc kiểm soát chi phí cố định tốt khi doanh thu bứt phá đã giúp Lợi nhuận từ HĐKD tăng trưởng phi mã +217,37%.
  

3. Chất lượng Lợi nhuận rất cao

• Toàn bộ lợi nhuận của DRI đều đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi (Lợi nhuận khác chỉ chiếm ~1,55 tỷ đồng).
  
  
• Lợi nhuận sau thuế của Cổ đông công ty mẹ đạt 68,29 tỷ đồng (so với 21,02 tỷ cùng kỳ), đẩy EPS riêng Quý 2/2026 lên 933 đồng/cp.
  

3. Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2026 (1/1/2026 - 30/6/2026)

• Doanh thu luỹ kế: 489,92 tỷ đồng (Tăng +61,44% so với 303,46 tỷ 6T/2025).
  
  
• LNST luỹ kế: 146,51 tỷ đồng (Tăng +88,77% so với 77,61 tỷ 6T/2025).
  
  
• EPS luỹ kế 6 tháng: Đạt 2.004 đồng/cp (so với 1.063 đồng cùng kỳ).
  

4. Đánh giá tổng quan

• Góc nhìn cơ bản (FA): Đây là một báo cáo tài chính cực kỳ tích cực (Super Growth). Tăng trưởng lợi nhuận hơn 220% YoY chứng tỏ DRI đang hưởng lợi rất lớn từ chu kỳ tăng giá cao su cũng như hiệu suất vận hành tại Lào
  
  
• Tác động tới định giá: Luỹ kế 6 tháng LNST đã đạt 146,5 tỷ đồng. Nếu giữ vững phong độ 2 quý cuối năm, LNST cả năm 2026 của DRI có thể dễ dàng tiệm cận/vượt mức 250 - 300 tỷ đồng, đưa P/E trailing của cổ phiếu về mức rất rẻ so với mặt bằng thị giá 13.200 hiện tại.
  

6. Định giá
6.1. Các chỉ số định giá

(i) nếu coi DRI là một cỗ máy tạo tiền cho cổ đông thì chiếc máy đó có giá trị là 73,2tr cổ x 12.900 đồng = 944 tỷ
(ii) nếu coi LNST và khấu hao là dòng tiền chiếc máy tạo ra cho cổ đông thì hiện tại dòng tiền đó = 227 tỷ (LNST) + 52 tỷ = 279 tỷ
Như vậy, chỉ số P/CF thể hiện số năm cần thiết để công ty hoàn vốn cho cổ đông. Hiện tại, số năm cần thiết là: 944/279 = 3.34 ~ hay 3,4 năm. Dưới đây là biểu đồ P/CF của DRI từ 2017 -> nay:


Biểu đồ này cho thấy: DRI đang được định giá thấp 5 năm gần đây. Nó thấp tương đương với thời kỳ DRI gập trong nợ nần và rủi ro tài chính ở mức đáng báo động.

EV/EBITDA

Giả sử có hai người đầu tư vào DRI gồm: (i) chủ sở hữu bỏ ra 944 tỷ đồng (vốn hóa DRI) và (ii) chủ nợ bỏ ra 100 tỷ đồng (tổng nợ của DRI). Hai chủ thể này có sẵn 365 tỷ tiền mặt. Như vậy, tổng vốn bỏ ra là giá trị cả doanh nghiệp = 944 tỷ + 100 tỷ - 365 tỷ = 679 tỷ.

Nếu bỏ qua yếu tố thuế, tổng lợi ích hàng năm mà DRI mang lại cho hai chủ thế chính là lợi nhuận trước thuế + khấu hao cơ bản, hiện tại là: 280 tỷ (LNTT) + 52 tỷ khấu hao = 332 tỷ.

