“Sóng” lãi suất VND dồn về kỳ hạn cực ngắn

http://cafef.vn/20101111090930162CA31/co-phieu-ngan-hang-con-nhieu-ap-luc.chn
Cổ phiếu ngân hàng: Còn nhiều áp lực
Áp lực tăng vốn và lợi nhuận không cao khiến cổ phiếu ngân hàng khó thu hút nhà đầu tư.



Áp lực tăng vốn nhanh và mạnh trong khi lợi nhuận khó đạt được tốc độ tương ứng đang tạo nhiều sức ép lên các ngân hàng (NH). Đây chính là lý do khiến CP của các NH chưa hấp dẫn NĐT trong ngắn hạn.
Năm 2010 có nhiều khó khăn đối với ngành NH, trong đó áp lực về huy động vốn tín dụng và tăng vốn điều lệ là những thách thức lớn. Ngày 30-6-2010 là hạn chót để các NHTM trình NHNN phương án tăng vốn điều lệ, nhằm đảm bảo vốn pháp định 3.000 tỷ đồng theo quy định.
Đến nay, phần lớn các NHTM đã nộp phương án tăng vốn điều lệ (hiện còn khoảng 21 NH có vốn điều lệ dưới 3.000 tỷ đồng). Ước tính, các NH này phải tìm cách thu hút khoảng 31.400 tỷ đồng vốn điều lệ trong năm nay.
Trong khi đó, các NH lớn như CTG, VCB, ACB, STB, EIB cũng đều có kế hoạch tăng vốn điều lệ trong năm nay, với số vốn phải thu hút khoảng 20.572 tỷ đồng. Như vậy, việc thu hút một lượng vốn trên 51.000 tỷ đồng đối với các NH trong giai đoạn này là hết sức nan giải. Muốn đạt được mục tiêu này, các NH phải đưa ra kế hoạch kinh doanh hấp dẫn mới thuyết phục được NĐT bỏ vốn. Trong tình cảnh này, sức ép đang đè nặng lên các NH nhỏ.
Thực tế cho thấy việc phát hành thêm CP để tăng vốn hoặc trả cổ tức cho cổ đông bằng CP đang được áp dụng triệt để tại các NH. Tốc độ tăng vốn nhanh và mạnh trong khi lợi nhuận khó có tốc độ tương ứng chính là áp lực lớn nhất mà các NH đang phải đối mặt.
Việc tăng vốn theo lộ trình dẫn đến tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của các NH bị ảnh hưởng, đồng thời CP NH cũng giảm tính hấp dẫn. Dự báo việc phát hành thêm CP để tăng vốn hoặc trả cổ tức cho cổ đông bằng CP vẫn sẽ được áp dụng tại các NH, đặc biệt là các NH nhỏ.
Tuy nhiên, trong thời gian tới, việc giới hạn lượng CP nắm giữ của NĐT tổ chức cũng như quy định các NH khi nộp hồ sơ niêm yết phải có vốn điều lệ bằng vốn pháp định sẽ khiến cho việc phát hành thêm CP cho cổ đông mới cũng như cũ trở nên khó hơn.
Lợi nhuận từ hoạt động tín dụng giảm so với cùng kỳ năm 2009 khiến cho kết quả kinh doanh của các NH trong quý III đạt không cao. Theo thống kê từ CTCK BIDV, sau 9 tháng, nhiều NH mới chỉ thực hiện được hơn 2/3 chỉ tiêu lợi nhuận cả năm và nhiều NH phải điều chỉnh chỉ tiêu lợi nhuận. Quý IV sẽ là quý tiêu dùng nội địa tăng mạnh và ngay từ quý III các doanh nghiệp sẽ tăng cường đi vay vốn để mua nguyên vật liệu sản xuất hàng hóa nhằm đẩy mạnh bán ra trong quý IV.
Tuy nhiên, quý IV năm nay lại có nhiều bất lợi đối với các NH trong việc đẩy mạnh đầu ra. Với lãi suất đầu vào cao, vô hình trung đầu ra cho vay của NH vẫn bị hạn chế.
Chính vì lẽ đó, lợi nhuận NH năm nay sẽ không có đột biến vì ngoài tín dụng, các mảng hoạt động khác đều bị chậm lại, ngay cả hoạt động kinh doanh ngoại hối cũng không mang lại nhiều lợi nhuận như trước.
Tuy nhiên, theo nhận định của các chuyên gia, đây chỉ là khó khăn tạm thời trong ngắn hạn, vì nếu xét trên quan điểm dài hạn, CP NH vẫn có nhiều lực hút, nhất là trên nền giá giao dịch hiện nay.

