Thị trường ở vùng rủi ro? Cổ phiếu FRT trước nguy cơ bị cắt Margin?

So với ước tính có phần... lạc quan thì thực tế LNTT của FRT chỉ vỏn vẹn 1,4 tỷ đồng nhưng cũng cải thiện đáng kể so với mức lỗ 200) tỷ đồng trong quý II/2023 nhờ tối ưu chi phí. Đáng chú ý là doanh thu của FRT đạt 8.236 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ năm 2022. Nếu so với hai doanh nghiệp khác là DGW và MWG thì DGW sụt giảm 11% so với cùng kỳ và là quý thứ 4 liên tiếp sụt giảm doanh thu, MWG sụt giảm doanh thu ở quý thứ 4 liên tiếp với mức giảm 5% cùng kỳ. Điều này phần nào thể hiện được sức hút của FRT khi chỉ số P/S giá/doanh thu duy trì ở mức cao so với phần còn lại của thị trường. Đây là một trong những chỉ số mà nhà đầu tư thường hay bỏ qua, đặc biệt là khi đánh giá một doanh nghiệp bán lẻ trong khi doanh thu là yếu tố cực kỳ quan trọng giúp doanh nghiệp giữ dòng tiền ổn định và vượt qua giai đoạn khó khăn như hiệu tại.

FRT cũng sẽ có những áp lực về chi phí vốn, đặc biệt là khi FRT mở từ mức 306 nhà thuốc Long châu lên 447 nhà thuốc trong quý QIII/2023. Tuy vậy, doanh thu từ chuỗi này đang thể hiện rất tốt khi trung bình mỗi cửa hàng Long Châu mang lại 1,1 tỷ đồng doanh cho FRT qua từng tháng. (Điều này đồng nghĩa FRT đang vượt kỳ vọng của chúng tôi khi cho rằng doanh thu từ chuỗi Long châu chỉ có thể đột biến từ 50% trong khi thực tế chuỗi này tăng trưởng ấn tượng với 69% cùng kỳ). Trong khi chờ đợi mảng ICT phục hồi thì mảng nhà thuốc sẽ giúp FRT có lợi thế khá lớn so với các doanh nghiệp cùng ngành.

Với nhà đầu tư nắm giữ FRT, thực tế từ vùng giá khuyến nghị gần nhất, chúng ta đã có một biên lợi nhuận phòng thủ từ 20% cho đến 45% khi FRT chạm đáy vào tháng 08/2023, việc duy trì nắm giữ và chờ đợi sẽ là hợp lý khi các triển vọng từ doanh nghiệp vẫn đang được duy trì. Việc gia tăng tỉ trọng cho FRT sẽ cần được cân nhắc thêm, có thể sẽ phải đợi từ sau QIV/2023 để FRT có thể tiếp tục cải thiện thêm biên lợi nhuận. Với những ai mạo hiểm hơn, việc pha loãng giá vốn cũng nên có sự cân đối để tránh vượt mức 5.5 lần book value của FRT, tương ứng từ 82,000 đồng/cp đổ lại để chúng ta tiếp tục duy trì biên phòng thủ ít nhất từ 20%.

SSI Research khuyến nghị khả quan cổ phiếu FRT của CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT với giá mục tiêu là 117.00 đồng/cp (tiềm năng tăng giá là 13,5%). Trước đó, FRT đã tăng 35% kể từ khuyến nghị mua trước đó của SSI.

Vị thế đòn bẩy cao là điểm cần lưu tâm chính đối với FRT, đặc biệt là trong môi trường lãi suất tăng cao (quý IV/2022 và quý I/2023).

Áp lực vốn của FRT đã giảm bớt khi chi phí vay trong quý III/2023 giảm 200 điểm cơ bản so với mức đỉnh và lợi nhuận từ chuỗi nhà thuốc cải thiện. Với chi phí vay thấp hơn, FRT có thể đẩy nhanh tốc độ mở mới cho chuỗi Long Châu để giành thị phần trong bối cảnh đối thủ An Khang và Pharmacity vẫn đang chật vật với mô hình kinh doanh của họ.