Chỉ số EV/EBITDA sẽ trả lời câu hỏi: DRI sẽ mất bao năm để hoàn vốn cho hai chủ thế góp vốn vào công ty. Hiện tại, EV/EBITDA = 2. Nghĩa là, trên gác độ tổng thể, DRI chỉ cần 2 năm như hiện tại là hoàn vốn cho hai đối tượng góp vốn. Một mức quá rẻ các bác ạ. Rẻ nhất lịch sử hoạt động của DRI:

EV/(EAT+I)

(a) Như giả định trên, vốn góp của hai chủ thể (i) nhà đầu tư , (ii) ngân hàng. Thì tổng giá trị doanh nghiệp (EV) = 679 tỷ.
(b) lợi ích kinh tế mỗi năm DRI mang lại cho hai chủ thể là: LNST và lãi vây.
Như vậy, chỉ số giá trị doanh nghiệp/tổng LNST cộng lại lãi vay sẽ thể hiện DRI mất bao năm để hoàn vốn cho nhà đầu tư (gồm cả cổ phiếu và cho vay). Hiện tại, DRI chỉ mất 2,7 năm để hoàn vốn. Con số này là thấp nhất lịch sử hoạt động của DRI, nó thể hiện DRI đang ở mức giá rất hấp dẫn ạ:

5. Ước tính kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm và định giá mong muốn

Thông tin đầu vào: DRI trồng, khai thác, chế biến cao su, hạt điều, tí chuối, sầu riêng. Trong đó cao su là quan trọng nhất và em chỉ tập trung vào khai thác và chế biến cao su.

{I} 6T đầu năm 2026, DRI khai thác và thu mua được 5.861 tấn mủ cao su, tăng 2.004 tấn so với cùng kỳ, tức tăng trưởng 52%. Tuy nhiên, các tháng đầu năm không phải chính vụ nên không thể lấy tốc độ tăng trưởng 06 tháng đầu năm áp cho 06 tháng cuối năm. Thực tế, hai tháng đầu vụ, tháng 5 và tháng 6/2026, công ty khai thác được 3.539 tấn mủ, tăng trưởng 33% so với cùng kỳ. Tính cả thu mua ngoài thì con số tăng trưởng là 48%.

{II} 6T cuối năm 2025, DRI tiêu thụ được 7908 tấn mủ. Giả sử, tốc độ khai thác và tiêu thụ tương đương nhau thì em có thể giả định 04 kịch bản: (i) rất tiêu cực, tiêu thụ không tăng trưởng; (ii) tiêu cực, tăng trưởng thấp; (iii) trung tính, tăng trưởng vừa phải (để lại tồn kho bán sau); (iv) tích cực, tăng trưởng 20%. Giả định về biên lãi thuần: (i) Quý I/2026, DRI xuất bản mủ với giá bình quân 1860 USD/tấn, đem lại biên lãi thuần 28%, (ii) quý II/2026, tiêu thụ với giá bình quân 2.092 USD/tấn thì đem lại biên lãi thuần là 32.5%. Như vậy, với giá cao su tầm 2.100 USD/tấn như hiện nay, em có thể giả định biên lãi thuần là: (a) tiêu cực: 26%, (b) trung tính: 30%, (c) tích cực: 35%.

Từ {I} và {II}, em ước tính được LNST 6T cuối năm 2026 biến động từ 114 tỷ (tăng trưởng 42,5% so với 6T cuối năm 2025) đến 184 tỷ (tăng trưởng 130% so với cùng kỳ).

Nếu các bác vào goople thì sẽ thấy P/E của các công ty thuộc ngành khai thác và chế biến cao su có PE từ 8X đến 15X. Nếu em lấy P/E tầm 9.5 thì phù hợp của DRI sẽ biến động từ: 34.200 đến 42.750 đồng/cổ phiếu. Em lấy trung bình số đó thì ra 37.800, tức tăng 200% so với giá hiện tại ạ. Đây là bảng tính của em ạ:

--- Gộp bài viết, 04/08/2026, Bài cũ: 04/08/2026 ---

Bác @Trantan1112, @chickencu không cạo mủ cao su bán giá cao với em à!

2026 có EPS 4.500 đồng, đi đại hội nghe trả 2.000 đồng cổ tức mỗi cổ phiếu thì ấm phải biết.