Ngành NH có giá trị vốn hóa lớn, tính thanh khoản CP cao và đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế. So với diễn biến chung của toàn thị trường, giá CP NH đã giảm khá sâu khi đa số đều có giá thấp. Thông thường, nhóm CP NH sẽ bật lên rất mạnh khi VN Index hồi phục từ một đáy.
Theo Trương Hải
SGGP

http://cafef.vn/2010111105175901CA31/kien-nhan-cho-dien-bien-ty-gia-va-lam-phat.chn
Kiên nhẫn chờ diễn biến tỷ giá và lạm phát
Mọi suy đoán về các khả năng tương lai khi cơ sở dữ liệu chưa rõ ràng sẽ dẫn đến các quyết định sai lầm.



Đến thời điểm này, thị trường đã đầy ắp những tư vấn, phân tích cụ thể của các chuyên gia độc lập, các công ty chứng khoán, chỉ ra sự hấp dẫn của giá cổ phiếu và khả năng thu lời lớn từ TTCK. Thế nhưng, bất chấp những lời mời gọi, các NĐT vẫn thờ ơ.
Theo chị Nguyễn Thị Sinh, NĐT tại sàn chứng khoán APEC – Hà Nội, các NĐT vẫn chờ diễn biến tỉ giá và lạm phát những tháng cuối năm. “Chỉ khi 2 vấn đề này được giải quyết chúng tôi mới tham gia thị trường”, chị nói.
Giật mình “thầy bói xem voi”
Từ tháng 7/2010 đến nay, các NĐT luôn bị quay cuồng trong các báo cáo tư vấn, khuyến nghị đầu tư, nhưng tài khoản CK âm vẫn hoàn âm. Trong hơn 4 tháng qua, mỗi khi thị trường rơi điểm do tin xấu, các chuyên gia phân tích lại tạo niềm tin cho NĐT. Và họ lại kỳ vọng vào thị trường ở tháng sau.
Chẳng hạn, vào nửa cuối tháng 7, khi khối lượng và giá trị giao dịch giảm xuống mức thấp, các phân tích đều cho rằng VN-Index có khả năng tạo đáy vì giao dịch có tín hiệu cạn kiệt.

Các phân tích cũng đưa ra nhiều ví dụ để minh chứng tiềm năng của thị trường như tổng sản phẩm nội địa quý II/2010 tăng cao hơn quý I, Chính phủ chủ trương giảm lãi suất để kích thích kinh tế, các NĐT nước ngoài từ bán ròng chuyển sang mua ròng…Thế nhưng, tháng 7 qua, tháng 8 đến, VN-Index vẫn cứ lầm lũi đi ngang.
Sang tháng 9, các nhà phân tích lại đổ dồn vào việc mổ xẻ Thông tư 13/2010/TT-NHNN được ban hành ngày 20/05/2010, quy định về các tỷ lệ đảm bảo an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng.
Sự ra đời của Thông tư (nhằm siết chặt cung tiền đối với 2 kênh đầu tư CK và B ĐS) đã làm cho VN-Indexx tiếp tục đi ngang. Trong khi đó các nhà phân tích lại đánh giá rằng, những tác động xấu từ Thông tư đã được phản ánh hết vào giá cổ phiếu. Đến tháng 10, Vn-Indexx vẫn cứ đi ngang.
Bước sang tháng 11, các tin tức về kinh tế vĩ mô ngày càng bất lợi đối với TTCK. Đó là nguy cơ chiến tranh tiền tệ thế giới đang gây áp lực lên tỉ giá tại Việt Nam. Kinh tế trong nước đối với rủi ro lạm phát. Vì thế, khối lượng và giá trị ngày càng sụt giảm so với tháng 7. Đến lúc này, dù giá cổ phiếu đã giảm sâu hơn các tháng trước nhưng các nhà phân tích không còn lạc quan nữa và quan điểm thận trọng bắt đầu xuất hiện.
Triển vọng mờ mịt
Sau bao năm lăn lộn với thị trường, ông Ngô Văn Minh, Giám đốc Nghiên cứu và phân tích kinh tế, công ty Quản lý quỹ Sài Gòn – Hà Nội (SHF) cho rằng, không nên đoán đỉnh, đáy của thị trường hay cổ phiếu để ra quyết định đầu tư. Mọi suy đoán về các khả năng tương lai khi cơ sở dữ liệu chưa rõ ràng sẽ dẫn đến các quyết định sai lầm.
Trước đây, ông Nguyễn Thắng, 1 trong 7 thành viên của nhóm phân tích Boston, thuộc CTCP Báo cáo đánh giá Việt Nam (Vietnam report), cũng từng thừa nhận: “Đối với TTCK, có một điều chắc chắn là chẳng có điều gì chắc chắn cả!”.