Quy mô lớn hơn sẽ giúp tăng biên lợi nhuận cho Long Châu về lâu dài. Như vậy, việc giảm chi phí vay có ý nghĩa quan trọng đối với một công ty có vốn vay cao như FRT, do đó SSI nâng hệ số P/S mục tiêu cho chuỗi nhà thuốc từ 0,8x lên 1x.

===================================================

Ở nhận định trên, có thể thấy SSI khá lạc quan về tiềm năng doanh thu và lợi nhuận mà FRT mang lại từ đó ra quyết định nâng chỉ số P/S mục tiêu cho chuỗi Long Châu Lên 1.x lần, chấp nhận một mức giá cao hơn so với giai đoạn trước đây với việc xác định 1. Doanh nghiệp có triển vọng phát triển và 2. Có khả năng đạt mức biên lợi nhuận gộp cao hơn và lợi thế cạnh tranh lớn hơn!

Sau case FRT, chúng tôi sẽ có bài về một doanh nghiệp bán lẻ khác mà chúng tôi cho rằng có tiềm năng tận dụng được chu kỳ mới của nền kinh tế lẫn phát triển phù hợp với mô hình kinh doanh mới khi các ý tưởng về chuỗi bán lẻ đang ngày càng cạn kiệt và các kênh kinh doanh truyền thống bị đe dọa bởi TMĐT!

Từ mức P/B chỉ hơn 5 lần, hiện FRT đã dịch chuyển lên P/B hơn 10 lần, gần gấp 4 lần trung vị lịch sử để thấy rằng thị trường đã kỳ vọng lớn vào FRT ra sao. Và với năng lực của bản thân còn nhiều hạn chế, chúng tôi cho rằng thị trường đang trả cho FRT một mức giá ở tương lai tương đối xa và do đó một khuyến nghị hạ tỉ trọng trong ngắn hạn theo chúng tôi là cần thiết. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị hạ tỉ trọng FRT từ vùng giá trên 125,000 đồng/cổ phiếu với hiệu suất từ

Từ mức P/B chỉ hơn 5 lần, hiện FRT đã dịch chuyển lên P/B hơn 10 lần, gần gấp 4 lần trung vị lịch sử để thấy rằng thị trường đã kỳ vọng lớn vào FRT ra sao. Và với năng lực của bản thân còn nhiều hạn chế, chúng tôi cho rằng thị trường đang trả cho FRT một mức giá ở tương lai tương đối xa và do đó một khuyến nghị hạ tỉ trọng trong ngắn hạn theo chúng tôi là cần thiết. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị hạ tỉ trọng FRT từ vùng giá trên 125,000 đồng/cổ phiếu với hiệu suất từ tỉ suất lợi nhuận từ đầu tháng 08/2023 là từ 50% và nếu tính từ giá thấp nhất cuối tháng 08/2023 là từ 80%.

Ngày giao dịch cuối cùng của năm 2023 đầy biến động sắp qua đi, chúc nhà đầu tư một năm mới 2024 đầy thắng lợi.

Lên bài về case mới đi bác

Tiếp sau FRT, chúng tôi có bài nhận định về một doanh nghiệp bán lẻ là DGW. Nhà đầu tư có thể tham khảo theo đường link của diễn đàn tại:

https://f319.com/threads/dgw-mot-doanh-nghiep-tuyet-voi-dang-co-gia-hop-ly.1863575/

hoặc blog cá nhân:

https://brokerphamdinhkhoa.blogspot.com/2024/03/dgw-mot-doanh-nghiep-tuyet-voi-co-muc.html

Sau khuyến nghị hạ tỉ trọng từ vùng giá 125, chúng tôi tiếp tục rời bỏ con tàu và có lẽ đã đến lúc nói lời tạm biệt với FRT. Khi nhiều người đã có thể kể vanh vách và nói về triển vọng lâu dài của Long Châu thì đó cũng là lúc chúng tôi bắt đầu nói về sự cẩn trọng sau khi con tàu đã rời xa bầu khí quyển, một tai nạn lúc này sẽ là một tai nạn thảm khốc.

Xin phép đóng topic tại đây. Hẹn gặp mọi người một ngày không xa.

MBS có dịch vụ Pro-advice chuyên nghiệp quá. MBS hình như miễn phí giao dịch phải ko bạn, chắc mình chuyển dần qua mới được