Chào bác Bão tố chứng khoán, @baotoCK, em nghe các chuyên gia thường hay so sánh các công ty trong ngành. Đối với ngành cao su tự nhiên, cũng có trên 10 mã niêm yết HOSE, HNX, UPCOM. Tuy nhiên, để có thanh khoản khoảng 100k cổ/ngày thì cũng chỉ tầm 4-5 công ty gồm: GVR, PHR, DPR, TRC và DRI. Vì GVR ở tầm tập đoàn nên em không mang ra so sánh. Em chỉ so sánh DRI với PHR, DPR, TRC. Vì các cổ phiến như PHR, DPR, TRC có nhiều câu chuyện về chuyển đổi mô hình kinh doanh nên những so sánh không chính xác. Ví dụ, PHR, DPR thì đang trong quá trình chuyển từ cạo mủ cao su sang thuê đất thu tiền, chắc ăn hơn, ít rủi ro thời tiết, giá cả hơn và cũng hợp xu thế thời đại. PHR, DPR, TRC, xét về triển vọng phát triển KCN, CCN,.... thì DRI ko có điều kiện so sánh và những cổ phiếu như PHR, DPR, TRC cũng thuộc hàng cơ bản đỉnh của tóp. Ở đây, em xin so sánh thuần túy về kết quả kinh doanh thôi ạ. Đây là số liệu bốn quý gần nhất:



Bảng này cho thấy:
(i) DRI có biên lãi gộp cao nhất
(ii) quy mô lãi gộp của DRI cao hơn TRC nhưng vốn hóa chưa bằng 1/2 TRC.
(iii) vốn hóa của DRI chỉ bằng 2,8 lần lãi gộp một năm, trong khi của PHR, DPR, TRC lần lượt là 14,5; 8,5, 5.1 lần. Điều này hàm ý, nếu DRI có tăng vốn hóa gấp đôi thì cũng vẫn "cảm thấy" phù hợp với bạn đồng nghiệp.

--- Gộp bài viết, 05/08/2026, Bài cũ: 05/08/2026 ---

.

So sánh (tiếp)

Nếu loại những yếu tố như: (i) doanh thu và chi phí hoạt động tài chính; (ii) thu nhập khác và chi phí khác từ hoạt động thanh lý tài sản cố định, thanh lý vườn cao su, nhận tiền đền bù chuyển đổi đất thành đất khu công nghiệp,...v.v. Thì em sẽ có chỉ tiêu, tạm gọi:

Lợi nhuận trước thuế từ hoạt động kinh doanh = Doanh thu thuần - giá vốn - chi phí bán hàng và chi phí quản lý, em có bảng so sánh sau:



Bảng này cho thấy:
(a) Biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của DRI cao hơn DPR, gần gấp rưỡi TRC, gần gấp đôi PHR.
(b) vốn hóa của DRI chỉ bằng 3,7 lần lợi nhuận trước thuế từ hoạt động kinh doanh, so với 6,8 lần của DPR, 12 lần của TRC và 23 lần của PHR.
KL: Nếu xét về phương diện khai thác và chế biến mủ cao su, nhà đầu tư nên quan tâm đến DRI hơn.

--- Gộp bài viết, 05/08/2026, Bài cũ: 05/08/2026 ---

Bác @Cm0304 không thích cao su à!

Báo cáo bác @zoronoa, nếu tính cả thu nhập từ hoạt động tài chính, thu nhập từ thanh lý vườn cây, thu nhập từ nhận tiền đền bù, chuyển đổi đất thành đất khu công nghiệp, thì P/E, và P/CF của DRI vẫn nhìn khá hấp dẫn ạ. Bác xem bảng so sánh dưới đây:



Bảng này cho thấy: (i) kể cả gộp cả các khoản lợi nhuận từ đầu tư tài chính và công ty khác, thu nhập từ chuyển đổi đất...., những khoản thu nhập mà các công ty khác có, còn DRI không có thì định giá P/E của DRI cũng hấp dẫn tương đối so với các công ty trong danh sách.
(ii) P/CF của DRI = P/E, còn các công ty khác P/CF > P/E => chất lượng lợi nhuận của DRI cũng cao hơn.

--- Gộp bài viết, 05/08/2026, Bài cũ: 05/08/2026 ---

Bác @LasVegas85 đang lướt cổ bank à!

2 quý đầu năm EPS đã được 2k rồi mà còn chưa phải vào quý cao điểm sản lượng. Nên giả định giá cs mà cứ giữ như hiện nay + sản lượng Q3,4 tăng thì EPS cả năm phải vào hơn 4k. Tháng 9 chia cổ tức 1k thì giá chỉ còn 12 ==> P/E forward = 3. Một cái giá quá rẻ mạt. Thị trường vào giai đoạn thiếu tiền sinh ra những cổ phiếu rẻ 1 cách phi lý