Điều này có nghĩa, dù sự vận động của TTCK vãn tuân theo quy luật và lịch sử luôn lặp lại nhưng vấn đề là quy luật đó sẽ xảy ra vào lúc nào và lịch sử bao giờ lặp lại. Những điều này vẫn luôn là ẩn số đối với các chuyên gia phân tích và NĐT.
Cách đây hơn 1 tháng, ông Đinh Anh Kim, Giám đốc CTCK Apec- chi nhánh Chương Dương cũng cho rằng đã đến lúc mua vào cổ phiếu với quan điểm đầu tư dài hạn.

Thế nhưng, với các tín hiệu bất ổn về nền kinh tế vĩ mô như hiện nay và phần lớn doanh nghiệp niêm yết báo cáo giảm lợi nhuận, ông Kim thừa nhận cũng sốt ruột khi nắm giữ cổ phiếu. “Nếu giá cổ phiếu đã thực sự rẻ và hấp dẫn, tại sao các quỹ đầu tư không mua vào?”, ông Kim đặt câu hỏi.
Còn ông Nguyễn Việt Dũng, Trưởng phòng tư vấn đầu tư CTCK Sao Việt, thì cho rằng những bất ổn kinh tế hiện tại, kinh tế năm 2011 sẽ không có nhiều tín hiệu sáng sủa. Điều này đồng nghĩa với việc thị trường chứng khoán vẫn chưa có cơ hội tăng trưởng bền vững.

Theo ông, trong ngắn hạn, các chuyên gia đang lo ngại lạm phát có thể tăng tới 10% vào cuối năm nay. Đây là rủi ro lớn nhất đối với TTCK từ nay đến cuối năm.
“Mặc dù giá cổ phiếu có vẻ đã ở mức thấp, nhưng việc mua vào hay không lại cần phải cân nhắc. Theo nguyên lý, lạm phát luôn là kẻ thù của chứng khoán. Như vậy, với xu hướng lạm phát tăng vào các tháng cuối năm, tiền tệ sẽ vẫn được siết chặt. Trong khi một số bất ổn vẫn chưa tìm được giải pháp trong cả ngắn và trung hạn như tỉ giá tăng, lãi suất vẫn ở mức cao. Hai yếu tố cơ bản này sẽ tiếp tục gây áp lực lên kinh tế Việt Nam khi sang năm 2011”, ông Dũng nhận định.
Ông Dũng nói tiếp: “Các NĐT đã có bài học về lạm phát đầu năm 2008 và hậu quả của việc siết chặt tiền tệ đối với TTCK. Xét các yếu tố tác động nêu trên, cách đầu tư thông minh nhất hiện nay là quan sát để lấy kinh nghiệp thị trường. Vậy khi nào có thể tham gia thị trường? Hãy đợi cho đến khi kinh tế vĩ mô giải quyết được những vấn đề cơ bản như tỷ giá, lạm phát và lãi suất.”

Theo Thanh Lâm​

Nhịp cầu đầu tư​